Сонячна енергетика: «зростання обсягів, зниження цін» тягне за собою погіршення прибутковості. Хондієнь Донці: у міру необхідності посилюватиме розгортання потужностей для виробництва літій-іонних батарей | Аналіз фінансових звітів

Питай AI · Як «цінова конкуренція» у фотoвoльтаїчній галузі впливає на простір для прибутку Hengdian Dongci?

Зіткнувшись із тисячами оголошень щодня від публічних компаній, на що дивитися? На які ключові моменти слід звернути увагу в оголошеннях про важливі події, які часто розтягуються на десятки й навіть сотні сторінок? У повідомленнях купа професійних термінів — це є позитивом чи негативом? Ознайомтеся з рубрикою «Швидке читання оголошень» на корпоративних новинах Caixin (Цайляньшэ): наші кореспонденти по всій країні в той самий вечір, коли виходять оголошення, нададуть вам точний, швидкий і професійний розбір.

Caixin 27 березня, повідомлення (репортер Ван Бінь) У контексті надлишку потужностей у глобальній фотoвoльтаїчній галузі та посилення цінової конкуренції, старий лідер ринку магнітних матеріалів Hengdian Dongci (002056.SZ) у 2025 році забезпечив швидке зростання виручки, але на рівні прибутку відчувається помітний тиск.

Згідно з вечірнім оголошенням компанії сьогодні, минулого року її операційний дохід становив 22.59B юанів, що на 21,70% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, — 1.85B юанів, зріс незначно на 1,34% у річному вимірі; темп зростання чистого прибутку значно нижчий за темп зростання виручки. Особливо привертає увагу те, що у 2025 році виручка компанії за кордоном сягнула 11.33B юанів, збільшившись на 40,20% р/р, і її частка у загальній виручці досягла 50,17%.

Щодо причин змін у результатах діяльності, у річному звіті Hengdian Dongci зазначає: у звітному періоді компанія прискорила просування міжнародної стратегії; бізнес магнітних матеріалів у кількох сферах застосування для AI-серверів і електромобілів забезпечив відвантаження з доволі швидким темпом зростання; фотoвoльтаїчний бізнес — зберігши прибутковість, досяг швидкого зростання обсягів відвантажень; бізнес літієвих батарей — підтримував доволі сприятливі тенденції щодо розширення ринку, однак списання резервів під знецінення активів вплинуло на результати цього періоду.

Згідно з оголошенням, у 2025 році сукупна сума вибуття активів через списання та розмір створених резервів під усі види знецінення активів становили 299 млн юанів, що дорівнює 16,14% від чистого прибутку, що належить акціонерам публічної компанії за підсумками 2025 року, після аудиту.

Упродовж останніх років Hengdian Dongci дотримується стратегії «двома колесами» — магнітні матеріали + нова енергетика, але три основні блоки бізнесу в складному ринковому середовищі демонструють розбіжну динаміку. Зокрема, фотoвoльтаїчна продукція досі є основним джерелом доходу компанії: минулого року вона отримала виручку 14.31B юанів, що на 29,27% більше, а частка у загальній виручці зросла до 63,36%; однак маржа валового прибутку за цим напрямом становить лише 15,25%, що на 3,49 процентного пункту менше, ніж попереднього року, і відображає ознаку «зростає виручка, але не зростає прибуток».

Hengdian Dongci пояснює: через серйозну «цінову конкуренцію» в галузі сформувався тренд «зростання обсягів — падіння цін»; торік обсяги відвантаження фотoвoльтаїчної продукції становили 24,9 ГВт, збільшившись на 45%, але зниження продажних цін «з’їдало» простір для прибутку. Компанія реалізувала стратегію диференційованих продуктів (наприклад, повністю чорні, легкі, морські фотoвoльтаїчні модулі) та глобальне розміщення виробничих потужностей, що дало змогу в спадному циклі галузі наростити частку ринку та підвищити виручку, ставши головною рушійною силою зростання виручки компанії.

Крім того, бізнес магнітних матеріалів забезпечив виручку 4B юанів, що на 5,03% більше; маржа валового прибутку зросла на 0,82 процентного пункту до 28,14%; виручка від компонентного/пристроєвого бізнесу — 996M юанів, що швидко зросло на 29,99% р/р. За розкриттям, минулого року компанія відвантажила 218 тис. тонн магнітних матеріалів; оптимізація структури спричинила одночасне підвищення середньої ціни за тонну та валової маржі, а обсяги відвантажень компонентів на кшталт мідних стрічкових індуктивностей (кoппер-плейт індуктивностей) тощо збільшилися у кілька разів.

У річному звіті Hengdian Dongci наводить статистичні дані за оцінкою Китайської асоціації виробників електротехнічних виробів (CПЕ/СDEЦ? ; «中电元协») щодо того, що 2025 року загальний обсяг виробництва магнітних матеріалів у Китаї становив приблизно 1,62 млн тонн. З них обсяги виробництва магніто-твердих феритів (永磁铁氧体), м’яких магнітних матеріалів (软磁), рідкоземельних магнітів (稀土永磁) та інших — відповідно 0,75 млн тонн, 0,60 млн тонн, 0,27 млн тонн; при цьому обсяги магніто-твердих феритів зросли у додатному темпі р/р, м’які ферити — приблизно на 7% у річному вимірі; тоді як рідкоземельні магніти знизилися приблизно на 10% р/р через вплив експортних обмежень.

Минулого року бізнес літієвих батарей компанії отримав виручку 218k юанів, що на 12,69% більше; маржа валового прибутку — 15,38%, з приростом на 2,72 процентного пункту р/р; відвантаження — 622 млн елементів; у сегментах електричних двоколісних транспортних засобів, розумного домашнього обладнання та електроінструментів частка ринку компанії продовжувала зростати.

Згідно з річним звітом, станом на кінець 2025 року компанія має виробничі потужності з річною здатністю випуску 300 тис. тонн магнітних матеріалів, а обсяги відвантажень магнітних матеріалів посідають перше місце в галузі; у фотoвoльтаїчному напрямі — річна потужність із виробництва 23 ГВт батарей і 21 ГВт модулів; у літієвому напрямі — річна потужність 8 ГВт·год виробництва, а продукція включає осередки триелементного циліндричного типу 18650 і 21700. У 2026 році компанія планує в бізнесі магнітних матеріалів та компонентів шукати подальші прориви в нових матеріалах і нових компонентах, у фотoвoльтаїчному бізнесі поглибити переваги диференціації та за потреби посилити розміщення виробничих потужностей для літієвих батарей.

(Репортер Caixin Ван Бінь)