Заявление председателя Пауэлла о полугодовом отчёте по денежно-кредитной политике перед Конгрессом

Председатель Пауэлл представил идентичные замечания Комитету по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам, Сенату США, 25 июня 2025 года.

Председатель Хилл, член, занимающий должность в меньшинстве, Уотерс, и другие члены Комитета, я ценю возможность представить Полугодовой отчет по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система по-прежнему сосредоточена на достижении наших двух задач мандата: максимальная занятость и стабильные цены — на благо американского народа. Несмотря на повышенную неопределенность, экономика находится в крепкой позиции. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда — на уровне или близко к уровню максимальной занятости. Инфляция существенно снизилась, но в то же время сохранялась несколько выше нашей цели в 2 процента на долгосрочную перспективу. Мы внимательно относимся к рискам с обеих сторон нашего двойного мандата.

Я рассмотрю текущую экономическую ситуацию, прежде чем перейти к денежно-кредитной политике.

**Текущая экономическая ситуация и прогноз **

Поступающие данные указывают на то, что экономика остается устойчивой. После роста на 2,5 процента в прошлом году валовой внутренний продукт (ВВП), как сообщается, в первом квартале немного снизился, что отражает колебания в чистом экспорте, обусловленные тем, что компании завозили импорт до потенциальных тарифов. Эта необычная динамика усложнила измерение ВВП. Конечные покупки частного внутреннего продукта (PDFP) — которые исключают чистый экспорт, инвестиции в запасы и государственные расходы — выросли темпом 2,5 процента, что является устойчивым значением. В рамках PDFP рост потребительских расходов замедлился, тогда как инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабости в четвертом квартале. Однако обследования домохозяйств и предприятий сообщают о снижении настроений в последние месяцы и о повышенной неопределенности относительно экономических перспектив, что в основном связано с опасениями по поводу торговой политики. Еще предстоит увидеть, как эти события могут повлиять на будущие расходы и инвестиции.

На рынке труда условия оставались устойчивыми. Прирост рабочих мест в платежных ведомостях в первые пять месяцев года в среднем составлял умеренные 124 000 в месяц. Уровень безработицы — 4,2 процента в мае — остается низким и в течение последнего года держался в узком диапазоне. Рост заработной платы продолжал замедляться, но при этом все еще опережал инфляцию. В целом широкий набор индикаторов указывает на то, что условия на рынке труда в целом сбалансированы и согласуются с максимальной занятостью. Рынок труда не является источником существенного инфляционного давления. Сильные условия на рынке труда в последние годы помогли сократить сохранявшиеся на протяжении длительного времени различия в занятости и заработках между демографическими группами.

Инфляция заметно снизилась по сравнению с пиковыми значениями середины 2022 года, но все еще остается несколько повышенной относительно нашей цели 2 процента в долгосрочной перспективе. Оценки, основанные на индексе потребительских цен и других данных, показывают, что общие цены на личные потребительские расходы (PCE) выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, завершившихся в мае, и что, исключая волатильные категории продовольствия и энергии, цены на базовые PCE выросли на 2,6 процента. Показатели инфляционных ожиданий на ближайшую перспективу повышались в последние месяцы, что отражено как в рыночных, так и в основанных на опросах мерах. Респонденты в опросах потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на определяющий фактор. Однако после следующего года или около того большинство показателей долгосрочных ожиданий по-прежнему согласуются с нашей целью по инфляции в 2 процента.

Денежно-кредитная политика

Наши действия в области денежно-кредитной политики направляются нашим двойным мандатом — содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. Когда рынок труда находится на уровне или близко к максимальной занятости, а инфляция остается несколько повышенной, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) поддерживал целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на уровне 4-1/4 до 4-1/2 процента с начала года. Мы также продолжали сокращать наши holdings казначейских облигаций и облигаций агентств, обеспеченных ипотечными закладными, и начиная с апреля еще более замедлили темпы этого снижения, чтобы способствовать плавному переходу к достаточным остаткам резервов. Мы продолжим определять надлежащую позицию денежно-кредитной политики на основе поступающих данных, развивающегося прогноза и баланса рисков.

Изменения в политике продолжают развиваться, и их влияние на экономику остается неопределенным. Эффекты тарифов будут зависеть, среди прочего, от их конечного уровня. Ожидания относительно этого уровня, а значит и связанных с ним экономических эффектов, достигли пика в апреле и с тех пор снизились. Тем не менее, рост тарифов в этом году, вероятно, подтолкнет цены вверх и окажет давление на экономическую активность.

Влияние на инфляцию может быть краткосрочным — отражая разовый сдвиг уровня цен. Также возможно, что инфляционные эффекты окажутся более устойчивыми. Избежание такого результата будет зависеть от масштаба тарифного эффекта, от того, сколько времени потребуется, чтобы он полностью отразился на ценах, и, в конечном счете, от того, чтобы долгосрочные инфляционные ожидания оставались хорошо закрепленными.

Обязанность FOMC — удерживать долгосрочные инфляционные ожидания хорошо закрепленными и не допускать, чтобы разовое повышение уровня цен превратилось в устойчивую инфляционную проблему. Действуя для выполнения этой обязанности, мы будем балансировать наши мандаты по максимальной занятости и стабильности цен, помня о том, что без стабильности цен мы не сможем добиться длительных периодов устойчивых условий сильного рынка труда, которые приносят пользу всем американцам.

Пока же мы находимся в хорошей позиции, чтобы подождать и узнать больше о вероятном курсе развития экономики, прежде чем рассматривать любые корректировки нашей позиции в политике.

В заключение, мы понимаем, что наши действия влияют на сообщества, семьи и предприятия по всей стране. Все, что мы делаем, служит выполнению нашей общественной миссии. В ФРС мы сделаем все, что в наших силах, чтобы достичь наших целей по максимальной занятости и стабильности цен.

Спасибо. Я рад(а) принять ваши вопросы.