Tenho uma mina em casa! Rongjie Shares: Mantém-se firme na Torre de Observação durante a volatilidade dos preços do lítio

Fonte: City Value Fengyun

A fraqueza também é bem evidente.

Autor | Mu Yu

Editor | Xiao Bai

Em 24 de março de 2026, a Rongjie Co., Ltd. (002192.SZ, empresa) divulgou o seu relatório anual de 2025. Trata-se de uma empresa “com mina lá em casa” — ela dispõe de uma grande mina de lítio escassa no mercado interno e ganha dinheiro vendendo concentrado de carbonato de lítio.

Em 2025, esta empresa apresentou uma bela prestação. Então, o que é que ela fez bem? Vamos tentar decompor isto com palavras simples.

Desempenho em fundo e recuperação: de que depende?

Em 2025, a receita da Rongjie atingiu 840M de yuans, um aumento de quase 50% face ao ano anterior; o lucro líquido foi de 273 milhões de yuans, um crescimento de mais de 35%. Já em 2024, estes dois indicadores caíram acentuadamente. Da baixa ao ressalto, as mudanças devem-se principalmente a dois pontos:

(Fonte: a app City Value Fengyun)

Primeiro, vendeu a um preço mais elevado. Em 2025, o preço do carbonato de lítio grau bateria aumentou de 75k yuans por tonelada no início do ano para 117k yuans no final do ano, um crescimento de mais de 55%.

Os principais produtos da Rongjie são o concentrado de mineral de lítio (representando 86% da receita), o equivalente a “matéria-prima” para os sais de lítio. Como a empresa tem as suas próprias minas, os custos são relativamente fixos; assim, quase todos os ganhos com a subida do preço do produto se transformam em lucro. Em 2025, a margem bruta global da empresa atingiu 51,2%, muito à frente no setor de baterias de lítio.

(Fonte: a app City Value Fengyun)

Segundo, otimizou proactivamente a estrutura do negócio. Talvez não esperasse: em 2025, a receita do negócio de processamento de sais de lítio da Rongjie caiu 93%, mas a margem bruta disparou de 8% para 41%. Na realidade, por trás disso está o facto de a empresa ter reduzido deliberadamente encomendas externas de processamento com baixa margem e alto risco. Em termos simples, deixou de “fazer de tudo” e passou a focar-se na etapa com maior lucro.

Solidez financeira

Muita gente compra ações com medo de a empresa “explodir” de repente. Do ponto de vista financeiro, a empresa pode dizer-se que teve a “capacidade defensiva ao máximo”.

Quase não contrai dívida: no fim de 2025, a taxa de endividamento da empresa era apenas 27% e a taxa de dívidas com juros era de 4,8%. Por outras palavras, a empresa funciona essencialmente com fundos próprios, sem grande pressão para pagar dívidas.

Fluxo de caixa suficiente: em 2025, o montante líquido do fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 310 milhões de yuans, quase igual ao lucro líquido, indicando que o dinheiro que ganhou é dinheiro a sério, não “riqueza em papel”.

No entanto, a empresa também não está isenta de fraquezas. À medida que o negócio se expandiu, a rotação de inventários ficou mais lenta e aumentaram as contas a receber, o que indica que, ao crescer em escala, a eficiência de utilização de fundos diminuiu.

É como abrir um restaurante com negócios muito movimentados, mas os clientes passaram a dever mais, e há também mais reposição de ingredientes; o fluxo de caixa vai bem, mas a rotação precisa de acelerar.

Ciclo da indústria: quando o preço do lítio sobe, ela é “muito elástica”

A indústria de baterias de lítio tem uma forte ciclicidade; grandes subidas e quedas de preços são uma coisa comum. Em 2025, com a retoma do preço do lítio, a Rongjie mostrou uma impressionante elasticidade de lucros graças à sua vantagem de autossuficiência de recursos.

Podemos imaginá-la como um “amplificador de custos fixos”:

Quando o preço do lítio sobe, o custo de explorar a mina de lítio da empresa fica quase inalterado, mas o preço de venda sobe também; assim, quase todo o dinheiro extra vai parar ao lucro. Esta característica aparece de forma particularmente evidente no negócio de sais de lítio.

Mas o outro lado da moeda é que 86% da receita da empresa depende da venda de concentrado de mineral de lítio. Se o preço do lítio cair novamente, o desempenho também vai “mergulhar” junto. A redução a metade simultânea da receita e do lucro em 2024 é a melhor prova.

Procura a jusante: veículos elétricos e armazenamento de energia, quem a sustenta?

A procura pelo lítio vem principalmente de duas frentes: veículos elétricos e baterias para armazenamento de energia.

No setor de veículos elétricos, em 2025 as vendas de novos veículos elétricos na China ultrapassaram 16 milhões, com uma taxa de penetração de quase 60%; ou seja, de cada 10 carros vendidos, 6 são veículos elétricos. Embora o ritmo de crescimento tenha desacelerado, o mercado já entrou numa fase de “substituição de estoque” e a procura continua enorme.

O mercado de armazenamento de energia é, na verdade, a verdadeira “segunda curva de crescimento”. Em 2025, o volume global de novas instalações de armazenamento de energia cresceu 41% ano contra ano, com a China a ocupar metade do bolo. As baterias de fosfato de ferro-lítio (que requerem lítio) são a tecnologia dominante no armazenamento de energia; e a subsidiária da Rongjie já entrou no top 10 global em remessas de baterias para armazenamento de energia. Embora a atual percentagem da receita não seja grande, o espaço para imaginação no futuro é considerável.

Vista de conjunto, a principal competitividade da empresa resume-se, no fim de contas, a duas palavras: ter mina.

A sua mina de espodumena (muito possivelmente) é uma mina grande de espodumena em produção, na vanguarda do país, com teor elevado e custos de exploração baixos. Em 2025, a margem bruta do seu negócio de concentrado de mineral de lítio chegou a 53%, muito acima da concorrência. Mesmo quando, em 2024, a indústria sofreu perdas generalizadas, ela manteve-se lucrativa, apoiando-se na vantagem de custos.

Mas a fraqueza também é óbvia: o negócio é demasiado único e a escala é demasiado pequena. Em 2025, a receita foi de apenas 75k de yuans, enquanto a líder da indústria, Ganfeng Lithium, consegue atingir 14,6 mil milhões de yuans num único trimestre. Atualmente, as capacidades de beneficiamento da empresa são limitadas; mais de metade das capacidades de exploração está ociosa. O projeto de 350k toneladas que está a ser construído será a chave para saber se a empresa conseguirá “crescer”.

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