米国とイランの対立が世界の株式市場に与える影響はいまだ進行中であり、上海総合指数は先週も下落を続けたが、個別銘柄の値動きにはすでに分化が見られる。最近も上場企業の年次報告書の集中開示期間であり、業績が良好で評価（バリュエーション）が妥当な企業の動きは強く、相次いで過去最高値を更新するか、過去の高値に挑む。一方で、業績の裏付けが欠けているにもかかわらず人気だった前期の銘柄は、わずか1か月余りの間に半値まで下落してしまったものが少なくない。
長い時間軸で見ると、株式市場の寒波は怖いものではない。実際には、業績が良好な一部の企業の株価はすでに、上海総合指数が10年前の5178ポイントで付けた高値を大きく上回っている。たとえば美的集団、中国神華、福耀ガラスなどの企業では、過去10年の株価上昇が3倍となっており、この種の株に投資することは、過去10年の年平均リターンがおよそ15%前後であることを意味する。
しかし、優良企業の株価も大勢に沿って上下する。とりわけ、株式市場全体の動きが暗い局面ではなおさらだ。たとえば2015年6月12日から2016年2月1日まで、A株はレバレッジ解消（デレバレッジ）による一連の大きな揺れを経験し、上海総合指数は5178ポイントから2638ポイントへ下落した。美的集団の下落率は28%で、中国神華の下落率は47%だった。
長期的には、良好な業績に加えて妥当な評価があれば、株式市場の嵐を乗り切るよりどころとなり得る。一方で、劣悪な業績に高すぎる評価が重なる場合、投資家は永続的な資本損失に見舞われる可能性がある。
一度は半値に近づきながらも、牛熊をくぐり抜けられた
2015年6月12日、上海総合指数は5178ポイントの過去最高値に次ぐ第2番目の高値をつけ、美的集団の当日の最高株価は103.77元（後方修正）だった。そして2026年3月31日、美的集団の当日の終値は430.68元（後方修正）で、株価の10年の上昇倍率は3.15倍だ。
評価と業績の2点を分解して見ると、継続的に良好な業績が「天地を安定させる」役割を果たしていることがわかる。2025年の年次報告書によれば、美的集団の親会社帰属の純利益は439.5億元であり、2015年の年次報告書では美的集団の親会社帰属の純利益は127億元だった。10年間の業績増加倍率は2.46倍。評価面では、美的集団の現在のPER（株価収益率）は12倍であり、5178ポイントの局面では同社の評価は14倍だったため、評価はわずかに低下している。
配当の観点から見ると、美的集団の過去10年間の累計配当は19元/株であり、5178ポイントの時点で同社の当日の最高株価は38.7元だった。つまり、10年間の累計配当が当時の株価のほぼ半分を回収していることになる。さらに特筆すべきは、同社の2025年の年次報告書では「10株につき38元を配当する予定」であることだ。2015年の5178ポイント時点で38.7元の価格で購入した投資家にとって、これは配当利回りがすでに10%を上回っていることを意味する。
5178ポイントの時点で、中国神華の当日の最高株価は32.71元（後方修正）であり、2026年3月31日には同社の終値は125.5元（後方修正）だった。株価の10年の上昇率は293%だ。
評価と業績の2点を分解して見ると、業績の継続的な向上が株価の上昇を押し上げたことがわかる。中国神華の親会社帰属の純利益の10年の増加倍率は2.3倍。評価面では、5178ポイントの時点での中国神華のPERは15.7倍であり、中国神華の現在の評価は18.7倍で、評価はわずかに上昇している。配当の観点から見ると、中国神華の過去10年間の累計配当は19.5元/株であり、5178ポイントの時点での同社の株価は26元だった。つまり、投資家が10年間の累計配当によって当時の株価のほぼ75%を回収していることを意味する。
「二羽は林にいるより、一羽は手元にある」
後ろ向きに見れば、業績が良好なこれらの企業をしっかり握っていれば、株式市場で最も苦しい時期を乗り切ることができ、最終的に良好な投資成績を得られる。しかし、それを実現するのは容易ではない。株価の上下の揺れは投資家の意志を弱め、最も踏ん張るべきときに手放してしまうのだ。
最近、業績の裏付けが欠けているにもかかわらず前期から人気だった複数の銘柄が、わずか1か月余りの間に相次いで半値近くまで下落し、株価は一夜で「解放前」の水準に戻った。5178ポイント時点のあの上昇局面を振り返れば、当時の人気銘柄の多くは、過去10年での下落率がほぼ70%以上であり、しかも当時の株価水準へ再び戻る可能性はほとんどなかった。
コンセプト（テーマ）による投機への誘惑は、投資が必ず通過しなければならない大きな関門の一つだ。人は生まれつき物語を聞くのが好きで、とりわけ最先端技術、国家戦略、あるいは世界の難題の解決に関わるような壮大なナラティブはそうだ。こうした企業は自分たちを「既存を覆す者」として売り込むことが多いが、まともな売上データを提示できない。彼らの本当の「商品」はモノではなく「希望」だ。
伝説的なファンドマネージャー、ピーター・リンチがかつて言った通り、「あなたが買う理由は、会社の業績が良いからだ。そして投資家が犯す重大な間違いは、ある会社の潜在力を重視して買ってしまうことだ。あなたは、ある潜在力のために株を買うべきではない。この種の株の共通点は、実際の収益による裏付けが欠けていることで、彼らは宣伝に長けている一方で、利益には弱い」。
ピーター・リンチは、投資家が犯す最大の誤りは、自分が保有している会社を理解していないことだと述べている。そしてもう一つの大きな誤りは、ある会社のある種の潜在力を重視して買ってしまうことだという。
「彼らは噂を聞く。会社には大きな潜在力があるのに、会社には今は利益がない……と。だから、ほかの会社を見なければならない。将来、その潜在力が本物になるかどうかは、あとで見ればいい。あなたは、ある潜在力のために株を買うべきではない。あなたが買う理由は、会社に良い業績があるからだ」。
偉大な会社は投資家に十分な時間を与えてくれるが、人々はいつも焦りすぎる。ピーター・リンチは、会社がすでに安定して信頼できる利益を実現してから、それらの株を買うことを勧めた。彼は「疑いの気持ちがあるなら、少し後で見ればいい」と言った。
A株のバリュー投資の大御所である張尧も、「レール（テーマ）株の中にもバリュー投資はあるが、求められる能力はより高い。伝統的なバリュー投資の良さは確実性が高いことで、投資家に求めるものはそれほど多くない。さらに確実性が高いので保有の安定性も高く、投資はより気楽になる」と述べている。
バフェットはこう言ったことがある。「私たちが伯克希尔を運営する過程で、繁殖していないような会社の海の中から、取るに足りないほどの少数の勝ち組を選び出そうとしたことは一度もない。私たちは、そういう賢さはないと思っている。だから代わりに、藪の中に小鳥が何羽いて、それらがいつ現れるのかを見積もることを試みる。一羽は手元にあるものが勝ちで、二羽は林にいるより勝る」。
市場の動きが一巡、また一巡するのを見て明らかなのは、風向きが変わったとき、業績の裏付けが欠けている人気業界の人気株が当時の株価の天井へ再び戻る可能性はほぼないということだ。その結果、投資家は永続的な資本損失という形で損害を被る。実際、一般の投資家にとって、耐えられない永続的な資本損失のリスクがあるなら、この種の投資は投資ポートフォリオに入れるべきではない。
しかし、良好な業績、妥当な評価、持続可能性などの基本面分析に基づく忍耐強い投資家は、長期的に大きな収益を得る。張尧の「20年2000倍」の収益率と、バフェットの「60年3万倍」の収益率はいずれも、この法則を裏付けている。
（この記事で言及される企業はすべて例として挙げたものであり、これに基づいて投資しないでください）
膨大な情報、精密な解説はSina Finance APPへ
472.48K 人気度
25.98K 人気度
25.12K 人気度
170.33K 人気度
1.44M 人気度
“ブラックスワン”突如其来！どうやって嵐を乗り越えるか？A株の動きが分かれ、永久的な資本損失に注意！
米国とイランの対立が世界の株式市場に与える影響はいまだ進行中であり、上海総合指数は先週も下落を続けたが、個別銘柄の値動きにはすでに分化が見られる。最近も上場企業の年次報告書の集中開示期間であり、業績が良好で評価（バリュエーション）が妥当な企業の動きは強く、相次いで過去最高値を更新するか、過去の高値に挑む。一方で、業績の裏付けが欠けているにもかかわらず人気だった前期の銘柄は、わずか1か月余りの間に半値まで下落してしまったものが少なくない。
長い時間軸で見ると、株式市場の寒波は怖いものではない。実際には、業績が良好な一部の企業の株価はすでに、上海総合指数が10年前の5178ポイントで付けた高値を大きく上回っている。たとえば美的集団、中国神華、福耀ガラスなどの企業では、過去10年の株価上昇が3倍となっており、この種の株に投資することは、過去10年の年平均リターンがおよそ15%前後であることを意味する。
しかし、優良企業の株価も大勢に沿って上下する。とりわけ、株式市場全体の動きが暗い局面ではなおさらだ。たとえば2015年6月12日から2016年2月1日まで、A株はレバレッジ解消（デレバレッジ）による一連の大きな揺れを経験し、上海総合指数は5178ポイントから2638ポイントへ下落した。美的集団の下落率は28%で、中国神華の下落率は47%だった。
長期的には、良好な業績に加えて妥当な評価があれば、株式市場の嵐を乗り切るよりどころとなり得る。一方で、劣悪な業績に高すぎる評価が重なる場合、投資家は永続的な資本損失に見舞われる可能性がある。
一度は半値に近づきながらも、牛熊をくぐり抜けられた
2015年6月12日、上海総合指数は5178ポイントの過去最高値に次ぐ第2番目の高値をつけ、美的集団の当日の最高株価は103.77元（後方修正）だった。そして2026年3月31日、美的集団の当日の終値は430.68元（後方修正）で、株価の10年の上昇倍率は3.15倍だ。
評価と業績の2点を分解して見ると、継続的に良好な業績が「天地を安定させる」役割を果たしていることがわかる。2025年の年次報告書によれば、美的集団の親会社帰属の純利益は439.5億元であり、2015年の年次報告書では美的集団の親会社帰属の純利益は127億元だった。10年間の業績増加倍率は2.46倍。評価面では、美的集団の現在のPER（株価収益率）は12倍であり、5178ポイントの局面では同社の評価は14倍だったため、評価はわずかに低下している。
配当の観点から見ると、美的集団の過去10年間の累計配当は19元/株であり、5178ポイントの時点で同社の当日の最高株価は38.7元だった。つまり、10年間の累計配当が当時の株価のほぼ半分を回収していることになる。さらに特筆すべきは、同社の2025年の年次報告書では「10株につき38元を配当する予定」であることだ。2015年の5178ポイント時点で38.7元の価格で購入した投資家にとって、これは配当利回りがすでに10%を上回っていることを意味する。
5178ポイントの時点で、中国神華の当日の最高株価は32.71元（後方修正）であり、2026年3月31日には同社の終値は125.5元（後方修正）だった。株価の10年の上昇率は293%だ。
評価と業績の2点を分解して見ると、業績の継続的な向上が株価の上昇を押し上げたことがわかる。中国神華の親会社帰属の純利益の10年の増加倍率は2.3倍。評価面では、5178ポイントの時点での中国神華のPERは15.7倍であり、中国神華の現在の評価は18.7倍で、評価はわずかに上昇している。配当の観点から見ると、中国神華の過去10年間の累計配当は19.5元/株であり、5178ポイントの時点での同社の株価は26元だった。つまり、投資家が10年間の累計配当によって当時の株価のほぼ75%を回収していることを意味する。
「二羽は林にいるより、一羽は手元にある」
後ろ向きに見れば、業績が良好なこれらの企業をしっかり握っていれば、株式市場で最も苦しい時期を乗り切ることができ、最終的に良好な投資成績を得られる。しかし、それを実現するのは容易ではない。株価の上下の揺れは投資家の意志を弱め、最も踏ん張るべきときに手放してしまうのだ。
最近、業績の裏付けが欠けているにもかかわらず前期から人気だった複数の銘柄が、わずか1か月余りの間に相次いで半値近くまで下落し、株価は一夜で「解放前」の水準に戻った。5178ポイント時点のあの上昇局面を振り返れば、当時の人気銘柄の多くは、過去10年での下落率がほぼ70%以上であり、しかも当時の株価水準へ再び戻る可能性はほとんどなかった。
コンセプト（テーマ）による投機への誘惑は、投資が必ず通過しなければならない大きな関門の一つだ。人は生まれつき物語を聞くのが好きで、とりわけ最先端技術、国家戦略、あるいは世界の難題の解決に関わるような壮大なナラティブはそうだ。こうした企業は自分たちを「既存を覆す者」として売り込むことが多いが、まともな売上データを提示できない。彼らの本当の「商品」はモノではなく「希望」だ。
伝説的なファンドマネージャー、ピーター・リンチがかつて言った通り、「あなたが買う理由は、会社の業績が良いからだ。そして投資家が犯す重大な間違いは、ある会社の潜在力を重視して買ってしまうことだ。あなたは、ある潜在力のために株を買うべきではない。この種の株の共通点は、実際の収益による裏付けが欠けていることで、彼らは宣伝に長けている一方で、利益には弱い」。
ピーター・リンチは、投資家が犯す最大の誤りは、自分が保有している会社を理解していないことだと述べている。そしてもう一つの大きな誤りは、ある会社のある種の潜在力を重視して買ってしまうことだという。
「彼らは噂を聞く。会社には大きな潜在力があるのに、会社には今は利益がない……と。だから、ほかの会社を見なければならない。将来、その潜在力が本物になるかどうかは、あとで見ればいい。あなたは、ある潜在力のために株を買うべきではない。あなたが買う理由は、会社に良い業績があるからだ」。
偉大な会社は投資家に十分な時間を与えてくれるが、人々はいつも焦りすぎる。ピーター・リンチは、会社がすでに安定して信頼できる利益を実現してから、それらの株を買うことを勧めた。彼は「疑いの気持ちがあるなら、少し後で見ればいい」と言った。
A株のバリュー投資の大御所である張尧も、「レール（テーマ）株の中にもバリュー投資はあるが、求められる能力はより高い。伝統的なバリュー投資の良さは確実性が高いことで、投資家に求めるものはそれほど多くない。さらに確実性が高いので保有の安定性も高く、投資はより気楽になる」と述べている。
バフェットはこう言ったことがある。「私たちが伯克希尔を運営する過程で、繁殖していないような会社の海の中から、取るに足りないほどの少数の勝ち組を選び出そうとしたことは一度もない。私たちは、そういう賢さはないと思っている。だから代わりに、藪の中に小鳥が何羽いて、それらがいつ現れるのかを見積もることを試みる。一羽は手元にあるものが勝ちで、二羽は林にいるより勝る」。
市場の動きが一巡、また一巡するのを見て明らかなのは、風向きが変わったとき、業績の裏付けが欠けている人気業界の人気株が当時の株価の天井へ再び戻る可能性はほぼないということだ。その結果、投資家は永続的な資本損失という形で損害を被る。実際、一般の投資家にとって、耐えられない永続的な資本損失のリスクがあるなら、この種の投資は投資ポートフォリオに入れるべきではない。
しかし、良好な業績、妥当な評価、持続可能性などの基本面分析に基づく忍耐強い投資家は、長期的に大きな収益を得る。張尧の「20年2000倍」の収益率と、バフェットの「60年3万倍」の収益率はいずれも、この法則を裏付けている。
（この記事で言及される企業はすべて例として挙げたものであり、これに基づいて投資しないでください）
膨大な情報、精密な解説はSina Finance APPへ