Fraca "ilusória" da indústria europeia não consegue mascarar o frio económico: PMI entre extremos

Notícias da Huìtōng Finance APP — Na terça-feira (24 de março), durante o horário europeu-asiático, vários países europeus divulgaram os PMI da manufatura, que superaram as expectativas gerais, mas o câmbio não recebeu suporte. Atualmente, o euro frente ao dólar recua, negociando perto de 1.1592, e as ações europeias também não tiveram impulso claro.

O PMI preliminar de março do S&P Global HCOB foi divulgado oficialmente, revelando uma forte divergência estrutural na economia da zona euro e do Reino Unido: a manufatura apresentou expansão significativa e acima do esperado, enquanto o setor de serviços enfraqueceu, puxando o PMI composto para baixo.

Conflitos geopolíticos no Oriente Médio elevaram o otimismo na manufatura por meio de pedidos de defesa e estoques preventivos, mas também aumentaram os custos empresariais e suprimiram a demanda final, acendendo o alerta de estagflação. O câmbio do euro também enfrenta o desafio de dados econômicos e da situação geopolítica.

Os dados mostram que o PMI composto da zona euro de março ficou em 50,5, uma queda significativa em relação ao valor de 51,9 de fevereiro e abaixo da expectativa de 51,1, indicando uma desaceleração na expansão do setor privado. A estrutura apresenta forte diferenciação: o PMI de serviços caiu para 50,1, abaixo da expectativa de 51,0 e do valor anterior de 51,9, sendo o principal fator de desaceleração econômica; enquanto o PMI da manufatura subiu para 51,4, muito acima da expectativa de 49,4 e do valor anterior de 50,8, mostrando uma recuperação significativa.

Nos principais países da zona euro, o desempenho da manufatura superou as expectativas: a PMI de março na Alemanha atingiu 51,7, bem acima do esperado de 49,5 e do valor anterior de 50,9, continuando a tendência de expansão; na França, o PMI manufatureiro foi de 50,2, acima do esperado de 49,5 e ligeiramente acima do valor anterior de 50,1, mantendo-se acima da linha de crescimento/contração.

A economia do Reino Unido também mostra um padrão de “manufatura forte, serviços fracos”: o PMI composto de março caiu para 51,0, claramente abaixo de 53,7 de fevereiro; o PMI de serviços recuou para 51,2, longe do valor anterior de 53,9; o PMI da manufatura foi de 51,4, ligeiramente abaixo de 51,7 de fevereiro, mas significativamente acima da expectativa de 50,1, mantendo uma expansão robusta.

Manufatura em recuperação contrária à tendência: mobilização de guerra impulsionada por defesa e estoques acumulados

A expansão acima do esperado na manufatura da zona euro, Reino Unido, Alemanha e França não é impulsionada pelo recuperação do consumo privado, mas sim pelo efeito de mobilização de guerra sob conflito geopolítico.

Em março, o índice de novos pedidos da manufatura europeia atingiu o maior nível em quase dois anos, impulsionado pelo aumento dos conflitos no Oriente Médio, com países como Alemanha, França e Polônia acelerando o reforço militar. Componentes de tanques, peças de drones e linhas de produção de munições operam em plena capacidade, impulsionando diretamente a produção e os pedidos do setor.

O Reino Unido, apoiado na sua posição logística-chave na OTAN, viu uma explosão nos pedidos da indústria aeroespacial e de defesa em março, ajudando a contrabalançar o impacto da alta inflação em setores como o varejo, sendo um suporte importante para a manufatura.

Ao mesmo tempo, estoques preventivos e atrasos logísticos artificialmente elevam o PMI. Preocupações com o bloqueio do Canal de Suez e ataques a instalações energéticas levaram empresas europeias a abandonar o modelo just-in-time (JIT), acumulando grandes quantidades de matérias-primas, com essas ações de compra sendo contabilizadas na componente de estoques do PMI, tornando os dados mais ativos.

O tempo de entrega dos fornecedores, que funciona como um índice inverso do PMI, foi afetado pelos bloqueios logísticos causados pelos conflitos, levando a um aumento significativo nos prazos de entrega. Essa distorção nos dados não reflete uma demanda saudável, mas sim perturbações na cadeia de suprimentos que mascaram a fraqueza real da demanda final.

Preços de insumos em alta: risco de estagflação se torna evidente

O sinal mais preocupante do PMI de março é o forte aumento no índice de preços de insumos, tornando mais evidente a ameaça de estagflação.

Devido à incerteza na situação do Oriente Médio, as expectativas de preços de energia estão fora de controle. Empresas fazem pedidos de emergência antes do aumento de custos de matérias-primas, criando uma falsa impressão de expansão, enquanto os custos sobem descontroladamente.

Chris Williamson, economista-chefe da S&P Global, afirmou que o conflito no Oriente Médio está elevando os preços ao mesmo tempo em que restringe o crescimento, e que o alerta de estagflação já está soando na zona euro. O aumento dos preços de energia e os bloqueios no transporte marítimo elevam os custos das empresas a níveis máximos em mais de três anos, com atrasos na entrega de fornecedores atingindo o pico desde meados de 2022.

Empresas britânicas atribuem diretamente a perda de negócios às perturbações geopolíticas, com maior aversão ao risco dos clientes, preços elevados, altas taxas de juros e interrupções na cadeia de suprimentos, tudo isso pressionando a atividade econômica.

Resumo e análise técnica:

O PMI de manufatura na Alemanha, França e na zona euro superou as expectativas, oferecendo suporte de curto prazo ao euro; porém, o enfraquecimento contínuo do setor de serviços, a queda do PMI composto e o aumento do risco de estagflação ainda pressionam o euro.

Em relação às oscilações de curto prazo, os desenvolvimentos futuros do conflito no Oriente Médio continuam sendo o principal fator que influencia a trajetória do euro frente ao dólar.

A volatilidade nos preços de energia e as interrupções na cadeia de suprimentos continuarão a afetar a recuperação econômica europeia e as expectativas de política do BCE, determinando a direção do euro no médio prazo.

No aspecto técnico, após a formação de um triplo topo, o euro/dólar iniciou uma correção, encontrando suporte firme abaixo de 1.1500.

(Gráfico diário do euro/dólar, fonte: Huìtōng Finance, Yì Huìtōng)

Às 19h33, horário de Pequim, o euro/dólar está em 1.1594/93.

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)

【Aviso de risco】De acordo com as regulamentações de gestão de câmbio, a compra e venda de moeda estrangeira devem ser realizadas em instituições financeiras autorizadas pelo Estado, como bancos. Comércio não autorizado, troca disfarçada, revenda ou introdução ilegal de grandes quantidades de moeda estrangeira podem resultar em penalidades administrativas ou responsabilização criminal conforme a lei.