# كيفية تقييم السندات القابلة للتحويل وحساب الزيادة

## طرق التقييم الأساسية

### 1. طريقة القيمة الدنيا (Floor Value)
- **الحد الأدنى = الحد الأقصى** بين:
- القيمة الاستثمارية (كسند عادي)
- القيمة التحويلية (كسهم)

### 2. القيمة الاستثمارية
```
القيمة الاستثمارية = القيمة الاسمية × معدل القسيمة / معدل الفائدة في السوق
```

### 3. القيمة التحويلية
```
القيمة التحويلية = سعر السهم الحالي × عدد الأسهم المحولة
أو
القيمة التحويلية = سعر السهم الحالي / نسبة التحويل
```

### 4. القيمة الكاملة (Convertible Arbitrage)
تشمل **قيمة الخيار** (Option Value):
```
القيمة الكاملة = القيمة الدنيا + قيمة الخيار المدمجة
```

## حساب الزيادة المتوقعة

### 1. الزيادة من القيمة الحالية
```
معدل الزيادة المحتمل = (القيمة العادلة - السعر الحالي) / السعر الحالي × 100%
```

### 2. نسبة التحويل (Conversion Premium)
```
نسبة المكافأة = (سعر السند / القيمة التحويلية - 1) × 100%
```

### 3. العائد حتى الاستحقاق
```
العائد الإجمالي = العائد من الفائدة + الزيادة الرأسمالية + قيمة الخيار
```

## عوامل التأثير على التقييم

| العامل | التأثير |
|-------|--------|
| سعر السهم الأساسي | كلما ارتفع، زادت القيمة التحويلية |
| معدل الفائدة | كلما انخفض، زادت جاذبية السند |
| التذبذب (Volatility) | كلما زاد، زادت قيمة الخيار |
| الوقت حتى الاستحقاق | كلما طال، زادت قيمة الخيار |
| الجودة الائتمانية | تؤثر على معدل الخصم |

## مثال عملي

**بيانات السند:**
- القيمة الاسمية: 100 دولار
- سعر السند الحالي: 95 دولار
- سعر السهم الحالي: 8 دولار
- نسبة التحويل: 12 سهماً

**الحسابات:**

1. **القيمة التحويلية** = 8 × 12 = 96 دولار

2. **القيمة الدنيا** = الحد الأقصى (95، 96) = 96 دولار

3. **نسبة المكافأة** = (95 / 96 - 1) × 100% = -1.04% (سعر منخفض)

4. **الزيادة المحتملة** = (96 - 95) / 95 × 100% ≈ 1.05%

## نقاط مهمة للانتباه

- ✓ تحقق من شروط التحويل والاستحقاق
- ✓ ادرس الجودة الائتمانية للمُصدر
- ✓ راقب تقلبات سعر السهم الأساسي
- ✓ قارن العائد مع السندات العادية
- ✓ احسب نسبة الحماية الهابطة (Downside Protection)

هل تريد توضيحاً لأي جزء محدد؟