EIP-1559 знищив ETH на суму 1.8 мільярдів доларів США, чому пропозиція Ethereum все ще зростає

Це одна з найзагадковіших парадоксів у екосистемі Ethereum: з 2021 року мережа назавжди знищила понад 6,1 мільйона ETH на суму близько 1,8 мільярда доларів, проте загальна пропозиція ETH продовжує зростати. За цим, здавалося б, суперечливим явищем, приховано тонке взаємодія між механізмом EIP-1559 та емісією через механізм Proof-of-Stake (PoS). Щоб зрозуміти це все, потрібно глибше зануритися у економіку Ethereum.

Як EIP-1559 змінює економіку токенів Ethereum

У серпні 2021 року, під час лондонського хардфорку, було впроваджено механізм EIP-1559, який кардинально змінив спосіб роботи Ethereum. До цього всі транзакційні збори йшли майнерам. З впровадженням EIP-1559 цей процес поділили на дві частини: одна — базова плата, яка знищується назавжди, інша — чайові, що йдуть валідаторам.

Цей дизайн має чітку мету — за допомогою знищення базової плати боротися з новою емісією токенів і в кінцевому підсумку зробити Ethereum дефляційним. За даними мережі, за понад шість років EIP-1559 знищено понад 6,1 мільйона ETH. У періоди високої активності, особливо під час ринкових бумів 2021–2022 років, обсяг транзакцій на основних протоколах, таких як OpenSea і Uniswap, був дуже великим, і високі збори значною мірою знищувалися. Наприклад, OpenSea окремо знищила мільйони доларів ETH через торгівлю NFT.

Однак з 2025 року активність у мережі зменшилася, і швидкість знищення знизилася. Це означає, що дефляційний ефект EIP-1559 став менш помітним, особливо у періоди з низькою транзакційною активністю.

Як Proof-of-Stake компенсує ефект знищення

Чому ж пропозиція ETH продовжує зростати, хоча EIP-1559 активно знищує токени? Відповідь у механізмі Proof-of-Stake (PoS).

У 2022 році відбувся перехід, відомий як “Merge”, який перевів Ethereum з енергомісткого Proof-of-Work (PoW) на більш ефективний PoS. Ця зміна стала великим проривом у продуктивності, але водночас вона змінила спосіб емісії токенів. За часів PoW майнери отримували нові ETH як нагороду. Тепер валідатори, які ставлять ETH для захисту мережі, також отримують нові ETH як винагороду.

Головне — кількість новоемісійних ETH зазвичай перевищує кількість знищених EIP-1559. З лондонського хардфорку і до сьогодні близько 4 мільйонів ETH було емісовано валідаторам — майже компенсуючи знищення 6,1 мільйона. В результаті Ethereum зберігає приблизно 0,8% чистої річної інфляції.

Ця динаміка особливо помітна у періоди низької активності. Коли обсяг транзакцій зменшується, збори знищуються менше, а фіксовані стимули валідаторів залишаються незмінними. Тому чистий обсяг емісії стає позитивним, і загальна пропозиція зростає.

Чи зможе оновлення Fusaka змінити ситуацію

Розробники Ethereum не відмовилися від мети зробити мережу дефляційною. Останнє оновлення Fusaka вводить низку технічних покращень, спрямованих на зниження вартості транзакцій і підвищення пропускної здатності мережі. Спрощення розгортання Layer 2 і rollup рішень може привернути більше користувачів і додатків до екосистеми Ethereum.

Якщо Fusaka стимулює активність у мережі, обсяг транзакцій і знищення ETH зростуть. У такому випадку знищення ETH за EIP-1559 може перевищити нову емісію через PoS, і Ethereum перетвориться з інфляційної у дефляційну. Це стане ключовим поворотним моментом.

Проте експерти мають різні думки щодо того, чи зможе це статись у короткостроковій перспективі. Станом на лютий 2026 року ціна ETH становить близько 1970 доларів, і настрої на ринку змішані. Деякі аналітики прогнозують, що за успішного просування оновлень Ethereum може відновити імпульс уже до середини року. Але якщо мережа втратить привабливість порівняно з конкурентами, такими як Solana, ціль зробити ETH дефляційним може бути відкладена.

Що означає цей парадокс для Ethereum

Зараз Ethereum стоїть на економічному перехресті. EIP-1559 знищив токени на суму 1,8 мільярда доларів, але не зміг зупинити зростання пропозиції — це не провал механізму, а боротьба між ринковими умовами і технічними рішеннями.

Безперервне зростання пропозиції має дві сторони. З одного боку, воно зменшує премію за рідкість ETH. З іншого — якщо Ethereum зможе підвищити свою практичну цінність і залучити більше користувачів, більша пропозиція може підтримувати більш активну екосистему. Успіх Fusaka і подальших оновлень визначить, чи зможе Ethereum змінити цю тенденцію. Відповідь на це питання — не лише у даних мережі, а у здатності екосистеми постійно інновувати.