Joint Venture Antariksa Boeing dan Lockheed Runtuh -- dan Northrop Grumman adalah Penyebabnya

United Launch Alliance sedang mengalami masalah.

Dibentuk pada Desember 2006 dari gabungan bisnis peluncuran luar angkasa Boeing (BA 0,74%) dan Lockheed Martin (LMT 1,24%), ULA memulai hidupnya sebagai juara tak terbantahkan dalam peluncuran luar angkasa di Amerika. Mereka mempertahankan gelar itu hingga Elon Musk muncul dengan SpaceX, mengirim roket Falcon 1 ke orbit pada 2008, mengirim kapsul Dragon ke luar angkasa dan kembali pada 2010, menyelesaikan misi suplai komersial pertamanya pada 2012, mendaratkan booster roket pada 2015, mengulang penggunaan booster pada 2017, dan menyelesaikan misi kru komersial pada 2020.

Pada dasarnya, sejak kehadiran SpaceX, ULA terus kehilangan perlombaan luar angkasa.

Dan situasinya semakin memburuk bagi ULA – bukan membaik.

Sumber gambar: United Launch Alliance.

Sulit Menjadi Vulcan

Ambil contoh roket Vulcan Centaur milik ULA – roket baru yang dibangun ULA untuk menggantikan kendaraan peluncuran Delta IV dan Atlas V yang lama. Seperti kata pepatah, ruang angkasa itu sulit. Semakin sulit ketika harus bersaing dengan Elon Musk dan harga peluncuran luar angkasa yang murah meriah dari SpaceX.

Dijual sebagai solusi atas “masalah” roket Falcon 9 SpaceX yang berbiaya rendah dan menekan harga ULA, Vulcan seharusnya mampu menurunkan biaya peluncuran ULA di bawah $100 juta. Vulcan juga diharapkan dapat meningkatkan frekuensi peluncuran perusahaan, sehingga menghasilkan pendapatan yang dibutuhkan ULA untuk tetap kompetitif dengan SpaceX.

Namun, situasi tidak berjalan baik untuk Vulcan.

Seperti ULA sendiri, Vulcan memulai dengan baik dengan peluncuran perdana yang hampir sempurna pada Januari 2024. CEO saat itu, Tory Bruno, mengatakan bahwa jika semuanya berjalan lancar, total peluncuran ULA (Atlas dan Vulcan) bisa mendekati 20 pada 2025 dan meningkat menjadi sekitar 30 per tahun dalam beberapa tahun ke depan.

Dua tahun kemudian, Vulcan baru melakukan empat kali peluncuran.

Jumlah totalnya.

Vulcan melakukan dua kali peluncuran pada 2024, hanya sekali pada 2025, dan sejauh ini sekali lagi pada 2026.

Berita yang lebih buruk bagi ULA, setengah dari peluncuran ini menunjukkan “anomali” yang cukup mencolok. Pada Oktober 2024, salah satu nozzle yang mengarahkan aliran gas buang dari dua booster roket padat Vulcan jatuh saat peluncuran. Roket tetap mencapai orbit target dan menyelesaikan misinya. Tapi tetap saja, tidak bagus ketika bagian roket mulai jatuh secara spontan saat penerbangan.

Peluncuran ketiga Vulcan, bulan Agustus lalu, berjalan lancar. Namun, peluncuran keempat terakhir minggu lalu, tidak. Video peluncuran dengan jelas menunjukkan “burn through” di ujung ekor nozzle booster roket padat lainnya. Nozzle ini tidak benar-benar jatuh dari roket, tetapi performanya jauh dari “nominal.” (Roket itu sendiri kembali menyelesaikan misi meskipun ada anomali.)

Yang patut dicatat, setelah insiden nozzle pertama pada 2024, ULA menyalahkan cacat produksi dari pemasoknya, Northrop Grumman (NOC 1,89%). Bruno meyakinkan pelanggannya bahwa booster dalam insiden tersebut “adalah pengecualian” dan bahwa ULA “telah mengambil tindakan korektif yang sesuai” – tetapi tampaknya dia berbicara terlalu cepat.

Perluasan

NYSE: NOC

Northrop Grumman

Perubahan Hari Ini

(-1,89%) $-13,94

Harga Saat Ini

$722,93

Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$103Miliar

Rentang Hari Ini

$719,32 - $736,95

Rentang 52 Minggu

$449,20 - $745,55

Volume

28K

Rata-rata Volume

888K

Margin Kotor

19,81%

Hasil Dividen

1,24%

Masalah Melimpah

Pembacaan yang bersifat baik dari fakta ini mungkin akan menyalahkan Northrop Grumman atas masalah ULA. Pada akhirnya, Northrop membangun booster roket padat yang membantu Vulcan mendapatkan dorongan awal ke orbit. Mesin yang membentuk “inti” Vulcan disuplai oleh mitra dan pesaing ULA, Blue Origin, dan mereka telah bekerja tanpa cela dalam semua peluncuran hingga saat ini.

Namun, sebagai perusahaan yang bertanggung jawab atas peluncuran, roket, dan memastikan kontrol kualitas semua bagian yang digunakan untuk membangun roket tersebut, tanggung jawab atas anomali Vulcan sepenuhnya berada di tangan ULA.

Dan jika permainan utamanya adalah peluncuran luar angkasa yang nominal, bebas dari anomali, nah, saat ini, catatan ULA hanya 50%.

Selain itu, kepemimpinan ULA saat ini sedang dalam kekacauan setelah Bruno, CEO jangka panjangnya, secara mendadak meninggalkan perusahaan pada Januari dan bergabung dengan Blue Origin. Wakil CEO-nya, Chief Operating Officer John Elbon, diduga sedang berusaha menjaga kelancaran operasional perusahaan sebagai CEO sementara, sementara pencarian pengganti tetap berlangsung. Tapi ketidakadaan CEO tetap mungkin berkontribusi pada penurunan kualitas di ULA.

Perluasan

NYSE: BA

Boeing

Perubahan Hari Ini

(-0,74%) $-1,72

Harga Saat Ini

$231,99

Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$182Miliar

Rentang Hari Ini

$231,19 - $236,03

Rentang 52 Minggu

$128,88 - $254,35

Volume

235K

Rata-rata Volume

8Juta

Margin Kotor

4,85%

Apa arti semua ini bagi investor

Apa arti semua ini bagi investor? Entah Anda percaya ULA akan melewati hambatan saat ini dan “berperilaku baik dan terbang dengan benar” dalam jangka panjang, atau tidak, dalam jangka pendek, kesulitan ULA tidak datang di waktu yang lebih buruk.

Saingan utama SpaceX sedang bersiap meluncurkan IPO besar-besaran, dan antisipasi sangat tinggi. Dengan usaha luar angkasa mereka yang sedang mengalami masalah, hal terakhir yang dipikirkan investor saat ini adalah berinvestasi di Boeing atau Lockheed – apalagi saham SpaceX akan segera tersedia untuk dibeli.

Saya akan menjauhkan diri dari kedua saham tersebut, setidaknya sampai IPO SpaceX selesai.