Este Sinal Coincidiu com Cada Recessão dos Últimos 65 Anos; Acabou de Piscar Novamente

O mercado de trabalho é um dos indicadores mais fortes da saúde económica geral. Quando as empresas estão a contratar e os trabalhadores sentem-se seguros nos seus empregos, ambos tendem a gastar mais e a impulsionar a procura por bens e serviços. Quando as empresas reduzem os planos de contratação ou despedem pessoas, os consumidores tendem a gastar com cautela.

Hoje, o mercado de trabalho nos EUA encontra-se numa espécie de ponto intermédio. A taxa de desemprego aumentou lentamente e o crescimento do emprego tem sido mínimo, mas não houve uma contração sustentada no número de empregos. E a taxa de desemprego ainda está abaixo de 5%, geralmente um sinal de emprego quase completo.

Ainda assim, investidores e analistas estão sempre atentos a sinais de aviso.

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O indicador de Sahm tem sinalizado historicamente stress no mercado de trabalho

O indicador de Sahm (ou regra de Sahm) foi desenvolvido pela ex-economista do Federal Reserve, Claudia Sahm, especificamente para disparar um aviso rapidamente, mas evitar alarmes falsos.

A regra é simples — um sinal de recessão ocorre quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego nos EUA sobe pelo menos 0,5% acima do seu nível mais baixo nos 12 meses anteriores.

Em outras palavras, se a taxa de desemprego estiver a aumentar relativamente rápido, quase sempre indica que uma recessão está a chegar.

Vamos analisar os dados dos últimos 65 anos para ver como este sinal tem funcionado.

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Historicamente, a regra de Sahm tem, na maioria dos casos, sido acionada logo no início de uma recessão. Uma vez que essa regra de aumento de 0,5% em 12 meses é ativada, a taxa de desemprego geralmente dispara muito mais.

A regra de Sahm foi acionada novamente; os investidores devem esperar uma recessão

Em julho de 2024, a regra de Sahm foi oficialmente acionada quando a taxa de desemprego aumentou 0,54% em relação à janela de 12 meses anterior. Em teoria, isso deveria ter desencadeado uma recessão, mas ainda não aconteceu.

Se a regra de Sahm for acionada sem uma recessão, será a primeira vez que isso acontece nas últimas seis décadas. Mas o que temos visto nos últimos 12 a 18 meses é uma deterioração lenta e gradual no mercado de trabalho, não uma mudança repentina. Se olharmos para os números de empregos não agrícolas de 2025, a economia dos EUA criou apenas 181.000 empregos. No grande quadro, isso é um crescimento quase estável. E a taxa de desemprego aumentou ligeiramente ao longo do tempo.

Não há dúvida de que o mercado de trabalho está a desacelerar. Só que a um ritmo muito mais lento do que no passado.

Estamos a caminho de uma recessão?

Talvez lentamente, mas provavelmente ainda não.

O crescimento do PIB é suficientemente forte e a inflação está a diminuir o suficiente para parecer que uma recessão não é iminente. Mas não devemos ignorar o que os dados do mercado de trabalho nos dizem, nem para onde as tendências económicas atuais estão a encaminhar-se.

O fato de a regra de Sahm já ter sido acionada uma vez recentemente deve servir como aviso. Provavelmente ainda não passámos pela tempestade.