Lima poin utama dari keputusan bersejarah Mahkamah Agung terhadap tarif Trump

Presiden AS Donald Trump memberi isyarat saat berbicara dalam konferensi pers di Gedung Putih, setelah Mahkamah Agung memutuskan bahwa Trump telah melebihi kewenangannya saat memberlakukan tarif, di Washington, D.C., AS, 20 Januari 2026.

Kevin Lamarque | Reuters

Keputusan Mahkamah Agung hari Jumat untuk membatalkan sejumlah besar tarif yang diberlakukan Presiden Donald Trump atas impor secara luas diperkirakan. Yang jauh kurang pasti adalah dampak jangka panjangnya saat ekonomi dan pasar kembali menyesuaikan diri dengan lanskap yang berubah.

Trump dan pejabat Gedung Putih lainnya telah berjanji akan menggunakan otoritas lain untuk menerapkan tarif tersebut, dengan presiden sudah mengumumkan pungutan 10% berdasarkan bagian dari Trade Act tahun 1974.

Namun, pertanyaan lain tetap ada: Apa dampaknya terhadap harga? Apakah perusahaan yang membayar tarif yang tercakup dalam keputusan pengadilan tinggi akan mencari pengembalian dana? Bagaimana Federal Reserve akan bereaksi?

Berikut lima poin utama dari putusan dan dampak yang terkait.

1. Dampak ekonomi

Dalam satu kata, getaran makro diperkirakan akan terbatas, terutama menunggu langkah selanjutnya dari Trump dan apa yang terjadi dengan isu pengembalian dana.

Kepala ekonom RSM Joseph Brusuelas menggambarkan kemungkinan dampak ekonomi sebagai “sempit,” meskipun ada “pemenang besar dari putusan ini,” terutama di sektor ritel dan manufaktur yang sensitif terhadap tarif.

Pertumbuhan melambat secara signifikan di kuartal keempat, dengan PDB hanya meningkat sebesar 1,4% secara tahunan. Tapi itu sebagian besar disebabkan oleh penutupan pemerintah, dengan pertumbuhan yang lebih cepat kemungkinan terjadi di kuartal pertama 2026.

“Kondisi fiskal sudah menunjukkan dorongan positif yang besar di 2026, didorong oleh Undang-Undang One Big Beautiful Bill dan latar kebijakan moneter yang melonggar,” kata Jason Pride, kepala strategi investasi dan riset di Glenmede. “Putusan tarif ini mungkin secara bertahap meningkatkan stimulus ini, memperkuat harapan untuk pertumbuhan ekonomi di atas tren.”

Pride memperingatkan bahwa mungkin ada hambatan sementara terhadap ekspor jika perusahaan buru-buru mengimpor produk menjelang langkah tarif Trump berikutnya, seperti yang mereka lakukan awal 2025.

2. Beberapa bantuan untuk inflasi

Keputusan pengadilan datang pada hari yang sama ketika Departemen Perdagangan melaporkan inflasi inti berjalan pada tingkat tahunan 3% di bulan Desember, menurut indikator utama perkiraan Fed. Pejabat bank sentral memperkirakan bahwa tarif bernilai sekitar setengah poin persentase terhadap inflasi, dampak yang akan bersifat sementara setidaknya dalam cara perhitungan inflasi.

Jadi, kehilangan tarif saat ini mengurangi potensi hambatan ekonomi yang bisa mempengaruhi keputusan Fed tentang suku bunga tahun ini.

tonton sekarang

VIDEO3:4903:49

‘Tak Terampuni’ SCOTUS butuh waktu lama untuk membuat keputusan tentang tarif, kata Profesor Wharton Jeremy Siegel

Tutup Bursa

Menariknya, pasar pada hari Jumat membatalkan sedikit prediksi mereka tentang pemotongan suku bunga, kini menempatkan kemungkinan lebih tinggi bahwa pengurangan berikutnya akan terjadi pada Juli daripada Juni, seperti yang sebelumnya diindikasikan, menurut data CME Group. Pedagang masih memperkirakan dua pemotongan tahun ini, dengan sekitar 40% peluang untuk yang ketiga — tidak banyak berubah dari sebelum keputusan.

“Kami pikir bahwa keputusan Mahkamah Agung untuk membatalkan tarif IEEPA tidak akan memiliki implikasi makro besar bagi ekonomi AS atau Fed,” kata analis Evercore ISI dalam sebuah catatan.

3. Perasaan lega di pasar

Selama sebagian besar tahun lalu, deklarasi tarif Trump yang lebih keras secara berkala membuat pasar keuangan terguncang — lalu kembali menguat setelah dia akhirnya menarik kembali banyak langkah paling agresif.

Seperti biasa, saham menguat hari Jumat, mengabaikan kekhawatiran tentang laju pertumbuhan dan inflasi, dan meningkatkan harapan terhadap laba perusahaan. Imbal hasil obligasi pemerintah sedikit naik tetapi pergerakannya terbatas karena investor memperdebatkan manfaat pertumbuhan versus inflasi.

“Secara lebih luas, keputusan ini menegaskan pergeseran menuju kebijakan perdagangan yang lebih lambat dan lebih terkendali secara prosedural, mengurangi volatilitas headline, tetapi meningkatkan pentingnya mekanisme fiskal dan pertimbangan pasokan untuk pasar obligasi tetap,” kata Dan Siluk, kepala durasi pendek global dan likuiditas serta manajer portofolio di Janus Henderson.

4. Bagaimana dengan pengembalian dana?

Reaksi Wall Street beragam terhadap prospek pengembalian tarif.

Morgan Stanley memperkirakan bahwa AS kemungkinan akan mengembalikan sekitar 85 miliar dolar kepada pihak yang terdampak. Brusuelas dari RSM memperkirakan angka antara 100 miliar dan 130 miliar dolar, sementara analis Ed Mills dari Raymond James memperkirakan pengeluaran yang lebih tinggi lagi, sekitar 175 miliar dolar, sesuai model University of Pennsylvania.

Satu pertanyaan adalah prosesnya. Keputusan Mahkamah Agung tidak secara spesifik membahas isu tersebut, kemungkinan menyerahkannya ke yurisdiksi yang lebih rendah. Hakim Brett Kavanaugh menyebut kemungkinan adanya “kekacauan” dalam menyelesaikan masalah ini. Brian Gardner, kepala strategis kebijakan Washington di Stifel, berspekulasi bahwa pengembalian dana tidak akan terjadi secara retroaktif setelah masalah ini melewati pengadilan yang lebih rendah.

“Kami tetap skeptis bahwa pemerintah akan mengembalikan/membayar sejumlah besar uang, tetapi, sekali lagi, isu ini tetap belum terselesaikan,” kata Gardner dalam sebuah catatan.

5. Apa selanjutnya?

Jalur dari sini akan rumit, tetapi Trump dalam konferensi pers hari Jumat menunjukkan tidak ada niat untuk mundur dalam upaya memberlakukan tarif, yang dia sebut berulang kali sebagai “kata yang paling indah” dalam kamus.

Satu poin penting adalah bahwa tarif tidak akan hilang begitu saja.

Trump menggunakan International Emergency Economic Powers Act untuk mencakup sekitar 60% dari tarif yang dia terapkan, jadi sisanya tetap berlaku. Dari sana, pemerintah dapat mengutip sejumlah ketentuan dalam undang-undang perdagangan untuk mengenakan bea tersebut.

Namun, dia akan perlu meminta persetujuan Kongres untuk banyak dari mereka, dan ada juga batas waktu yang melekat pada beberapa langkah tersebut.

“Melihat kemarahan publik Trump terhadap putusan pengadilan sebelumnya dan kritik terhadap tarif, kami tidak akan terkejut jika ada eskalasi tarif yang berarti/reaksi dari Gedung Putih lebih cepat daripada nanti,” tulis Chris Krueger, direktur pelaksana di TD Cowen Washington Research Group. Krueger memperkirakan upaya tarif 2026 akan menjadi “semua gas, beberapa rem [sementara] … tetap disimak.”