Индекс PMI в производственном секторе еврозоны достиг трехлетнего максимума, рост Германии подтолкнул общий показатель вверх, Франция по-прежнему колеблется ниже границы роста и спада

Экономическая активность в еврозоне в феврале ускорила рост, промышленное производство вернулось в зону расширения, достигнув трехлетнего максимума, что внесло новый импульс в восстановление региона. Производственный сектор Германии стал ключевым драйвером, в то время как экономика Франции продолжает бороться на грани сокращения, что подчеркивает разницу в темпах восстановления внутри еврозоны.

Данные, опубликованные S&P Global, показывают, что комплексный индекс PMI еврозоны в феврале вырос с 51,3 в январе до 51,9, индекс PMI в промышленности поднялся с 49,5 до 50,8, что является новым 44-месячным максимумом и впервые с августа прошлого года превысило порог 50, разделяющий рост и сокращение. Индекс PMI в сфере услуг немного повысился до 51,8 с 51,6.

Экономика Германии значительно улучшилась: комплексный PMI достиг 53,1 — четырехмесячного максимума, индекс PMI в промышленности достиг 50,7, впервые с июня 2022 года вышел за границы расширения. В то время как у Франции комплексный PMI вырос с 49,1 до 49,9, он все еще остается ниже порога 50, а слабость промышленности продолжает тянуть показатели вниз.

Главный аналитик Hamburg Commercial Bank Cyrus de la Rubia отметил, что учитывая стабильное расширение экономической активности и высокие уровни инфляции в сфере услуг, Европейский центральный банк, скорее всего, сохранит ключевую процентную ставку без изменений.

Промышленное производство еврозоны дает сигналы к развороту

Промышленное производство еврозоны демонстрирует несколько позитивных признаков. В феврале индекс промышленного производства вырос до 52,1 — максимума с августа прошлого года, впервые после этого месяца превысив темпы роста сферы услуг. За шесть месяцев подряд наблюдалось сокращение новых заказов в промышленности, однако в феврале они впервые за долгое время выросли, и темпы этого роста стали самыми быстрыми за последние четыре года.

Закупочная активность в промышленности впервые за три с половиной года вышла в зону расширения, хотя и с умеренным ростом. Скорость снижения запасов закупленных материалов и готовой продукции замедлилась до минимальных за несколько месяцев уровней, составляя 37 и 30 месяцев соответственно. Время доставки поставщикам продолжает увеличиваться девятый месяц подряд.

Cyrus de la Rubia отметил, что основы промышленного сектора выглядят более устойчивыми: большинство показателей PMI, таких как объем закупок, ожидания по будущему производству и запасы, превышают уровни августа прошлого года. Однако он подчеркнул, что для уверенности в перспективах отрасли необходимо, чтобы новые заказы показывали более сильные результаты в ближайшие месяцы.

Восстановление в Германии ускоряется, рост во Франции замедляется

Экономика Германии стала основным фактором улучшения в еврозоне. Комплексный PMI Германии вырос с 52,1 в январе до 53,1, индекс PMI в сфере услуг — с 52,4 до 53,4, что является четырехмесячным максимумом. Индекс PMI в промышленности достиг 50,7, превысив ожидаемые рынком 49,5.

Cyrus de la Rubia отметил, что это подтверждает очевидный экономический поворот, заметный особенно в январе. За декабрь заказы в промышленности Германии неожиданно выросли, достигнув двухлетнего максимума. Он заявил, что, если в марте не произойдет значительного спада, ВВП Германии за первый квартал может показать заметный рост. В качестве факторов поддержки он назвал увеличение государственных расходов на оборону и инфраструктуру, а также рост внешнего спроса.

Экономика Франции продолжает бороться. Несмотря на рост комплексного PMI с 49,1 до 49,9, что чуть лучше ожиданий рынка — 49,6, показатели все еще остаются в зоне сокращения.

Экономист Hamburg Commercial Bank Jonas Feldhusen отметил, что частный сектор Франции по-прежнему испытывает недостаток реальной динамики, а основные тормоза связаны с спросом: новые заказы снова снижаются, экспортные заказы ухудшаются.

Недавнее исследование Банка Франции показывает, что экономика страны, скорее всего, улучшится во второй половине года, а рост в текущем квартале ожидается в диапазоне 0,2–0,3%. В секторе обороны и аэрокосмической промышленности наблюдается сильный рост. Однако уровень безработицы в последние месяцы 2025 года достигнет четырехлетнего максимума — 7,9%.

Сокращение занятости, умеренный рост спроса

Несмотря на ускорение экономической активности, предприятия еврозоны во второй месяц подряд сокращают численность сотрудников. В промышленности продолжаются увольнения, в сфере услуг занятость остается на уровне предыдущего месяца, что завершает пятилетний период постоянного роста занятости. В Германии наблюдается снижение занятости, во Франции — стабильность, в других странах еврозоны — рост. Однако скорость увольнений на фабриках Германии за последние два с половиной года — одна из самых низких.

Заказы в ожидании снижаются уже почти три года, в феврале снижение было минимальным за этот период, что свидетельствует о стабилизации. Новые заказы растут умеренно, сохраняя темпы января. Впервые за долгое время наблюдается рост новых заказов в промышленности, тогда как в сфере услуг темпы новых бизнес-поступлений замедлились. Экспортные новые заказы (включая внутреннюю торговлю внутри еврозоны) снова снизились, и снижение в феврале было примерно таким же, как и в январе.

Доверие бизнеса немного снизилось по сравнению с январем, но остается на уровне за последние 21 месяц. Индекс доверия в промышленности достиг четырехлетнего максимума, а в сфере услуг — немного ниже январского, но все равно уверенно ожидается рост деловой активности в следующем году.

Давление инфляции сохраняется, ЕЦБ, вероятно, останется на месте

Инфляция затрат на входные ресурсы ускорилась четвертый месяц подряд, достигнув за февраль 34-месячного максимума, совпавшего с уровнем февраля 2025 года. Рост цен на входные ресурсы в промышленности достиг максимума с декабря 2022 года, в то время как рост цен в сфере услуг немного замедлился.

Цены на продукцию немного замедлили рост, но все равно зафиксирован второй по скорости рост за последний год. Цены на продажу в промышленности ускорили рост, в сфере услуг — замедлились. Компании Германии значительно повысили цены, а французские — впервые за три месяца снизили цены на продукцию. В других регионах еврозоны цены растут быстрее.

Cyrus de la Rubia отметил, что ценовое давление в сфере услуг в феврале немного ослабло. Рост затрат остается быстрым, но менее интенсивным, чем в прошлом месяце, а скорость повышения цен для клиентов заметно снизилась. Он подчеркнул, что учитывая стабильное расширение экономики и высокие уровни инфляции в сфере услуг, Европейский центральный банк, скорее всего, продолжит придерживаться текущей ставки без изменений.

Риски и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестиции связаны с возможными потерями. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли приведенные мнения, взгляды или выводы их ситуации. За инвестиционные решения несет ответственность только сам пользователь.