Vendas em massa! Três grandes fatores de mudança, atacam o mercado de ações!

A lógica narrativa por trás da subida do preço das ações e a liquidez são essenciais!

Ontem à noite, as ações de tecnologia nos EUA continuaram a cair. Esta manhã, o mercado de Ações na China também entrou em ajuste. O setor de carvão, que subiu ontem, caiu drasticamente hoje, e as ações do setor de metais não ferrosos também caíram coletivamente. O setor de tecnologia seguiu a tendência de baixa das ações americanas. Os três principais índices, todos enfraquecidos.

Os jornalistas da China Securities descobrem que três grandes variáveis estão a ocorrer simultaneamente:

Primeiro, embora o mercado de Ações na China tenha tido uma forte recuperação ontem, o saldo de financiamento diminuiu 13,9 bilhões de yuans em relação ao dia anterior. Pode-se dizer que está a ocorrer uma “desalavancagem estrutural”.

Segundo, ontem à noite, o índice de empréstimos alavancados no mercado dos EUA continuou a cair, com uma queda maior do que no dia anterior. Desde que atingiu o pico em 13 de janeiro, esse índice vem a cair continuamente, com pequenas recuperações ocasionais, mas sem alterar a tendência.

Terceiro, a lógica narrativa da tecnologia está a passar por uma mudança significativa. Por um lado, os cortes de emprego na Oracle fizeram o mercado perceber que o financiamento de IA não está a ser tão fácil quanto se pensava; por outro lado, a lógica de impacto da IA nas empresas de software continua a evoluir. Isso tem pressionado significativamente a avaliação do setor de IA como um todo.

Ajuste coletivo

Na manhã de hoje, o mercado de Ações na China e de Hong Kong seguiram a tendência do mercado externo, caindo coletivamente. Na abertura, o índice de Xangai caiu até 1%, o índice de inovação caiu mais de 2%, e o índice de Shenzhen caiu quase 2%. Os setores de metais preciosos, energia fotovoltaica, semicondutores, equipamentos de rede elétrica, entre outros, lideraram as quedas, com quase 3.500 ações em Xangai, Shenzhen e Pequim a recuar.

Ao mesmo tempo, os três principais índices de Hong Kong caíram mais de 1%. O índice A50 também aumentou a sua queda. O índice de ações da Coreia caiu mais de 3% e o mercado japonês caiu quase 1%.

Duas tendências que merecem atenção: o prata à vista voltou a despencar, com uma queda de até 15%, e o ouro à vista caiu mais de 3%; o mercado de criptomoedas sofreu uma queda ainda maior, com o Bitcoin a cair abaixo de 71 mil dólares, uma queda de quase 6%. O Ethereum também caiu mais de 6%. A forte queda dessas duas classes de ativos representa um impacto de liquidez.

Fundamentalmente, a subida e descida dos preços das ações refletem a evolução contínua da lógica narrativa e da liquidez. No mercado de Ações na China, embora a liquidez geral seja abundante, com a aproximação do feriado do Ano Novo Lunar, a alavancagem está numa fase de declínio temporário. Assim, é possível observar que, ontem, o mercado subiu bastante, mas o saldo de financiamento também diminuiu significativamente.

Claro que isso também está intimamente ligado à lógica narrativa. Na terça-feira, as ações de empresas de software jurídico e de publicação nos EUA caíram bastante, após a Anthropic lançar uma ferramenta voltada para equipes jurídicas internas. Essa onda de vendas no setor não mostrou sinais de desaceleração na quarta-feira. Além disso, eventos recentes como os cortes de emprego na Oracle e o financiamento da OPENAI despertaram suspeitas no mercado: o financiamento de IA não é tão fácil assim. O mercado começou a duvidar da bolha da IA e das mudanças no setor, levando a uma fraqueza geral.

A origem da queda deve-se, em última análise, à liquidez. O índice de empréstimos alavancados nos EUA vem a cair continuamente, atingindo o pico em 13 de janeiro e depois oscilando para baixo. Recentemente, a queda intensificou-se. Entre 27 e 30 de janeiro, houve uma fase de forte queda. Depois, houve uma pequena recuperação, mas na última noite, a queda voltou a aumentar. Este índice de queda representa um processo de “desalavancagem”.

Como será o desenvolvimento futuro?

O excesso de otimismo no mercado e a liquidez excessiva, combinados com a expectativa de aperto do Federal Reserve, foram o gatilho para o colapso rápido de ativos de grande valor. No curto prazo, o sentimento de proteção aumentou, e, num ambiente de alta incerteza, recomenda-se uma postura defensiva. É importante acompanhar de perto os sinais de recuperação do índice de liquidez do dólar e dos indicadores de sentimento.

A Guosheng Securities (002670) afirma que a liquidez do dólar está a se contrair rapidamente, atualmente na zona de alerta de -60%. Com a redução da liquidez líquida, o sinal de expectativa do Federal Reserve na semana passada mudou rapidamente para uma postura mais hawkish, e os sinais de anúncio inesperado indicam uma política mais restritiva, com todos os fatores de preço negativos, levando o índice de liquidez do dólar a disparar um alerta de “contração extrema” em 29 de janeiro. Além disso, o índice de sentimento de pânico piorou claramente, ampliando a volatilidade do mercado. Monitorando o OFR FSI global, o Citi RAI nos EUA e o CDS soberano da China, os indicadores recentes mostram uma tendência de alta, indicando aumento do pânico e maior risco de investimento.

No mercado doméstico, a GF Securities (Guangfa Securities) afirma que, neste período de transição de mês, após a injeção de 1 trilhão de yuans em fundos de médio e longo prazo em janeiro, o Banco Central continuou a retirar liquidez por quatro dias consecutivos com operações de 7 dias, e no dia de transição de mês, retomou a injeção líquida, mantendo a estabilidade geral. As taxas de juros subiram ligeiramente, e a diferença entre os juros de bancos e instituições financeiras aumentou. No início do próximo mês, espera-se que o mercado de liquidez se mantenha relaxado, com o Banco Central provavelmente a focar na retirada de liquidez, especialmente com o aumento da demanda de saques por parte dos residentes e a continuação da emissão de títulos do governo, o que pode temporariamente apertar a liquidez. Além disso, há 7 trilhões de yuans em operações de recompra de 3 meses a vencer, e é importante acompanhar a renovação dessas operações.

A GF Securities também indica que o ciclo do dólar global está em fase de declínio, enquanto o renminbi já passou por uma fase de depreciação e entrou numa trajetória de leve valorização, com fluxo de capitais estrangeiros a retornar e a recuperação dos valuations a impulsionar a mudança para uma orientação de lucros. Assim, os ativos de ações chinesas encontram-se numa janela relativamente favorável de reprecificação. No entanto, alguns analistas alertam que, se a narrativa de IA continuar a deteriorar-se e o nível de alavancagem nos EUA a diminuir, o impacto nos ativos globais pode ser significativo.