Hệ sinh thái DeFi là gì? Tìm hiểu tài chính phi tập trung

Tài chính phi tập trung (DeFi) đã phát triển từ một khái niệm lý thuyết thành một lực lượng thực sự trong ngành dịch vụ tài chính toàn cầu. Hệ sinh thái DeFi là một mạng lưới các ứng dụng tài chính ngang hàng P2P được xây dựng trên công nghệ blockchain, cho phép người dùng tiếp cận các dịch vụ tài chính mà không cần thông qua các trung gian ngân hàng hay tổ chức tài chính truyền thống.

Bản chất này tạo ra một sự thay đổi cơ bản so với cách tài chính hoạt động trong thế giới thực. Thay vì phải tin tưởng vào các cơ quan tập trung để quản lý tiền của mình, người dùng DeFi có toàn quyền kiểm soát tài sản kỹ thuật số của họ thông qua các hợp đồng thông minh tự động.

Tại sao DeFi lại quan trọng đối với hệ thống tài chính hiện đại

Lịch sử cho thấy tiền tệ đã trải qua nhiều hình thức khác nhau, nhưng chức năng cơ bản vẫn là phương tiện trao đổi hàng hóa và dịch vụ. Khi nền kinh tế phát triển, các công cụ tài chính phức tạp hơn ra đời, bắt đầu từ tín dụng (cho vay, vay mượn với lãi suất xác định) cho đến các sản phẩm tài chính hiện đại như bảo hiểm và các công cụ phái sinh.

Tuy nhiên, hệ thống tài chính tập trung (CeFi) mang theo hai vấn đề lớn. Thứ nhất, tập trung hóa thiếu sự tin tưởng. Lịch sử ghi nhận hàng loạt cuộc khủng hoảng tài chính và siêu lạm phát ảnh hưởng đến hàng tỷ người, hầu hết đều nguồn gốc từ sự kiểm soát tập trung. Thứ hai, khả năng tiếp cận không bình đẳng. Hiện tại, khoảng 1,7 tỷ người trưởng thành trên toàn thế giới vẫn không có tài khoản ngân hàng, họ không thể sử dụng các dịch vụ tài chính cơ bản như tiết kiệm hay vay mượn.

Đây là nơi hệ sinh thái DeFi phát huy tác dụng. Công nghệ blockchain đã giải phóng tiền tệ khỏi sự kiểm soát của ngân hàng trung ương, và DeFi đang làm điều tương tự với toàn bộ ngành tài chính truyền thống. Bây giờ, bạn có thể vay tiền trong vòng chưa đầy 3 phút, mở tài khoản tiết kiệm gần như tức thời, chuyển tiền quốc tế với tốc độ cực nhanh, hay đầu tư vào các dự án thông qua chứng khoán được mã hóa, không phụ thuộc vào vị trí địa lý của bạn.

Cơ chế hoạt động của các giao thức DeFi

Toàn bộ hệ sinh thái DeFi vận hành dựa trên nền tảng của hợp đồng thông minh – những chương trình được lưu trữ trên blockchain và tự động thực thi khi đáp ứng các điều kiện được lập trình sẵn. Ví dụ, một hợp đồng thông minh có thể tự động giải ngân khoản vay khi người vay gửi đủ tiền thế chấp.

Ethereum là blockchain đầu tiên giới thiệu hợp đồng thông minh cùng Máy ảo Ethereum (EVM), một công cụ tính toán cho phép biên soạn và chạy các chương trình phức tạp. Các nhà phát triển sử dụng các ngôn ngữ lập trình như Solidity và Vyper để mã hóa các hợp đồng này. Solidity đã trở thành lựa chọn phổ biến nhất, phần lớn vì tính linh hoạt và sức mạnh của EVM.

Nhờ những ưu điểm này, Ethereum đã vươn lên trở thành loại tiền điện tử lớn thứ hai sau Bitcoin. Tuy nhiên, Ethereum không phải là nền tảng duy nhất. Nhiều blockchain khác – thường được gọi là “các lựa chọn thay thế Ethereum” – cũng hỗ trợ hợp đồng thông minh, bao gồm Cardano, Polkadot, TRON, EOS, Solana, và Cosmos. Những nền tảng này cung cấp các giải pháp khác nhau để xử lý các thách thức như khả năng mở rộng, khả năng tương tác, và thông lượng giao dịch.

Mặc dù một số nền tảng có ưu điểm kỹ thuật vượt trội, nhưng Ethereum vẫn duy trì vị trí dẫn đầu nhờ hiệu ứng mạng và lợi thế người tiên phong. Theo dữ liệu từ State of the DApps (tháng 11/2022), trong số 7,250 hợp đồng thông minh được triển khai trên nhiều nền tảng, Ethereum chiếm 4,900 (67,5% thị phần). Tương tự, DeFiPrime báo cáo rằng trong 202 dự án DeFi, 178 dự án hoạt động trên Ethereum.

DEX, Stablecoin, và Lending: Ba trụ cột của hệ sinh thái DeFi

Hệ sinh thái DeFi được xây dựng dựa trên ba nguyên tắc tài chính cơ bản hoạt động như các khối xây dựng, được kết hợp để tạo thành một hệ thống tài chính hoàn chỉnh và phi tập trung.

Sàn giao dịch phi tập trung (DEX)

DEX cho phép người dùng giao dịch các tài sản tiền điện tử một cách không cần sự tin cậy và hoàn toàn phi tập trung, mà không cần xác minh KYC hay giới hạn khu vực địa lý. Không giống như sàn giao dịch tập trung, DEX không hỗ trợ giao dịch bằng tiền pháp định mà chỉ xử lý các cặp token tiền điện tử.

DEX chia thành hai loại chính:

DEX dựa trên sổ lệnh hoạt động theo mô hình sổ lệnh truyền thống, giống như hầu hết các sàn giao dịch tập trung.

DEX dựa trên bể thanh khoản (hay “nền tảng hoán đổi token”) sử dụng công nghệ AMM (Người tạo lệnh thị trường tự động), cho phép người dùng giao dịch một cặp token tại một thời điểm mà không cần một bên đối tác. Cơ chế này đã giải phóng thanh khoản một cách triệt để, tạo nên một không gian giao dịch hiệu quả hơn.

Các DEX đã phát triển nhanh chóng, với hơn 26 tỷ USD giá trị bị khóa trên tất cả các nền tảng giao dịch phi tập trung, là bằng chứng cho sức hút của mô hình này.

Stablecoin: Cơn gió yên tĩnh trong thế giới tiền điện tử biến động

Stablecoin là những tài sản kỹ thuật số có giá trị được cố định với các tài sản ổn định bên ngoài, chẳng hạn như tiền pháp định USD, vàng, hay các nguồn tài sản khác. Chúng được thiết kế để giảm thiểu biến động giá, tạo nên sự ổn định cần thiết cho các giao dịch tài chính.

Stablecoin là xương sống của hệ sinh thái DeFi. Chỉ trong vòng năm năm, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt 146 tỷ USD, phản ánh tầm quan trọng của chúng.

Có bốn dạng stablecoin chính:

Fiat-backed – Được bảo chứng bằng tiền pháp định như USD. Ví dụ: USDT, USDC, PAX, BUSD.

Crypto-backed – Được bảo chứng bằng các tài sản tiền điện tử thế chấp vượt mức (do tài sản cơ sở không ổn định). Ví dụ: DAI, aDAI, sUSD.

Commodity-backed – Được bảo chứng bằng các hàng hóa như vàng hay bạc. Ví dụ: PAXG, DGX, XAUT, GLC.

Algorithm-backed – Sử dụng các thuật toán để kiểm soát và duy trì giá ổn định, không cần tài sản thế chấp. Ví dụ: AMPL, ESD, YAM.

Ngày nay, nhiều stablecoin sử dụng mô hình lai, kết hợp nhiều loại bảo chứng để đạt được sự ổn định tốt hơn. RSV là một ví dụ, nó kết hợp các tài sản được bảo chứng bằng tiền điện tử (DAI) và tiền pháp định (USDC).

Một đặc điểm thú vị của stablecoin là chúng “bất khả tri về chuỗi” – có thể tồn tại trên nhiều blockchain khác nhau. Tether, chẳng hạn, hoạt động trên Ethereum, TRON, OMNI, và nhiều nền tảng khác.

Thị trường tín dụng: Cho vay, vay mượn, và kiếm lãi

Thị trường tín dụng để cho vay và đi vay là trụ cột thứ ba, cũng là lĩnh vực DeFi lớn nhất. Phân khúc cho vay hiện chiếm hơn 50% tổng thị phần DeFi, với hơn 39,25 tỷ USD giá trị bị khóa (so với 77,32 tỷ USD tổng TVL của toàn bộ DeFi).

Cho vay và vay mượn trong DeFi hoàn toàn khác biệt so với ngân hàng truyền thống. Bạn không cần hàng loạt tài liệu hay điểm tín dụng cao – chỉ cần đủ tài sản thế chấp và một địa chỉ ví. Điều này mở ra một thị trường cho vay ngang hàng khổng lồ: những người có tiền điện tử nhàn rỗi có thể cho vay để kiếm lãi, trong khi những người cần vốn có thể vay mượn mà không cần xin phép cơ quan tài chính.

Doanh thu từ cho vay được tính toán dựa trên biên lợi nhuận ròng (NIM), tương tự như các ngân hàng truyền thống.

Kiếm tiền và quản lý rủi ro trong không gian DeFi

Hệ sinh thái DeFi mở ra nhiều cơ hội sinh lợi cho các nhà đầu tư muốn tạo thu nhập thụ động từ lượng nắm giữ tiền điện tử.

Staking: Thu nhập từ việc nắm giữ

Staking cho phép người dùng kiếm phần thưởng bằng cách nắm giữ các loại tiền điện tử sử dụng cơ chế đồng thuận Bằng chứng cổ phần (PoS). Bể staking hoạt động giống như tài khoản tiết kiệm – bạn gửi tiền điện tử vào và nhận lãi suất định kỳ. Giao thức DeFi sẽ sử dụng tiền điện tử đó để hoạt động, và phần thưởng sẽ được phân phối cho cộng đồng những người stake.

Canh tác lợi suất: Tối đa hóa lợi nhuận

Canh tác lợi suất là chiến lược tương đối nâng cao hơn staking. Đây là một trong những phương pháp phổ biến nhất để tạo ra thu nhập thụ động cao hơn từ tiền điện tử.

Các giao thức DeFi sử dụng canh tác lợi suất để duy trì đủ tính thanh khoản cho các sàn giao dịch của họ. AMM (Người tạo lệnh thị trường tự động) sử dụng các thuật toán để hỗ trợ giao dịch tài sản kỹ thuật số. Với canh tác lợi suất, AMM cung cấp thanh khoản hoàn toàn phi tập trung, cho phép các nhà cung cấp thanh khoản kiếm lãi từ phí giao dịch.

Khai thác thanh khoản: Kiếm reward từ bể thanh khoản

Dù thường được sử dụng thay thế cho nhau, khai thác thanh khoản và canh tác lợi suất có sự khác biệt nhỏ. Cả hai đều duy trì thanh khoản cho hệ sinh thái DeFi, nhưng khai thác thanh khoản tập trung vào việc sử dụng các hợp đồng thông minh và nhà cung cấp thanh khoản riêng lẻ, trong khi canh tác lợi suất sử dụng AMM.

Sự khác biệt quan trọng là canh tác lợi suất cung cấp phần thưởng dưới dạng APY trong khoảng thời gian cố định, còn khai thác thanh khoản cung cấp phần thưởng dưới dạng token LP (Liquidity Provider) hoặc token quản trị.

Huy động vốn từ cộng đồng: Dân chủ hóa tài chính

Mặc dù huy động vốn từ cộng đồng không phải là khái niệm mới, nhưng DeFi đã giúp nó trở nên dễ tiếp cận và phi tập trung hơn. Hệ sinh thái DeFi cho phép các dự án mời người dùng đầu tư tiền điện tử để nhận lợi nhuận hoặc cổ phần chủ sở hữu.

Điều thú vị hơn là huy động vốn phi tập trung cho phép các cộng đồng gây quỹ cho nhau một cách minh bạch và không cần xin phép từ bất kỳ cơ quan nào.

Ưu điểm của DeFi so với tài chính truyền thống

Để hiểu rõ hơn về sức mạnh của hệ sinh thái DeFi, chúng ta có thể so sánh nó với tài chính truyền thống (CeFi). Trong khi CeFi sử dụng trung gian ngân hàng và tổ chức tài chính để cung cấp dịch vụ, DeFi xây dựng một cấu trúc hoàn toàn phi tập trung và ngang hàng.

Tính minh bạch cao hơn

Bằng cách loại bỏ trung gian, ứng dụng DeFi mang lại mức độ minh bạch mới. Các quy trình và tỷ lệ được xác định một cách công khai, với sự tham gia của người dùng, thay vì bị kiểm soát bởi một thực thể tập trung vô hình. Hơn nữa, loại bỏ trung gian cũng loại bỏ một điểm lỗi duy nhất mà các kẻ tấn công có thể nhắm tới. DeFi dựa trên sự đồng thuận và không thể bị thao túng mà không có sự nhận thức của cộng đồng người dùng.

Tốc độ giao dịch nhanh hơn

Trong CeFi, các giao dịch quốc tế phụ thuộc vào giao tiếp liên ngân hàng xuyên các khu vực địa lý, bị chậm lại bởi các quy định địa phương. Ngược lại, giao dịch DeFi xuyên biên giới có thể hoàn thành trong vòng vài phút với chi phí tối thiểu, thay vì mất vài ngày.

Kiểm soát tốt hơn cho người dùng

Người dùng DeFi được giao toàn bộ quyền giám sát tài sản của họ – an ninh là trách nhiệm của chính họ. Điều này ngăn chặn các cơ quan trung ương trở thành mục tiêu cho các vụ tấn công. Nó cũng tiết kiệm chi phí vì DeFi không cần chi trả một khoản tiền lớn để bảo vệ tài sản khách hàng hay mua bảo hiểm chống lại tổn thất.

Hoạt động liên tục, 24/7

Thị trường tài chính truyền thống chỉ hoạt động năm ngày một tuần trong giờ làm việc ngân hàng. Ngược lại, DeFi hoạt động liên tục trên blockchain kỹ thuật số, cho phép người dùng truy cập từ mọi nơi, bất kỳ lúc nào.

Bảo mật được tăng cường

Các ứng dụng DeFi sử dụng hợp đồng thông minh để lưu trữ và xử lý dữ liệu theo cách chống giả mạo. Các tổ chức tài chính truyền thống dễ bị tấn công từ ngoài hoặc từ trong. DeFi tận dụng mô hình P2P – tất cả các bên tham gia đều có khả năng theo dõi đầy đủ, giúp ngăn chặn các thao tác trái phép.

Những rủi ro mà hệ sinh thái DeFi cần đối mặt

Mặc dù hệ sinh thái DeFi mang lại nhiều lợi ích, nhưng nó cũng đi kèm với những rủi ro đáng kể mà nhà đầu tư cần nhận thức.

Lỗ hổng phần mềm

Các giao thức DeFi chạy trên hợp đồng thông minh, tiềm ẩn nguy cơ từ các lỗi mã lập trình có thể bị khai thác. Theo ImmuneFi, hơn 3,2 tỷ USD tiền điện tử bị đánh cắp từ các dự án DeFi trong năm 2021, và thêm 1 tỷ USD trong ba tháng đầu 2022. Những cuộc tấn công này được thực hiện bởi tin tặc khai thác thành công các lỗ hổng trong mã nguồn.

Gian lận và Lừa đảo

Tính ẩn danh cao và thiếu yêu cầu KYC khiến một số kẻ xấu dễ dàng khởi chạy các dự án gian lận. Các chiêu thức rug pull (rút ổn cấu trúc lỏng lẻo) và pump-and-dump (tạo giá rồi xả hàng) đã trở thành vấn đề phổ biến vào những năm 2020-2021, khiến nhiều nhà đầu tư mất tiền trên các giao thức DeFi hàng đầu.

Rủi ro thua lỗ tạm thời

Do tính biến động cao của tiền điện tử, các token trong bể thanh khoản DEX cũng thay đổi giá tương ứng. Nếu một token tăng nhanh trong khi token kia ổn định, lợi nhuận của nhà cung cấp thanh khoản có thể bị ảnh hưởng đáng kể, đôi khi dẫn đến thua lỗ. Phân tích dữ liệu lịch sử trước khi cung cấp thanh khoản có thể giảm thiểu rủi ro này, nhưng không thể loại bỏ hoàn toàn.

Đòn bẩy cao

Một số ứng dụng DeFi, đặc biệt là trong lĩnh vực phái sinh, cung cấp mức đòn bẩy cực cao (lên đến 100 lần). Trong khi đòn bẩy cao rất hấp dẫn khi giao dịch ăn nên làm ra, nhưng thua lỗ cũng có thể tàn khốc, đặc biệt là với tính biến động của thị trường tiền điện tử. May mắn thay, các DEX đáng tin cậy thường chỉ cung cấp mức đòn bẩy hợp lý.

Rủi ro token

Bất kỳ token nào được sử dụng trong các giao thức DeFi đều cần được nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đầu tư. Tuy nhiên, trong quá trình tìm kiếm những cơ hội lợi nhuận cao, nhiều nhà đầu tư bỏ qua bước thẩm định này. Đầu tư vào các token không có nhà phát triển uy tín hoặc bảo chứng có thể dẫn đến tổn thất lớn.

Rủi ro pháp lý

Mặc dù DeFi đã phát triển với TVL lên tới hàng tỷ USD, nhưng các cơ quan tài chính toàn cầu vẫn chưa hoàn toàn điều tiết lĩnh vực này. Một số quốc gia đang cố gắng hiểu rõ cách hoạt động và xem xét các quy định bảo vệ nhà đầu tư. Tuy nhiên, hầu hết người dùng DeFi vẫn chưa nhận thức đầy đủ về sự thiếu quy định. Những nhà đầu tư bị mất tiền do gian lận không có quyền yêu cầu bồi thường pháp lý – họ chỉ có thể dựa vào các giao thức DeFi tự bảo vệ mình.

Triển vọng tương lai: Hệ sinh thái DeFi sẽ phát triển như thế nào

Tài chính phi tập trung có tiềm năng to lớn để giúp các sản phẩm tài chính trở nên dễ tiếp cận hơn và thu hút thêm nhiều người dùng. Hệ sinh thái DeFi đã phát triển từ chỉ một vài ứng dụng thành một cơ sở hạ tầng tài chính thay thế hoàn chỉnh – mở, phi tập trung, không cần sự tin tưởng, và không biên giới.

Những ứng dụng hiện tại cung cấp nền tảng để xây dựng các giải pháp tài chính phức tạp hơn, chẳng hạn như các công cụ phái sinh, nền tảng quản lý tài sản, và các sản phẩm bảo hiểm.

Ethereum rõ ràng đang dẫn đầu hệ sinh thái DeFi nhờ hiệu ứng mạng mạnh mẽ và tính linh hoạt của nó. Tuy nhiên, một số nền tảng khác cũng thể hiện những ưu điểm đủ để cạnh tranh. Bản nâng cấp ETH 2.0 với cơ chế sharding và đồng thuận Bằng chứng cổ phần hứa hẹn cải thiện hiệu suất Ethereum, trong khi chúng ta có thể chứng kiến cuộc cạnh tranh khốc liệt giữa Ethereum và các nền tảng hợp đồng thông minh khác để giành thị phần trong hệ sinh thái DeFi đang nổi lên.

Kết luận: Những điểm chính về Tài chính phi tập trung

1. DeFi là một hệ thống tài chính được xây dựng trên blockchain nhằm dân chủ hóa tài chính bằng cách loại bỏ các trung gian và mở rộng quyền tiếp cận các dịch vụ tài chính.

2. Tầm quan trọng của DeFi nằm ở việc giải quyết sự thiếu tin tưởng vào các hệ thống tập trung và làm cho dịch vụ tài chính dễ tiếp cận hơn, bất kể tình trạng hoặc vị trí địa lý.

3. Hệ sinh thái DeFi vận hành thông qua các hợp đồng thông minh – những chương trình tự động thực hiện khi đáp ứng các điều kiện được lập trình sẵn.

4. DeFi khác biệt với CeFi ở nhiều điểm: tính minh bạch cao hơn, tốc độ giao dịch nhanh hơn, kiểm soát tốt hơn cho người dùng, hoạt động 24/7, và bảo mật được tăng cường.

5. Các ứng dụng chính của hệ sinh thái DeFi bao gồm sàn giao dịch phi tập trung (DEX), stablecoin, và các dịch vụ cho vay/vay mượn.

6. Nhà đầu tư có thể kiếm tiền thông qua staking, canh tác lợi suất, khai thác thanh khoản, và huy động vốn từ cộng đồng.

7. DeFi đi kèm với những rủi ro đáng kể: lỗ hổng phần mềm, gian lận, thua lỗ tạm thời, đòn bẩy cao, rủi ro token, và sự không chắc chắn về quy định.

8. Triển vọng tương lai của hệ sinh thái DeFi rất hứa hẹn, với sự tăng trưởng và đổi mới liên tục. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần nhận thức về các rủi ro và thực hiện nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi tham gia.

Tóm lại, tài chính phi tập trung cung cấp một cách tiếp cận hoàn toàn mới cho các dịch vụ tài chính, nhằm tạo ra một hệ thống minh bạch, công bằng, và dễ tiếp cận hơn. Khi công nghệ blockchain tiếp tục phát triển, hệ sinh thái DeFi có tiền năng định hình lại cảnh quan tài chính toàn cầu và mang các công cụ tài chính đến được với mọi người trên thế giới.