ЛОНДОН, 20 лютого (Reuters Breakingviews) — Не так давно виробники пам’ятевих чипів опинилися у кризі. Постпандемічний надлишок пропозиції у 2023 році спричинив стрімке падіння цін, що знищило операційний прибуток у всій галузі. Сьогодні настрій кардинально змінився, оскільки виробники отримують рекордний прибуток. Але для одного з лідерів — південнокорейської компанії SK Hynix з ринковою вартістю 448 мільярдів доларів (000660.KS), відкривається нова вкладка — бум штучного інтелекту лише посилив її проблему з оцінкою.

Різкий поворот у ринку напівпровідників для зберігання даних відображає величезні суми, які технологічні гіганти, такі як Google (GOOGL.O) від Alphabet, відкривається нова вкладка та Amazon.com (AMZN.O), відкривається нова вкладка, витрачають на дата-центри. Фінансовий директор Micron Technology (MU.O), відкривається нова вкладка, Марк Мерфі, заявляє, що ця сума може досягти майже 800 мільярдів доларів у 2026 році. Це з приблизно 200 мільярдів доларів у 2024 році.

Розсилка Reuters Inside Track — ваш основний гід у найбільших подіях світового спорту. Зареєструйтеся тут.

Це приносить користь Micron, SK Hynix та їхньому співвітчизнику Samsung Electronics (005930.KS), відкривається нова вкладка, двома способами. По-перше, ці об’єкти наповнені потужними процесорами від Nvidia (NVDA.O) та інших, які потребують ультрашвидких високошвидкісних пам’ятевих чипів. Це сфера, в якій SK Hynix вже зайняла ранню лідируючу позицію з часткою ринку 57% станом на четвертий квартал минулого року, згідно з аналітиками Huatai Securities. По-друге, дата-центри потребують традиційного зберігання у вигляді твердотільних накопичувачів для збереження величезних обсягів інформації, що живить моделі штучного інтелекту. Частка ринку SK Hynix у цій сегменті становить п’яту частину, поступаючись лише Samsung з 32% станом на середину 2025 року, згідно з даними Counterpoint Research, відкривається нова вкладка.

Завдяки дефіциту обох, позиція SK Hynix виглядає заздалегідь вигідною. Очікується, що дохід цього року більш ніж подвоїться — швидше за своїх конкурентів, згідно з прогнозами аналітиків, зібраними Visible Alpha. Більше того, операційна маржа SK Hynix має досягти 70% у 2026 році, згідно з даними Visible Alpha — значно вище за всіх конкурентів і зростає з 50% минулого року.

Але навіть після 340% зростання акцій за минулий рік компанія торгується за співвідношенням очікуваних прибутків 2027 року всього у 4 рази, згідно з даними Visible Alpha, що є найнижчим серед виробників пам’ятевих чипів. Історично корейські акції торгуються з середньою знижкою 60% порівняно з американськими колегами, оцінюють аналітики Huatai Securities, через погану корпоративну управлінську практику та слабкий захист прав акціонерів у країні. Це пояснює різницю між Samsung, SK Hynix та глобальними колегами. І серед двох південнокорейських компаній Samsung значно більш диверсифікована.

Ще одним фактором є те, що об’єднана концентрація двох компаній у 50% у індексі MSCI Korea обмежує можливості пасивних глобальних фондів інвестувати додатково у них. Вага Південної Кореї у більш широкому індексі MSCI Emerging Markets станом на кінець січня становила менше 16%. Все це означає, що корейські компанії отримують менше вигод від інвестицій у штучний інтелект, які підштовхнули американські акції, такі як Sandisk, спеціаліст із твердотільних накопичувачів, що зросли більш ніж на 1000% з серпня.

Проблему не ігнорує керівник Квак Нох-Джун. У грудні SK Hynix заявила, що розглядає різні варіанти, включаючи «можливий вихід на фондовий ринок США». Це здається розумним кроком для подолання розриву.

Слідкуйте за Явень Чен у Bluesky, відкривається нова вкладка, та LinkedIn, відкривається нова вкладка.

Контекст новин

• Акції пам’яті продовжили зростання 12 лютого після того, як японський постачальник флеш-пам’яті Kioxia оприлюднив значно сильніші за очікування прогнози, що підтверджує очікування жорстких умов пропозиції до 2026 року. Sandisk піднялася на 5% 12 лютого після зростання на 11% попереднього дня. SK Hynix закрилася з підвищенням на 3% 12 лютого.
• Південнокорейський фондовий ринок закритий з 16 по 18 лютого у зв’язку з відзначенням Сеолаль — традиційного корейського фестивалю та національного свята, що відзначає перший день корейського лунісольно-сонячного календаря.

Для отримання додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування Робін Мак; виробництво Адитія Срівастав

• Запропоновані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело аналітики у сфері фінансів, що формує порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми аналізуємо великі бізнес- та економічні історії, що розгортаються щодня по всьому світу. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Зареєструйтеся на безкоштовний пробний період нашої повної служби на https://www.breakingviews.com/trial та слідкуйте за нами у X @Breakingviews і на www.breakingviews.com. Усі висловлені думки належать авторам.

Поділитися

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Посилання

Придбати ліцензійні права

Явень Чен

Thomson Reuters

Явень зосереджена на європейських енергетичних і люксових компаніях, товарних ринках і нерухомості як колумністка для Reuters Breakingviews у Лондоні. Раніше вона була колумністкою Breakingviews у Гонконгу, висвітлюючи широкий спектр тем, що стосуються китайської економіки, фінансових ринків і регіональних компаній. Вона приєдналася до Reuters News у 2016 році як економічний кореспондент. У 2023 році вона була визнана журналісткою року Reuters у категорії коментарів.

• Email

• X