Thông minh Cổ phiếu AI: Lựa chọn sáng suốt vào năm 2026

Ngành trí tuệ nhân tạo đã trải qua đà tăng trưởng đáng kể đến năm 2025, nhưng những tháng gần đây đã chứng kiến giai đoạn củng cố. Các ông lớn công nghệ như Nvidia và Microsoft đã chứng kiến giá trị thị trường bị thu hẹp sau nhiều năm tăng trưởng liên tục. Trong khi đó, các đối thủ đã ổn định khác trong hệ sinh thái AI, chẳng hạn như Amazon, dường như đang ở mức giá hợp lý hơn. Việc điều chỉnh thị trường này mang lại cơ hội để áp dụng phân tích cổ phiếu chặt chẽ nhằm phân biệt giữa các cơ hội bị định giá quá cao và những cơ hội thực sự hấp dẫn trong lĩnh vực AI.

Câu hỏi chính mà nhà đầu tư cần giải quyết không phải là có nên tham gia vào các cổ phiếu AI nói chung hay không, mà là những cổ phiếu nào xứng đáng được chú ý ngày hôm nay. Sự phân biệt này đặc biệt quan trọng khi các định giá vẫn còn cao đối với các tên tuổi lớn nhất của ngành và rủi ro chu kỳ kinh doanh ngày càng lớn hơn so với nhiều nhà đầu tư nhận thức.

Xem xét Định giá so với Tăng trưởng Lợi nhuận

Mặc dù giá cổ phiếu đã giảm, nhưng các nhà hưởng lợi chính từ AI vẫn duy trì kết quả tài chính ấn tượng. Trong quý gần nhất, Nvidia báo cáo doanh thu 57 tỷ USD, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận ròng tăng 65% lên 31,9 tỷ USD. Microsoft cũng ghi nhận các chỉ số cơ bản mạnh mẽ, với doanh thu tăng 18% và lợi nhuận hoạt động mở rộng 24%.

Các khoản lợi nhuận này vẫn còn mạnh mẽ vì chi tiêu của doanh nghiệp cho hạ tầng AI không có dấu hiệu chậm lại. Các công ty như OpenAI cam kết hàng trăm tỷ USD từ nhiều nguồn tài trợ khác nhau, phần lớn chảy vào các giải pháp bán dẫn tiên tiến của Nvidia và hạ tầng đám mây do các nhà cung cấp như Microsoft vận hành. Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ một mình không đủ để biện minh cho bất kỳ mức định giá nào.

Nvidia giao dịch với tỷ lệ P/E là 44, trong khi Microsoft có P/E là 34. Các hệ số này chỉ thu hẹp khi tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc đáng kể, đặt nặng vào hiệu suất trong tương lai. Ngược lại, Amazon có P/E hợp lý hơn là 31 dựa trên lợi nhuận gần nhất, mang lại cho nhà đầu tư một điểm vào thấp hơn với hai động lực tăng trưởng là điện toán đám mây và thương mại điện tử.

Rủi ro Chu kỳ Kinh doanh Thường bị Bỏ Qua

Lịch sử cho thấy rằng chi tiêu bùng nổ trong bất kỳ ngành nào cũng cuối cùng dẫn đến mất cân đối cung cầu. Ngành công nghiệp bán dẫn, hạ tầng viễn thông và mở rộng đường sắt đều trải qua các chu kỳ bùng nổ và suy thoái như vậy. Cuộc đua hạ tầng AI hiện tại cũng đối mặt với các động thái tương tự cần được xem xét nghiêm túc.

Nvidia đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi rủi ro này. Nếu tăng trưởng chi tiêu AI chậm lại trong khi biên lợi nhuận thu hẹp đồng thời—một kịch bản áp lực kép—khả năng lợi nhuận của công ty có thể giảm nhanh chóng. Thị trường bán dẫn và hạ tầng có đặc điểm chu kỳ rõ ràng hơn nhiều so với nhiều nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng nhận thức được.

Các công ty khác có tiếp xúc với AI đã định vị bản thân một cách phòng thủ hơn. Amazon duy trì mức chi tiêu AI và mở rộng hạ tầng ít quyết liệt hơn, giảm thiểu khả năng bị ảnh hưởng tiêu cực nếu các cam kết AI doanh nghiệp giảm sút. Oracle cũng thể hiện rủi ro tập trung thấp hơn so với các nhà cung cấp phần cứng AI thuần túy. Hồ sơ rủi ro bất đối xứng này trở nên cực kỳ quan trọng khi áp dụng phân tích cổ phiếu vào xây dựng danh mục đầu tư.

Phân biệt Cơ hội với Sự phổ biến

Thách thức trong lựa chọn cổ phiếu là phân biệt giữa các lợi ích trực tiếp và những cổ phiếu có mức độ tiếp xúc cân bằng hơn. Nvidia là một ví dụ về việc đầu tư trực tiếp vào nhu cầu chip AI—hấp dẫn trong điều kiện thuận lợi nhưng dễ bị tổn thương nếu nhu cầu đó giảm sút. Các nhà tham gia thị trường khác, bao gồm các công ty mới như CoreWeave với gánh nặng nợ lớn, mang rủi ro cao hơn mà không được bù đắp bằng đặc điểm phòng thủ.

Amazon nổi bật như một ứng viên cân nhắc hơn cho năm 2026. Công ty kết hợp tỷ lệ định giá thấp hơn với các nguồn doanh thu đa dạng từ bộ phận đám mây và hoạt động thương mại điện tử cốt lõi. Thêm vào đó, mối quan hệ hợp tác của Amazon với công ty AI mới nổi Anthropic mang lại khả năng tăng giá trị bổ sung mà không gặp rủi ro tập trung quá mức.

Đáng chú ý, Wall Street thể hiện ít nhiệt huyết hơn với Amazon trong suốt năm 2025 so với các ông lớn công nghệ khác. Sự kém nổi bật này và sự giảm sút trong sự chú ý của các nhà phân tích có thể chính là những điều kiện báo hiệu điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư có phân tích cổ phiếu thực sự.

Áp dụng Phân tích Cổ phiếu vào Quyết định Đầu tư

Thay vì đưa ra các quyết định nhị phân về toàn bộ ngành, các nhà đầu tư thành công xây dựng các khung phân tích so sánh định giá, nhận diện rủi ro chu kỳ và đánh giá vị thế cạnh tranh. Phương pháp phân tích cổ phiếu này biến một ngành đông đúc và đắt đỏ thành một bức tranh nơi các cơ hội chọn lọc nổi lên.

Sự khác biệt giữa việc mua cổ phiếu của một công ty đang chạy theo đà không bền vững và chọn một doanh nghiệp có khả năng mang lại lợi nhuận qua nhiều chu kỳ thị trường quyết định thành công dài hạn. Trong lĩnh vực AI năm 2026, sự phân biệt này ưu tiên các tên như Amazon hơn là các cổ phiếu tập trung vào nhu cầu bán dẫn, bất kể các chỉ số phổ biến trong ngắn hạn.

Cơ hội không nằm ở việc chấp nhận tất cả các cổ phiếu liên quan đến AI một cách mù quáng, mà ở việc sử dụng phân tích cổ phiếu tinh vi để xác định chính xác các công ty xứng đáng được phân bổ vốn ở mức định giá hiện tại.