A desaceleração da inflação não altera a determinação de aumentar as taxas de juro? O IPC core de janeiro no Japão caiu para o nível mais baixo em dois anos, aumentando abruptamente a pressão na comunicação do banco central

A aplicação de notícias financeiras de Zhitong Caijing APP informa que um indicador-chave de inflação no Japão recuou para o nível mais baixo em dois anos, o que apresenta um desafio de comunicação para o Banco do Japão — apesar do arrefecimento dos dados, é altamente provável que o banco mantenha o aumento das taxas de juro quando chegar a altura certa. Após a divulgação dos dados, o iene enfraqueceu-se em resposta.

O Ministério da Administração Interna do Japão anunciou na sexta-feira que o IPC core, excluindo alimentos frescos, aumentou 2,0% em termos anuais em janeiro, sendo o menor aumento desde janeiro de 2024, alinhando-se com a mediana das previsões dos economistas, com o valor anterior a subir 2,4%.

Ao mesmo tempo, o índice que exclui alimentos frescos e energia, que reflete melhor as pressões inflacionárias subjacentes, subiu 2,6% em termos anuais, permanecendo muito acima da meta de inflação de 2% do Banco do Japão. A inflação geral, incluindo todos os itens, caiu para 1,5%, caindo abaixo de 2% pela primeira vez desde março de 2022.

Os dados de sexta-feira mostram que a inflação no Japão desacelerou em relação ao ano anterior, em parte devido às medidas fiscais implementadas pelo Primeiro-Ministro Fumio Kishida para aliviar o custo de vida. Em 2025, a inflação excluindo alimentos frescos atingiu temporariamente 3,1%, permanecendo acima de 2% pelo quarto ano consecutivo.

Este arrefecimento da inflação foi impulsionado principalmente por fatores temporários e pelos preços dos alimentos. Em janeiro, o governo reduziu os custos de combustível através de medidas como redução de impostos, levando a uma queda de 5,2% nos preços energéticos em relação ao ano anterior; ao mesmo tempo, devido ao efeito de base elevada do ano passado, o aumento dos preços dos alimentos excluindo frescos também diminuiu.

Taro Saito, diretor de pesquisa econômica do NLI Research Institute, afirmou: “A fraqueza na inflação de alimentos e a redução nos preços da gasolina são as duas principais razões para o arrefecimento da inflação desta vez. Com os efeitos das subsídios públicos às utilidades domésticas se tornando evidentes, o IPC core quase certamente cairá abaixo de 2% na próxima divulgação de dados.”

Após a divulgação dos dados, o iene caiu temporariamente de cerca de 154,98 para aproximadamente 155,20 em relação ao dólar. Até o momento, a taxa de câmbio oscila em torno de 155,05.

O Banco do Japão já havia alertado anteriormente que, devido aos subsídios públicos às utilidades, ao efeito de base elevada do ano passado e outros fatores, o ritmo de aumento de preços desaceleraria. As autoridades enfatizaram que, mais do que fatores pontuais, estão mais preocupadas com o nível potencial de inflação.

Portanto, espera-se que esses dados não abalem a determinação do Banco do Japão em sua política — enquanto as condições permitirem, o banco continuará a normalizar a política através do aumento das taxas de juro. A maioria dos economistas acredita que o banco pode agir já em abril, sendo pouco provável que ajuste as taxas na próxima reunião de política em 19 de março.

Saito comentou: “Acredito que os dados de hoje não vão alterar a posição do Banco do Japão de manter o aumento das taxas, mas, diante do arrefecimento da inflação, o aumento das taxas exigirá uma comunicação mais cautelosa por parte do banco.”

No relatório de perspectivas trimestrais do mês passado, o Banco do Japão indicou que a inflação core provavelmente retornará a menos de 2% na primeira metade deste ano. Mesmo com essa previsão, devido às empresas continuarem a repassar aumentos de custos aos consumidores, o banco elevou suas expectativas de inflação, superando as previsões do mercado.

O economista Taro Kimura afirmou: “O arrefecimento da inflação, aliado à vitória esmagadora de Fumio Kishida nas eleições antecipadas, que reforçou a pressão para manter uma política de estímulo, significa que o Banco do Japão não precisa agir com urgência. Prevemos que o aumento dos custos de mão de obra continuará a se transmitir aos preços, levando o banco a aumentar as taxas em julho.”

Como um indicador-chave para medir a persistência da inflação, o índice de preços dos serviços em janeiro subiu 1,4% em relação ao ano anterior, mantendo-se estável em relação ao mês anterior. O preço do arroz, que foi um dos principais impulsionadores da inflação no ano passado, subiu 27,9% em termos anuais, continuando a desacelerar após atingir uma alta histórica de 101,7% em maio do ano passado. Os preços dos alimentos, excluindo alimentos frescos, aumentaram 6,2%, a menor taxa desde março do ano passado.

Os preços elevados dos alimentos tornaram-se uma questão política central no Japão. Especialmente antes de Fumio Kishida assumir o cargo de Primeiro-Ministro em outubro do ano passado, o aumento dos custos de vida levou o Partido Liberal Democrata a sofrer duas derrotas eleitorais importantes.

No ano passado, a proporção de gastos familiares com alimentos atingiu o nível mais alto em 44 anos. Para resolver essa questão, após sua vitória nas eleições deste mês, Kishida reiterou a suspensão da cobrança do imposto sobre consumo de alimentos por dois anos.

Os efeitos dos subsídios às utilidades domésticas promovidos por Kishida devem se refletir ainda mais nos dados subsequentes, continuando a conter a inflação. A SMBC Nikko Securities prevê que a inflação core, excluindo alimentos frescos, desacelere para cerca de 1,6% em fevereiro.

As autoridades japonesas estão monitorando de perto se a desaceleração da inflação poderá, por fim, fazer com que o crescimento salarial supere a inflação, revertendo a tendência de queda real dos salários por vários meses no ano passado. Em teoria, isso impulsionaria o consumo e tornaria a inflação mais sustentável.

No quarto trimestre de 2025, o crescimento econômico do Japão foi de 0,1% em relação ao trimestre anterior, com o consumo privado crescendo apenas 0,1%, muito abaixo das expectativas do mercado.

Saito afirmou: “Acredito que a inflação potencial está enfraquecendo; as empresas já repassaram grande parte dos custos anteriormente, e a disposição de aumentar preços diminuiu. Além disso, a ausência de uma depreciação contínua do iene também ajudou a aliviar a inflação.”