تقرير سوق الأوراق المالية: لا تتبع بشكل أعمى في المضاربة على الأسهم ذات مخاطر الإدراج في السوق

في 10 فبراير، أصدرت سوق الأوراق المالية Shenzhen إشعارًا تحذيريًا بشأن مخاطر تداول أسهم شركة *ST ليفان، ومع ذلك في 11 فبراير، بعد استئناف تداول أسهم الشركة، استمرت في الارتفاع، حيث زاد سعر السهم بأكثر من 5% في ذلك اليوم. في الواقع، منذ 20 يناير، ارتفع سعر سهم *ST ليفان بأكثر من 300% مجتمعة.

في ظل مواجهة الشركة لمخاطر الإلغاء القسري بسبب مخالفات جسيمة، وتوجيهات مستمرة من الجهات الرقابية، فإن الارتفاع الكبير في سعر سهم *ST ليفان يتعارض بشكل كبير مع أساسيات الشركة، وهو في جوهره عملية مضاربة غير عقلانية تبتعد عن أساسيات الشركة. السوق المالية لا تقدم وجبات مجانية، وتجاهل حدود الإلغاء، وتجاهل التحذيرات الرقابية، كلها ممارسات مضاربة ستنال جزاءها في النهاية.

وفي السنوات الأخيرة، مع تعميق إصلاح نظام الإلغاء، أصبح الانسحاب عند الحاجة هو الإجماع السوقي، وتؤدي عمليات الاحتيال المالي إلى تدمير مصداقية نظام الإفصاح، وتضر بمصداقية السوق ونزاهة التداول، ويعد الإلغاء القسري بسبب مخالفات جسيمة “خطًا أحمر” لا يمكن تجاوزه. وتظل الجهات الرقابية حازمة تجاه الشركات “المشكلة”، وستتخذ الإجراءات القانونية اللازمة لإخراجها من السوق. في نوفمبر من العام الماضي، تلقت شركة *ST ليفان إخطارًا من مكتب تنظيم الأوراق المالية في Anhui بشأن العقوبات الإدارية والإشعارات المسبقة بمنع السوق، وتُشتبه في تورط الشركة في حالات إلغاء قسري بسبب مخالفات جسيمة. قد يكون بعض المستثمرين المشاركين في مضاربة الأسهم المعلقة على إلغاء السوق يعتقدون أن “الإلغاء قد لا يتحقق”، لكن في جوهره، هو مقامرة على احتمالات ضعيفة، والمخاطر والعوائد غير متوازنة، ومعظمهم يضطرون إلى وقف الخسائر والخروج.

وفي مواجهة المضاربة غير الطبيعية على *ST ليفان، تدخلت الجهات الرقابية بسرعة. في 20 يناير، ذكرت سوق Shenzhen في خطابها أن المعلومات التي نشرها المالك الفعلي للشركة، السيد Gu، عبر قنوات غير قانونية للإفصاح عن المعلومات، تشتبه في كونها غير حقيقية، غير دقيقة، غير كاملة، وتحتوي على تصريحات مضللة، مما أدى إلى تأثير سلبي على السوق، وبدأت سوق Shenzhen إجراءات تأديبية ضده. في 23 يناير، أعلن مكتب تنظيم الأوراق المالية في Anhui أنه سيقوم بتنفيذ إجراءات رقابية وفقًا للقانون. وفي مساء 10 فبراير، أعادت سوق Shenzhen التأكيد على أنها اتخذت إجراءات رقابية ذاتية، مثل وقف التداول، ضد المستثمرين المشاركين في سلوكيات تداول غير طبيعية، بهدف كبح جماح المضاربة. هذه الإجراءات، التي تتضمن حماية السوق من خلال تنظيم التداول، هي أيضًا تحذير مسبق للمستثمرين من المخاطر.

من الناحية الموضوعية، فإن مضاربة *ST ليفان يقودها رأس مال مضارب، ويتبعها المستثمرون الأفراد، وهي لعبة قصيرة الأمد، وتستمر في ممارسة عادة “المضاربة على الفرق، والمضاربة على الإلغاء” في السوق. وللقضاء على مثل هذه السلوكيات، وتنقية بيئة السوق، وتعزيز التنمية الصحية والمستقرة للسوق المالية، يتعين على الجهات الرقابية اتخاذ تدابير متعددة والاستمرار في العمل بجد.

أولاً، يتعين تحسين نظام مراقبة التداول غير الطبيعي بشكل أكبر، باستخدام التكنولوجيا بشكل كامل، للتعرف بدقة على سلوكيات المضاربة الخبيثة، والتلاعب في أسعار الأسهم، وغيرها من السلوكيات غير القانونية، بحيث يكون “الاكتشاف المبكر، والتنبيه المبكر، والمعالجة المبكرة”، مع زيادة جهود التحقيق في المخالفات، ورفع تكلفة المخالفات، وتعزيز الردع الرقابي.

ثانيًا، تحسين إجراءات تنفيذ نظام الإلغاء. على الرغم من أن “الانسحاب عند الحاجة” أصبح إجماعًا سوقيًا، إلا أن حادثة *ST ليفان أظهرت أن انتقال مخاطر الإلغاء لا يزال يتسم بالتأخير، حيث أن الفترة بين إخطار العقوبة الإدارية والعقوبة الرسمية لا تزال طويلة، مما يستغل من قبل رأس المال المضارب، ويقوم بالمضاربة على “السوق قبل الإلغاء”، مما يقلل من فعالية التحذير والردع لنظام الإلغاء. لذلك، من الضروري تحسين إجراءات الإلغاء، وتعزيز دقة وفعالية التحذيرات، ليدرك السوق تمامًا مخاطر الإلغاء.

ثالثًا، تعزيز التثقيف الاستثماري بشكل منتظم، ودمج تحذيرات مخاطر الإلغاء، والتفكير العقلاني، وفلسفة الاستثمار القيمي في العمل الرقابي اليومي، لتوجيه المستثمرين لتبني مفاهيم استثمار صحيحة، وزيادة وعيهم ومهاراتهم في إدارة المخاطر، وخلق سلسلة من “التحذير الرقابي - الإدراك للمخاطر - اتخاذ القرارات العقلانية”، لمساعدة المستثمرين على تجنب فخ “المضاربة على الفرق، والمضاربة على الإلغاء”.

لقد أثبتت التجارب التاريخية مرارًا أن المضاربة التي تبتعد عن أساسيات الشركة ستفشل في النهاية. ومع تعميق نظام الإلغاء وزيادة جهود الرقابة، يجب على المستثمرين أن يظلوا يقظين، ويتجنبوا المضاربة غير العقلانية، ويحافظوا معًا على أساسيات السوق المالية الصحية والنمو المستدام.

(المصدر: صحيفة الأوراق المالية)