今年以来，美国証券取引委員会（SEC）の暗号通貨規制に対する姿勢は大きく変化しています。『ニューヨーク・タイムズ』の調査によると、数千件の裁判記録を分析した結果、トランプ政権発足後、SECが推進してきた暗号通貨関連案件のうち60%以上で処理が緩和されていることが判明しました。これには審理の停止、処罰の軽減、または直接取り消しが含まれます。このような大規模な政策変更は、SECの歴史上極めて異例です。データによると、トランプ氏の第2期任期中にSECは7件の暗号通貨案件を取り消し、さらに7件は審理停止や有利和解の提案がなされました。これらの案件の中には、トランプ氏と既知の関係がある関係者も含まれています。## 執行機関の"火中の栗"バイデン政権下では、SECの規制態度は全く異なります。月平均で2件を超える暗号通貨関連案件が提起されており、連邦裁判所や機関内部の法体系を通じて案件が進行しています。トランプ氏の第1期任期中でも、SECは月平均で約1件の暗号通貨案件を提起していました。しかし、現状は完全に変わっています。トランプ氏が再び就任した後、SECは新たな暗号通貨案件を一切提起しておらず、他の業界に対する訴訟は通常通り進行しています。元SEC長官のゲイリー・ゲンスラーは、政権交代期間中に大きな圧力に直面しました。事情通によると、ゲンスラーの執行責任者サンジェイ・ワドワがチームに引き続き職務を全うするよう懇願した際、一部のスタッフは消極的に対応したとのことです。長期休暇を取りメールに返信しない者、関連書類への署名を拒否する者、さらには暗号通貨案件の処理を停止する者もいました。SECで10年間執行顧問を務めたビクター・スッタマノントは、「今回の権力交代はこれまでと全く異なる」と述べています。「機関内部の雰囲気は一瞬で変わった」と彼は言います。「以前の交代ではスタッフは職務を守っていたが、今回は全く違う。」## 新体制の政策転換ゲンスラーの辞任後、トランプは長年反対してきた共和党委員のマーク・T・ウエダを代理委員長に任命しました。ウエダはインタビューで、ゲンスラーの規制措置は現行法の支えが乏しいと述べました。さらに、2022年には逆の見解を示しており、「新技術が出現しても、現行法は失効しない」としています。2025年2月初旬、ウエダは象徴的な人事異動を行いました。暗号通貨規制部門の責任者であり、多くの関連案件を担当していたホルヘ・テネイロを訴訟担当から情報技術部門へ異動させたのです。これはSEC内部では屈辱的な降格と見なされました。テネイロの退職後、SECは訴訟の可能性がある複数の暗号通貨企業の調査を停止し、少なくとも10社が調査対象から外れたと公表しています。新任のSEC委員長ポール・アトキンスは、これらの措置は過去の規制過剰を是正するためだと主張しています。「私は明確に表明しました。規制の代わりに執行を優先するやり方は徹底的に排除します。」## 案件取り消しのパターンこの政策転換の最も明白な表れは、案件数の激減です。トランプ政権が引き継いだ暗号通貨案件は合計23件で、そのうち21件はバイデン政権時代に起因し、SECはそのうち14件の処理を緩和しました。比較データは、この変化の異常性をさらに浮き彫りにしています。バイデン政権下では、トランプの第1期任期に残された暗号通貨案件について、SECは一度も積極的に取り消しを行っていませんでした。一方、トランプ氏の第2期任期開始後、バイデン時代の暗号通貨案件の33%を取り消し、他業界案件の取り消し率4%を大きく上回っています。特に注目されるのは、大手暗号通貨取引所の訴訟案件の取り消しです。最初はSECは審理停止を提案しましたが拒否され、その後、取り消し可能な案件を提案しつつも将来的な再開権を留保しましたが、これも受け入れられませんでした。最終的にSECは完全に妥協し、取り消しを決定。再開の選択肢は残さない方針を取りました。この交渉には、ウエダ事務所のスタッフが和解交渉に直接関与したことも特筆され、通常の手法を破るものでした。案件の取り消し後、他の暗号通貨企業の弁護士も同様の処理を求めて動き出し、各クライアントのために同様の結果を獲得しようとしています。5月末までに、SECはさらに6件の案件を取り消しました。## 投資者保護と規制権限のジレンマSEC内部でもこれらの変化に対する意見は一致していません。残る民主党委員のキャロライン・クレンショーは、SECのやり方は暗号通貨業界に有利に働き、「ほとんど何の責任も負わずに好き勝手できる」と指摘しています。元上級訴訟弁護士のクリストファー・マーティンは、SECが案件を取り消した後に引退を選びました。規制緩和の傾向について、「これは完全に妥協と譲歩であり、投資者を火の中に突き落とすようなものだ」と述べています。一方、SECの共和党委員のヘスター・ピアスは、これが過去の誤りを正す動きだと主張します。彼女は、これらの訴訟は最初から提起すべきではなかったと強調し、業界の正当な革新を妨げていると述べています。## ケーススタディ：執行から和解へ著名な暗号通貨企業の運営者は、多数の違反指摘により訴訟に巻き込まれました。2024年5月、その親会社と州の規制当局が20億ドルの和解に達した後、SECも同社と協議を開始しました。2025年4月、SECは突然審理停止を提案し、解決策を模索しました。同年9月、SECは和解合意に達したと公表しましたが、まだ委員会の投票を待っています。類似の案件には、あるステーブルコインプラットフォームの訴訟の停止や、ある貸付プラットフォームの詐欺事件の棚上げも含まれます。## 業界と政策の相互作用興味深い現象として、案件処理のタイミングが関係者の商業活動と高度に連動している例があります。例えば、ある案件の取り消しの数週間前に、関係者が数十億ドル規模の商取引に関与していたケースや、別の企業の親会社が案件取り消し後約2ヶ月で家族系メディア企業に1億ドル近く投資した例もあります。これらの偶然のタイミングは外部の注目を集めていますが、『ニューヨーク・タイムズ』の調査では、現時点で明確な因果関係や不当な圧力の証拠は見つかっていません。## 規制権限の法的ジレンマSECが暗号通貨規制で難題に直面している根本的な原因は、未解決の法的問題にあります。それは、SECが本当に暗号通貨業界に対して訴訟を提起する権限を持つのかどうかです。これは、暗号通貨が証券に該当するかどうかにかかっています。SECは、多くの暗号通貨が本質的に証券に属すると考えており、関連機関は登録と詳細情報の公開を義務付けられるべきだとしています。一方、暗号通貨業界は、多くの暗号通貨は証券ではなく、特殊な金融商品であるため、専用の規制ルールが必要だと反論しています。暗号通貨業界団体は、「私たちは規制から逃れたいわけではなく、運営のための明確なルールを望んでいるだけだ」と述べています。この根本的な法的対立こそが、新政権の執行方針の調整理由となっています。## 深層的な影響と展望SECの一連の動きは、連邦規制当局の態度の根本的な変化を示しています。ホワイトハウスは、「暗号通貨の革新を妨げる強硬な執行や過剰な規制を停止する」と公言しています。司法省も暗号通貨執行部門を解散しました。これらの案件に関わったSECの弁護士にとって、この大きな政策転換は懸念材料です。彼らは、かつて大恐慌後に設立されたこの機関は、投資者の利益を守り、市場秩序を維持することを目的としていたが、今のやり方は業界の混乱を助長し、消費者の権利を損ない、ひいては金融システム全体にリスクをもたらす可能性があると考えています。しかし、業界側から見ると、これは新たな時代の到来を意味します。暗号通貨企業はこれを歓迎し、明確な法的枠組みの下で運営できると期待しています—ただし、その枠組みはまだ策定途中です。
SEC暗号資産取締りの大幅縮小：強硬から後退への180度の転換
今年以来，美国証券取引委員会（SEC）の暗号通貨規制に対する姿勢は大きく変化しています。『ニューヨーク・タイムズ』の調査によると、数千件の裁判記録を分析した結果、トランプ政権発足後、SECが推進してきた暗号通貨関連案件のうち60%以上で処理が緩和されていることが判明しました。これには審理の停止、処罰の軽減、または直接取り消しが含まれます。
このような大規模な政策変更は、SECの歴史上極めて異例です。データによると、トランプ氏の第2期任期中にSECは7件の暗号通貨案件を取り消し、さらに7件は審理停止や有利和解の提案がなされました。これらの案件の中には、トランプ氏と既知の関係がある関係者も含まれています。
執行機関の"火中の栗"
バイデン政権下では、SECの規制態度は全く異なります。月平均で2件を超える暗号通貨関連案件が提起されており、連邦裁判所や機関内部の法体系を通じて案件が進行しています。トランプ氏の第1期任期中でも、SECは月平均で約1件の暗号通貨案件を提起していました。
しかし、現状は完全に変わっています。トランプ氏が再び就任した後、SECは新たな暗号通貨案件を一切提起しておらず、他の業界に対する訴訟は通常通り進行しています。
元SEC長官のゲイリー・ゲンスラーは、政権交代期間中に大きな圧力に直面しました。事情通によると、ゲンスラーの執行責任者サンジェイ・ワドワがチームに引き続き職務を全うするよう懇願した際、一部のスタッフは消極的に対応したとのことです。長期休暇を取りメールに返信しない者、関連書類への署名を拒否する者、さらには暗号通貨案件の処理を停止する者もいました。
SECで10年間執行顧問を務めたビクター・スッタマノントは、「今回の権力交代はこれまでと全く異なる」と述べています。「機関内部の雰囲気は一瞬で変わった」と彼は言います。「以前の交代ではスタッフは職務を守っていたが、今回は全く違う。」
新体制の政策転換
ゲンスラーの辞任後、トランプは長年反対してきた共和党委員のマーク・T・ウエダを代理委員長に任命しました。ウエダはインタビューで、ゲンスラーの規制措置は現行法の支えが乏しいと述べました。さらに、2022年には逆の見解を示しており、「新技術が出現しても、現行法は失効しない」としています。
2025年2月初旬、ウエダは象徴的な人事異動を行いました。暗号通貨規制部門の責任者であり、多くの関連案件を担当していたホルヘ・テネイロを訴訟担当から情報技術部門へ異動させたのです。これはSEC内部では屈辱的な降格と見なされました。テネイロの退職後、SECは訴訟の可能性がある複数の暗号通貨企業の調査を停止し、少なくとも10社が調査対象から外れたと公表しています。
新任のSEC委員長ポール・アトキンスは、これらの措置は過去の規制過剰を是正するためだと主張しています。「私は明確に表明しました。規制の代わりに執行を優先するやり方は徹底的に排除します。」
案件取り消しのパターン
この政策転換の最も明白な表れは、案件数の激減です。トランプ政権が引き継いだ暗号通貨案件は合計23件で、そのうち21件はバイデン政権時代に起因し、SECはそのうち14件の処理を緩和しました。
比較データは、この変化の異常性をさらに浮き彫りにしています。バイデン政権下では、トランプの第1期任期に残された暗号通貨案件について、SECは一度も積極的に取り消しを行っていませんでした。一方、トランプ氏の第2期任期開始後、バイデン時代の暗号通貨案件の33%を取り消し、他業界案件の取り消し率4%を大きく上回っています。
特に注目されるのは、大手暗号通貨取引所の訴訟案件の取り消しです。最初はSECは審理停止を提案しましたが拒否され、その後、取り消し可能な案件を提案しつつも将来的な再開権を留保しましたが、これも受け入れられませんでした。最終的にSECは完全に妥協し、取り消しを決定。再開の選択肢は残さない方針を取りました。この交渉には、ウエダ事務所のスタッフが和解交渉に直接関与したことも特筆され、通常の手法を破るものでした。
案件の取り消し後、他の暗号通貨企業の弁護士も同様の処理を求めて動き出し、各クライアントのために同様の結果を獲得しようとしています。5月末までに、SECはさらに6件の案件を取り消しました。
投資者保護と規制権限のジレンマ
SEC内部でもこれらの変化に対する意見は一致していません。残る民主党委員のキャロライン・クレンショーは、SECのやり方は暗号通貨業界に有利に働き、「ほとんど何の責任も負わずに好き勝手できる」と指摘しています。
元上級訴訟弁護士のクリストファー・マーティンは、SECが案件を取り消した後に引退を選びました。規制緩和の傾向について、「これは完全に妥協と譲歩であり、投資者を火の中に突き落とすようなものだ」と述べています。
一方、SECの共和党委員のヘスター・ピアスは、これが過去の誤りを正す動きだと主張します。彼女は、これらの訴訟は最初から提起すべきではなかったと強調し、業界の正当な革新を妨げていると述べています。
ケーススタディ：執行から和解へ
著名な暗号通貨企業の運営者は、多数の違反指摘により訴訟に巻き込まれました。2024年5月、その親会社と州の規制当局が20億ドルの和解に達した後、SECも同社と協議を開始しました。2025年4月、SECは突然審理停止を提案し、解決策を模索しました。同年9月、SECは和解合意に達したと公表しましたが、まだ委員会の投票を待っています。
類似の案件には、あるステーブルコインプラットフォームの訴訟の停止や、ある貸付プラットフォームの詐欺事件の棚上げも含まれます。
業界と政策の相互作用
興味深い現象として、案件処理のタイミングが関係者の商業活動と高度に連動している例があります。例えば、ある案件の取り消しの数週間前に、関係者が数十億ドル規模の商取引に関与していたケースや、別の企業の親会社が案件取り消し後約2ヶ月で家族系メディア企業に1億ドル近く投資した例もあります。
これらの偶然のタイミングは外部の注目を集めていますが、『ニューヨーク・タイムズ』の調査では、現時点で明確な因果関係や不当な圧力の証拠は見つかっていません。
規制権限の法的ジレンマ
SECが暗号通貨規制で難題に直面している根本的な原因は、未解決の法的問題にあります。それは、SECが本当に暗号通貨業界に対して訴訟を提起する権限を持つのかどうかです。これは、暗号通貨が証券に該当するかどうかにかかっています。
SECは、多くの暗号通貨が本質的に証券に属すると考えており、関連機関は登録と詳細情報の公開を義務付けられるべきだとしています。一方、暗号通貨業界は、多くの暗号通貨は証券ではなく、特殊な金融商品であるため、専用の規制ルールが必要だと反論しています。暗号通貨業界団体は、「私たちは規制から逃れたいわけではなく、運営のための明確なルールを望んでいるだけだ」と述べています。
この根本的な法的対立こそが、新政権の執行方針の調整理由となっています。
深層的な影響と展望
SECの一連の動きは、連邦規制当局の態度の根本的な変化を示しています。ホワイトハウスは、「暗号通貨の革新を妨げる強硬な執行や過剰な規制を停止する」と公言しています。司法省も暗号通貨執行部門を解散しました。
これらの案件に関わったSECの弁護士にとって、この大きな政策転換は懸念材料です。彼らは、かつて大恐慌後に設立されたこの機関は、投資者の利益を守り、市場秩序を維持することを目的としていたが、今のやり方は業界の混乱を助長し、消費者の権利を損ない、ひいては金融システム全体にリスクをもたらす可能性があると考えています。
しかし、業界側から見ると、これは新たな時代の到来を意味します。暗号通貨企業はこれを歓迎し、明確な法的枠組みの下で運営できると期待しています—ただし、その枠組みはまだ策定途中です。