Когда рынок падает, золотой щит, при отскоке — биткойн как копье

Автор: Juan Leon, Mallika Kolar

Редактор: AididiaoJP

Постоянное обесценивание доллара заставляет многих инвесторов задуматься о том, стоит ли вкладывать в золото или биткоин. Исторический опыт показывает, что, возможно, стоит иметь и то, и другое.

Основатель фонда Bridgewater, один из самых влиятельных людей в истории хедж-фондов, Рэй Далио, недавно стал главной новостью: он заявил, что инвесторам следует распределить 15% портфеля между золотом и биткоином.

В чем его причина? Постоянно растущий федеральный долг и продолжающиеся дефицитные расходы указывают на то, что доллар продолжит обесцениваться. Такая ситуация делает особенно важным владение активами, способными укреплять устойчивость портфеля и защищать его от потери покупательной способности.

Это, естественно, привлекло наше внимание. Поэтому мы решили провести стресс-тест рекомендации Далио. Мы проанализировали основные рыночные падения за последние десять лет, рассмотрели традиционный портфель 60/40 (60% акций, 40% облигаций) и его несколько вариантов, включая распределение по 15% на биткоин, золото или их комбинацию.

Результаты оказались очень интересными: во всех случаях совместное владение золотом и биткоином показывало лучшие результаты, чем владение любым из них по отдельности, и вместе они составляли один из самых сильных дополнений к традиционному портфелю 60/40.

«Буфер» и «пружина»

Если рассматривать все крупные падения рынка за последние десять лет — 2018, 2020, 2022 и торговую войну 2025 года — золото обеспечивало хорошую защиту при коррекциях.

В 2018 году, на фоне обострения торговых напряженностей между США и Китаем, опасений по поводу замедления мировой экономики и жесткой политики Федеральной резервной системы, рынок акций рухнул на 19,34%. Биткоин также значительно снизился — на 40,29%. В то время как золото выросло на 5,76%.

В 2020 году пандемия COVID-19 привела к застою мировой экономики, и рынок акций упал на 33,79%. Биткоин снова резко снизился — на 38,10%. Золото также снизилось, но всего на 3,63%.

В 2022 году падение рынка было вызвано несколькими факторами, включая спиральное повышение инфляции, радикальные повышения ставок ФРС и проблемы с цепочками поставок, оставшиеся после пандемии. Реакция рынка была бурной: акции упали на 24,18%. Биткоин показал худший результат — падение на 59,87% из-за уникальных сложностей, связанных с банкротством FTX. Золото показало значительно лучшие результаты — снижение всего на 8,95%.

В 2025 году, когда рынок снова скорректировался из-за объявления Трампом о новых тарифах и эскалации торговой войны, падение составило 16,66%, биткоин упал на 24,39%, а золото выросло на 5,97%.

Так стоит ли полностью отказаться от биткоина и держать только золото? Не спешите. Посмотрим, что происходило при восстановлении рынка:

После дна в конце 2018 года рынок акций вырос на 39,89% за следующий год. Золото выросло на 18,14%, а биткоин — на 78,99%.

В 2020 году, после объявления масштабных мер стимулирования правительства, которые сняли панику, вызванную пандемией, рынок акций вырос на 77,80%, золото — на 111,92%. Однако биткоин показал рекордный рост — на 774,94%.

В 2023 году, по мере снижения инфляции и ожиданий снижения ставок ФРС, рынок акций вырос на 22,82%, золото — на 17,53%. Биткоин вырос почти на 40,16%.

С тех пор, как рынок восстановился после паники 2025 года, связанной с тарифами, акции выросли на 38,65%, а золото — на 44,79%. Биткоин в настоящее время отстает — рост всего на 14,04%, однако год восстановления еще не завершился, и в апреле 2026 года у биткоина есть еще несколько месяцев, чтобы вернуть лидерство.

Какой главный вывод? Если история может служить руководством, то вам следует держать золото во время рыночных коррекций, а при восстановлении — биткоин.

Анализ полного цикла

Глядя на эти данные, легко понять, что делать — очевидно: именно так и нужно поступать: входить в рынок с золотом при начале падения, а затем точно переключаться на биткоин при его дне. Но это, конечно, невозможно. На самом деле, если вы предвидите падение, лучше всего полностью выйти из рынка, продав все активы, включая акции.

Более практичный подход — рассматривать поведение за весь цикл. И здесь данные дают однозначный вывод: исторически, сочетание золота и биткоина обеспечивает лучший баланс между защитой от рыночных падений и ростом при восстановлении. Статистически, портфель с обоими активами имеет коэффициент Шарпа 0,679, что почти в три раза превышает традиционный портфель с коэффициентом 0,237, и значительно выше, чем портфель, состоящий только из золота (0,436). Хотя портфель, включающий только биткоин (без золота), показывает самый высокий коэффициент Шарпа — 0,875, его волатильность также значительно выше, чем у портфеля с золотом и биткоином.

Результаты портфелей с золотом, биткоином и их комбинацией

Источник: Bitwise Asset Management, данные — Bloomberg. Примечание: показатели «год после падения» и «полный цикл» включают все 12-месячные периоды после падений 2018, 2020 и 2022. Эти показатели не учитывают цикл после падения 2025 года.

Держание обоих активов на протяжении всего цикла позволяет портфелю получать выгоду как от защитных свойств золота при падениях рынка, так и от агрессивных ростов биткоина при восстановлении. Вопрос о золоте и биткоине часто сводится к выбору «или-или». Как показывают данные, лучший ответ — «оба».