Hoạt động on-chain tiết lộ một hiện tượng thú vị——những khoản tiền lớn đang âm thầm chảy vào một số giao thức sinh lợi. Nói về logic đằng sau điều này, thực ra khá thẳng thắn.

Không ít tổ chức nhà đầu tư đã phát hiện ra một điểm tinh tế: sử dụng tài sản biến động để vay stablecoin, vừa có thể tham gia khai thác và hoạt động chênh lệch giá, vừa có thể đồng thời cược vào token quản trị để nhận airdrop và quyền phát ngôn. Cấu trúc thu nhập đa cấp này một lần đã trở thành công cụ tuyệt vời để phòng ngừa rủi ro——dòng tiền mặt ổn định trong thị trường gấu, không bỏ lỡ trong thị trường bò.

Chẳng hạn, một số giao thức stablecoin dựa trên tài sản thế chấp chính là thực hành hoàn hảo của logic này. Người dùng gửi vào tài sản biến động, stablecoin vay ra có thể được sử dụng linh hoạt, đồng thời thế mạnh của token quản trị giao thức cũng không nên bỏ qua. Tại sao thiết kế như vậy lại nhanh chóng trở nên phổ biến trong giới tổ chức? Bởi vì nó không phải là một trò lừa tiếp thị, mà là cơ chế tạo dòng tiền mặt thực thụ.

Khi những nhà đầu tư bán lẻ thông thường vẫn đang theo đuổi các đồng tiền meme, tiền thông minh đã bắt đầu bố trí cơ sở hạ tầng sinh lợi. Giá trị của token quản trị của các giao thức stablecoin loại này, về bản chất phụ thuộc vào tỷ lệ ứng dụng thực tế của stablecoin sinh lợi. Ứng dụng càng rộng, chuỗi giá trị càng vững chắc. Những dự án hiện tại vẫn còn chưa nổi bật, có lẽ sẽ là cơ hội được định giá lại bởi thị trường tiếp theo.