## Центробанк не заметил ястребиной политики, курс иены продолжает давление

**Несовпадение политики и рыночных ожиданий**

19 декабря Банка Японии провел корректировку ставки, установив однократное повышение на 25 базисных пунктов, подняв базовую ставку до 0,75% — это новый максимум за последние 31 год. Однако по реакции рынка видно, что эта "ястребиная" мера не повысила привлекательность иены так, как ожидалось. Напротив, курс доллара к иене после объявления решения вырос, что свидетельствует о явной нехватке доверия инвесторов к дальнейшему темпу политики.

**Отсутствие четких ориентиров, рынок в состоянии неопределенности**

Глава Банка Японии Уэда Хироаки в ходе пресс-конференции был весьма осторожен в своих высказываниях. Что касается нейтрального уровня ставки (оценка банка — 1,0%-2,5%), он подчеркнул, что в текущий момент "сложно точно определить", и в будущем потребуется корректировать оценку в зависимости от экономической ситуации. Такая неопределенность вызывает путаницу на рынке — инвесторы ждут конкретных сроков повышения ставки, которых пока не видно.

Аналитик из ANZ Felix Ryan отметил, что несмотря на запуск цикла повышения ставок, почему курс доллара к иене все еще растет? Ключ кроется в отсутствии ясных ожиданий относительно дальнейшей политики Банка Японии и ее масштаба. По его мнению, к 2026 году ЦБ продолжит повышать ставки, однако глобальные условия по разнице процентных ставок в целом негативно влияют на иену. Ожидается, что к концу 2026 года курс USD/JPY может достигнуть уровня 153.

**Разрыв по доходности, иена отстает среди G10**

Стоит отметить, что разрыв в доходности между Японией и ведущими развитыми странами тормозит динамику иены. В условиях, когда Федеральная резервная система США остается в режиме мягкой политики, и японские инвесторы увеличивают операции по хеджированию валютных рисков, иена демонстрирует относительно слабую позицию среди валют G10. Масахико Лоо из State Street Global Advisors отметил, что их среднесрочная цель по паре USD/JPY остается в диапазоне 135–140.

**Как рынок определяет "настоящий ястреб"?**

Цены на свопы по индексам (OIS) показывают рыночные ожидания — трейдеры предполагают, что к третьему кварталу 2026 года Банк Японии повысит ставку до 1,00%. Nomura Securities отмечает, что только если глава ЦБ даст сигнал о более ранних сроках повышения (например, до апреля 2026 года), рынок воспримет это как переход к ястребиной политике, что вызовет рост спроса на иену. Без существенного повышения нейтральной ставки, убедить рынок в дальнейшем росте конечной ставки будет очень сложно.

**Прогноз на будущее**

Текущая ситуация показывает, что прогноз курса иены зависит от противостояния ожиданий политики и рыночных интерпретаций. Важным фактором станет, сможет ли Банка Японии ускорить темп повышения ставок и есть ли вероятность более радикальных изменений в политике, что определит дальнейшее движение иены.