#数字资产动态追踪 意想不到の市場ショック：米日金利差縮小、なぜ円は逆に下落するのか？

世界の市場が変動する中、為替市場は教科書外のドラマを演じている。

米日金利差はすでに2022年以来の最低水準の2.09%に縮小している。同時に、日本国債の利回りは2.07%に急上昇し、1997年以来の高水準を記録した。通常の金融理論に従えば、これは円が大きく動く絶好のチャンスのはずだ。しかし、現実はすべての人の予想を裏切り、ドル円は下落せずむしろ上昇し、市場参加者を驚かせている。

この論理の崩壊の背後には、日本に積み重なる債務の山が隠されている。日本政府の債務はGDPの230%以上に達している。国債の利回りが1ポイント上昇するたびに、債務の利払い負担は直線的に増加する。結果として、投資家は逆のシグナルを読み取る：日本の債務体系はすでに持ちこたえられなくなっている可能性がある。恐怖が拡大し、資金は足で投票し、これが円の持続的な下落の真の推進力となっている。

円安の三重の鎖：第一に、米国債の利回りは依然高水準で、実質金利差は依然ドルに向いている。第二に、キャリートレードは依然盛んで、円を借りてドルに換える取引が続いている。第三に、日本銀行の姿勢は曖昧で、シグナルは不明瞭、期待の安定を妨げている。

今後の展望として、3つの重要なポイントがこのゲームの行方を決める——連邦準備制度理事会（FRB）がいつ本格的に利下げを開始するか、日本銀行が明確な利上げの約束を示すか、日本国債の入札が冷え込むかどうかだ。現状はすでに明白だ：債務リスクは従来の為替法則を超え、世界の資本配分を動かす核心の切り札となりつつある。