#Strategy加码BTC配置 美日10年期国债利差最近跌到2.09%，这是2022年3月以来的最低点。データはここにあります：アメリカの10年物利回りは4.16%にとどまり、日本側は逆に急騰して2.07%、1997年以来の新高を記録しています。

面白いのは、一般的な論理に従えば、利差縮小は円高をもたらすはずですが、実際は逆で、ドルは円に対して上昇し続けています。背後にあるのは何か？答えは、市場を不安にさせる問題に向かいます：日本の債務危機です。

日本政府の債務とGDPの比率はすでに230%を超えています。利回りが大幅に上昇するこの環境下で、債務の利息コストは直線的に急上昇しています。市場は注目し始めています：日本の財政は本当に持ちこたえられるのか？重要なのは、日本銀行が利上げを非常に慎重に行っているため、債券の利回り上昇は、市場からは危険信号と解釈されていることです——日本経済は景気後退に向かっていると見なされており、堅調な成長ではないと。これが逆に日本国債の売り圧力を強めています。

一方、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げはなかなか実現せず、幅も予想より小さく、実質的な利差は依然としてドルに有利です。キャリートレードの魅力はまだ消えていません。さらに、為替市場の介入に対する不確実性も混乱を招き、複数の要因が作用して、利差縮小の好材料を相殺しています。その結果、円の動きは教科書通りにはいかなくなっています。

今後の注目ポイントはどこに置くべきか？米連邦準備制度理事会の利下げがいつ本格的に実現し、どれだけの幅になるか；日本銀行はより早く利上げを行うのか；日本国債の入札はスムーズに進むのか、債務データはどう見るべきか。これらの3つの変数が、為替レートの構図が現在の膠着状態を打破できるかどうかを決定します。