Зрозуміло все про Polymarket: що таке дзеркальна книга замовлень? Чому YES + NO повинні дорівнювати 1?

Децентралізований ринок прогнозування Polymarket швидко став популярним останніми роками, ставши центром уваги криптоспільноти та макротрейдерів. Більшість користувачів чули основну фразу Polymarket: «ТАК + НІ = 1», але ця, здавалося б, інтуїтивна формула насправді включає логіку прогнозування ринку, дизайн спільної книги замовлень і багато неправильно зрозумілих арбітражних стратегій.

Дослідник DFarm аналізує, чому Polymarket має відповідати сумі цін ТАК і НІ, рівній 1, і як цей дизайн впливає на ліквідність і поведінку торгівлі. Нижче наведено компіляцію Chain News.

ТАК і НІ — це не два активи, а розподіл долара

Багато новачків інтуїтивно вірять, що ТАК і НІ — це як дві незалежні акції, які можна вільно оцінювати, тому виникає ідея, що «ТАК 0.7 + НІ 0.6 = 1.3 — це не проблема». Однак у дизайні Polymarket це розуміння є хибним.

Polymarket не торгує лотерейними квитками, а ваучером на $1, який можна використати в майбутньому. Ринок просто розділив цей $1 на два взаємодоповнюючі результати:

Якщо відбувається подія: ТАК = $1, НІ = 0

Якщо події не відбувається: ТАК = 0, НІ = $1

Отже, при розрахунку сума ТАК і НІ завжди дорівнює 1, незалежно від результату. Якщо ви тримаєте ТАК і НІ одночасно на одному ринку та за однакових умов розрахунку, це еквівалентно утриманню активу, який має бути виплачений у $1 при погашенні.

Суть багатоопціонного ринку досі є поєднанням ТАК / НІ

Не всі ринки на Polymarket представлені як прості ТАК / НІ, наприклад, цінові діапазони біткоїна, кількість твітів від конкретних людей тощо, часто містять кілька варіантів. Однак з точки зору API або структури кожен варіант все ще є окремою пропозицією «чи зберігається вона». Наприклад:

Чи публікує Маск 0–19 у певний період?

Чи буде 20–39 твітів?

Кожен варіант відповідає ТАК і НІ окремо, все ще дотримуючись ціноутворення ТАК + НІ = 1.

Те саме стосується і спортивного ринку. Візьмемо як приклад НБА, оскільки гра зрештою буде вирішена, домашня команда та гостьова команда фактично відповідають ТАК і НІ однієї події відповідно. У таких видах спорту, як футбол, де може бути нічия, результат поділяється на три групи взаємодоповнюючих результатів: домашня команда, гостьова команда та нічия.

Спільна книга ордерів: ліквідність централізована, а не два окремі ринки

На відміну від традиційних криптовалютних бірж, Polymarket не веде повністю окрему книгу замовлень для ТАК і НІ, а використовує спільну книгу ордерів. Накази «ТАК» і «НІ» відображаються з іншого боку.

На практиці, коли трейдер розміщує ордер на купівлю ТАК (Наприклад, ціна 0,18, кількість 10)На ринку NO система автоматично відображатиме ордер на продаж з ціною 0,82 і кількістю 10. Замовлення з обох сторін є ідеально симетричними, і ціна завжди задовольняє співвідношення 1 − x.

Ось чому користувачі не можуть просто коротко відповісти ТАК чи НІ. Ордер на продаж, який видно на поверхні, не означає, що хтось позичає цінні папери для продажу, а ділиться результатами відображення цін у книгі ордерів. Ця конструкція має на меті централізувати ліквідність і уникнути розділення коштів на два окремі ринки, що підвищує ефективність визначення ціни.

Чому «ТАК + НІ» < 1」的套利不可能存在？

У спільноті часто поширена теорія арбітражу: якщо ви купуєте недорогі ТАК і низькі НІ одночасно на одному ринку, щоб сума двох була меншою за 1, ви можете стабільно отримувати прибуток від різниці ціни. Але за механізмом спільної книги замовлень це теоретично неможливо з’явитися на екрані.

Причина в тому, що коли хтось намагається продати ТАК за низькою ціною, система еквівалентна отриманню інструкції «купити НІ за високою ціною»; Якщо інший трейдер продає NO за нижчою ціною, обидва замовлення будуть негайно збігані, залишаючи на ринку жодних незбалансованих очікуваних ордерів.

Іншими словами, спільна книга замовлень — це як автоматичний механізм балансування, коли з’являється ТАК + НІ < 1 的潛在機會，系統會在第一時間將其內部消化，外部交易者根本無從介入。

Які методи арбітражу досі існують на ринках прогнозування?

Хоча арбітраж ТАК / НІ не існує в межах одного ринку, існують й інші можливості арбітражу за певних умов:

Багатоопційний арбітраж

Якщо загальна вартість купівлі всіх YES менша за $1 на багатоопціонному ринку, який є взаємовиключним і охоплює повний діапазон, теоретично можливо зафіксувати прибуток. Однак такі можливості надзвичайно рідкісні і зазвичай фіксуються в реальному часі високочастотними роботами.

Міжподієвий арбітраж

Коли два різні ринки описують події, які майже ідентичні за семантикою, але ціноутворення є упередженим, може бути простір для невеликого арбітражу. Однак ця стратегія вимагає надзвичайно високих вимог до семантичного розуміння та судження за правилами врегулювання.

Кросплатформний арбітраж

Найпоширеніший — це спред-арбітраж між Polymarket і платформами, такими як Kalshi, Opinion тощо. Передумова полягає в тому, що обидві сторони описують одну й ту ж подію, база розрахунку однакова, а загальна вартість все одно менша за 1 після вирахування плати за обробку та вартості блокування коштів.

Ця стаття «Розумійте Polymarket: що таке дзеркальна книга замовлень?» Чому ТАК + НІ має бути рівним 1? вперше з’явився на Chain News ABMedia.