Уолл-стріт останнім часом вибухнула. Оголошена Федеральною резервною системою програма щомісячних покупок короткострокових державних облігацій на суму 400 мільйонів доларів здається просто звичайною операцією "управління резервами", але фактично вона вже змусила весь світ інвестиційних банків почати повномасштабну корекцію моделей прогнозування на наступний рік.

Ситуація така: у грудні цього року Федеральна резервна система запустила цю програму купівлі облігацій, масштаб і темпи якої перевищили очікування ринку. Барклайс Банку безпосередньо підвищив прогноз щодо купівлі облігацій у 2026 році з 3450 мільярдів доларів до 5250 мільярдів доларів, а прогноз JPMorgan також сягнув 4900 мільярдів доларів. Наскільки значною є ця корекція? Практично всі провідні інвестиційні банки одночасно переглядають свої стратегії випуску боргів.

З 12 грудня Федеральна резервна система почала спершу купувати 82 мільйони доларів короткострокових державних облігацій для підстраховки, а потім протягом наступного місяця реалізувала план на 400 мільйонів доларів. Мета ясна: відновити рівень резервів у фінансовій системі.

Ключовий момент — представники Федеральної резервної системи постійно наголошують, що це технічна операція, яка не має прямого зв’язку з кількісним пом’якшенням або економічним стимулюванням. Але насправді? Резерви в системі вже опинилися в незручній ситуації. Дані говорять самі за себе: ставка за забезпеченими позиками на ніч у Нью-Йорку (SOFR) зараз становить 3.77%, що на 12 базисних пунктів вище за ставку за резервами Федеральної резервної системи. Це свідчить про те, що вартість короткострокового фінансування вже зростає.

Отже, ця стратегія Федеральної резервної системи більше схожа на те, щоб латати дірки у фінансовій системі, ніж на кількісне пом’якшення. Але для ринку цей сигнал є досить сильним — структура ринку облігацій тихо змінюється.