A volatilidade do Bitcoin em 2025 caiu mais 30% em relação ao ano passado, escondendo por trás uma mudança profunda na estrutura de poder do mercado. Vantagens de capital e informação estão a concentrar-se em grandes instituições, tornando o ambiente de mercado para investidores individuais cada vez mais complexo. Podemos olhar do ponto de vista da teoria dos jogos para entender que tipo de "jogo" instituições e investidores pessoais estão a jogar, e como as pessoas comuns podem encontrar o seu espaço de sobrevivência.

**O que mudou com a entrada de instituições**

Nos últimos anos, a entrada de ETFs de Bitcoin fez com que os jogadores institucionais mudassem completamente as regras do jogo. O fluxo líquido diário de fundos muitas vezes ultrapassa 10 vezes a produção diária dos mineiros, o que significa que cada vez menos Bitcoin estão em circulação, fortalecendo claramente o suporte de preço.

Mas o modo de jogar das instituições vai muito além de comprar e manter. Elas ajustam frequentemente as posições com base em mudanças de taxas de juros, dados de inflação e outros fatores macroeconómicos, além de utilizarem instrumentos derivados como opções e futuros para fazer hedge de riscos. Tomando plataformas como Deribit como exemplo, o volume de contratos em aberto já ultrapassa os 50 bilhões de dólares, o que mostra a participação profunda das instituições no mercado de derivativos.

Nesse processo, o Bitcoin gradualmente deixou de ser um "ativo alternativo" para fazer parte de uma "carteira de ativos de risco", tornando-se cada vez mais correlacionado com ações de tecnologia.

**Pressões e pontos de ruptura para os investidores individuais**

A desvantagem evidente é o acesso à informação. As instituições podem ver em tempo real o fluxo de fundos em ETFs e dados na cadeia, enquanto a maioria dos investidores individuais depende de informações públicas atrasadas; além disso, o custo das ferramentas de ponta, como produtos derivados avançados, é demasiado alto para a pessoa comum.

Por outro lado, as oportunidades também existem. O ciclo de halving do Bitcoin é um ponto de entrada — dados históricos mostram que, nos 480 dias após o halving, o preço costuma atingir novas máximas, oferecendo uma referência para estratégias de investimento regular. Além disso, fenômenos frequentes de liquidação de posições vendidas concentradas (como a compressão de curto prazo perto de 113 mil dólares em Bitcoin em agosto de 2025) também criam oportunidades para investidores pessoais ágeis.