Официально ли завершится внедрение DeFi в 2026 году? Понимание влияния MiCA на криптоинновации

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Will DeFi adoption officially end in 2026? Оригинальная ссылка:

Полное вступление в силу регулирования MiCA

Между концом 2025 года и июлем 2026 года регулирование EU (Рынки криптоактивов) (MiCA) полностью вступит в силу. В частности, криптовалютные биржи, поставщики кошельков с самостоятельным хранением, хранители, провайдеры переводов активов, эмитенты стейблкоинов и управляющие портфелями должны будут получить официальное разрешение для продолжения деятельности.

Примечательно, что из 27 государств-членов ЕС только Польша откладывает внедрение этого строгого крипторамочного законодательства, ссылаясь на опасения по поводу суверенитета государства и личных свобод.

Возникает вопрос, не постигнет ли весь мир такие же последствия в случае обещаний Децентрализованных Финансов (DeFi). В конце концов, ЕС навсегда ухудшил опыт обычного человека в интернете, введя Общий регламент по защите данных (GDPR) в 2018 году. С тех пор первый контакт конечного пользователя с любым сайтом (даже за пределами ЕС) сопровождается навязчивым согласием на использование cookie. Учитывая, что внедрение DeFi уже связано с трудностями при входе, является ли MiCA признаком конца DeFi?

Как MiCA снижает стимулы для криптостартапов

Хотя регулирование распространяется только на государства-члены ЕС, за исключением Польши, MiCA запрещает использование эквивалентности третьих стран. Другими словами, если команда из Сингапура или США хочет обслуживать клиентов в ЕС, им придется пройти дополнительный путь — создать юридическое присутствие в ЕС и только после этого запрашивать разрешение на деятельность.

ЕС сделал это для устранения регуляторного арбитража, исключая любые альтернативы MiCA в других странах, даже если они практически идентичны. Именно поэтому это стимулирует DeFi-сервисы просто гео-ограничивать весь рынок ЕС.

Более того, любой крипто-посредник, такой как определенные крупные биржи, обозначается как CASP — Провайдер услуг криптоактивов. В рамках MiCA этим хорошо финансируемым структурам легко перейти в легальный статус и даже открыть физические офисы в ЕС.

Хотя статус CASP выгоден, он также связан с обременительными сборами и обязательствами по отчетности, аналогичными банковским учреждениям. Это стало стандартной практикой регуляторных рамок с момента появления современного государства — контроль и надзор через централизованные узкие места.

Как MiCA открывает дверь для произвольных закрытий

MiCA, по всей видимости, специально разработано в пользу крупных структур, готовых инвестировать в административные расходы и резервы капитала. В свою очередь, криптостартапы, которым приходится считать каждую копейку, будут в меньшинстве.

Более того, вся идея Децентрализованных Финансов (DeFi) — это отсутствие каких-либо структур, которые могли бы претендовать на статус CASP. Настоящие DeFi-протоколы — это просто наборы смарт-контрактов в определенной блокчейн-сети. Технически, MiCA допускает такое исключение, но только если DeFi-протокол «полностью децентрализован». Вот где кроется серое пространство MiCA — в возможности блокировать доступ к сайтам, как фронтенду смарт-контрактов.

Это видно на примере, когда Управление по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) санкционировало виртуальный миксер Tornado Cash. Хотя OFAC не мог санкционировать сам код, работающий в блокчейне, он фактически закрыл его, добиваясь соблюдения требований со стороны фронтенд-посредников.

Для большинства Web3-компаний, таких как Infura и Alchemy, это — централизованные инфраструктурные провайдеры, также зависимые от облачных хостинговых сервисов. Это четкая иерархия централизации, на которую регуляторы могут указывать при оценке, является ли протокол DeFi «полностью децентрализованным», согласно «спектру децентрализации» ESMA.

И хотя эти компании технически не закрыли сервис Tornado, они сделали это фактически, сделав недоступным основной интерфейс сайта. В результате лишь небольшая часть технически подкованных пользователей смогла обойти этот фронтенд-блок.

Чего ожидать при внедрении MiCA

Как и с усталостью от согласия cookie, пользователи, скорее всего, столкнутся с новыми всплывающими окнами «Условия использования» как наилучшим сценарием. В худшем случае — ожидайте блокировки по географическому признаку в преддверии сроков, что потребует использования VPN.

Однако даже если использование VPN легально, обход его может нарушать условия использования протокола и подвергать участников юридическим рискам в их странах. В такой среде некоторые участники могут пересмотреть, оправдан ли потенциальный выигрыш, и заново оценить такие понятия, как прирост капитала или дивиденды, сравнивая криптоэкспозицию с более традиционными активами.

С положительной стороны, MiCA не считает поставщиков кошельков с самостоятельным хранением CASPами, что относится к популярным кошелькам, таким как Metamask, Phantom, WalletConnect и другим.

Однако другой регламент ЕС, Регламент по передаче средств (TFR), вводит прослеживаемость при переводе средств с этих кошельков на CASP. В частности, CASP обязаны вести журналы таких переводов для налоговых или противоправных целей, обычно свыше €1 000. Таким образом, CASP сохраняют аудитируемые следы, которые могут использовать регуляторы по своему усмотрению.

Наконец, несмотря на то, что вся идея MiCA сосредоточена на гармонизации регулирования, Польша уже продемонстрировала разногласия. Это очевидно даже среди стран, принявших MiCA, поскольку они реализуют его в разной степени. Недавние отчеты Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA) подтвердили эту динамику, фактически пытаясь устранить пробелы в реализации, которые могут привести к арбитражу.

Итог

Так же как политика достижения нулевых выбросов влияет на развитие промышленности ЕС, гипер-регулятивный характер ЕС вытесняет инновации в DeFi. Одной из причин является внедрение цифровой валюты центрального банка (CBDC), которое было отменено в США в пользу частных стейблкоинов.

Европейский центральный банк (ECB) давно обеспокоен тем, что стейблкоины могут истощить розничные кассы еврозоны. В этом свете MiCA скорее служит не защитой потребителей, а оборонительной финансовой политикой.

Даже если исходные смарт-контракты останутся неизменными, плохо определенная серая зона MiCA позволяет регуляторам использовать существующие узкие места — фронтенд-хостинг.

В конечном итоге, MiCA представляет собой стратегическую попытку управлять системным риском и укрепить центральную власть в цифровую эпоху. И если при этом пострадает истинное внедрение и развитие DeFi, для бюрократов ЕС это — небольшая цена.