Вот вопрос, который должен держать портфельных менеджеров в напряжении: что произойдет, когда все эти нарративные сделки внезапно изменят направление?

2026 год может выглядеть как год, когда ставки на определенные темы становятся все более рискованными. Мы уже видели такую картину раньше — когда рыночное настроение резко меняется, позиции, построенные на тематическом импульсе, обычно оказываются застигнутыми врасплох. Подумайте, как быстро произошел поворот, когда DeFi перешел от «будущего финансов» к «регуляторному кошмару» за считанные дни.

Опасность не обязательно в том, что тематические инвестиции сломались. Проблема в том, что когда все вкладываются в один и тот же нарратив, выход из ситуации становится хаотичным. Потоки активов меняются местами, оценки сжимаются, и вдруг вы держите активы, которые казались блестящими полгода назад.

Что делает 2026 особенно сложным? Столкновение противоречивых нарративов. У вас могут быть позиции по AI, темы устойчивого развития и технологические инновации, все тянущие в разные стороны при изменении макроусловий. Удар по ценам — это не только колебания цен, а фундаментальные изменения в истории.

Более умная стратегия? Не игнорируйте темы. Просто не связывайте всю свою стратегию только с ними. Диверсификация по уровням убежденности, а не только по классам активов, действительно важна, когда ударяет нарративный whiplash.