تغيرات ETH تحدث بشكل أكبر في الأماكن "غير المرئية"

إذا نظرنا فقط إلى السعر، قد لا يكون ETH الأخير مليئًا بالدراما؛ لكن عند تغيير المنظور إلى تدفقات التمويل على الشبكة + ETF + DeFi، فإن الهيكل واضح جدًا.

نبدأ بالشبكة. تظهر البيانات أن عدد المحافظ التراكمية على إيثريوم يستمر في الارتفاع، والخصيصة المشتركة لهذه العناوين هي فقط: الشراء وعدم التحرك. خلال فترات استقرار السعر، يتم نقل ETH بشكل مستمر إلى عناوين ذات سيولة منخفضة، وهذا بحد ذاته يعني أن المعروض القابل للتداول يتضيق.

ننظر الآن إلى ETF العقود الفورية لـ ETH. وتيرة تدفق الأموال ليست متطرفة، لكنها مستقرة. معنى ETF لم يكن أبدًا في رفع السعر على المدى القصير، بل في إدراجه ضمن إطار تخصيص طويل الأمد لـ ETH. طالما أن الأموال لا تتدفق بشكل مستمر للخروج، فإن ذلك يؤثر على العرض الفوري بشكل بطيء.

وأخيرًا، DeFi عبر السلاسل. لم يظهر TVL الخاص بجسور و بروتوكولات الربط عبر السلاسل المرتبطة بـ ETH انخفاضًا واضحًا مؤخرًا، مما يدل على أن الأموال لم تغادر النظام البيئي، بل تتنقل داخليًا أكثر، وتنتظر اليقين. انخفاض النشاط لا يعني هروب الأموال، وهذه نقطة يسهل فهمها بشكل خاطئ.

بشكل عام، يبدو أن ETH الآن:
السعر في حالة تصحيح، والمعروض مركّز، والأموال تنتظر.
هذه ليست مرحلة مدفوعة بالمشاعر، بل هي عملية تغير هيكلي تحدث ببطء.