اللوائح التنظيمية في أوروبا تواصل إصدار إجراءات جديدة. في 1 يناير من هذا العام، دخلت إصلاحات الضرائب على العملات المشفرة في إيطاليا حيز التنفيذ، وكانت هذه الإصلاحات قوية إلى حد كبير.

**تحول في السياسات الضريبية**

تم رفع معدل الضرائب مباشرة من 26% إلى 33%، مما يعني أن ثلث أرباح الاستثمار يجب أن تُدفع كضرائب. والأكثر صرامة هو انخفاض حد الإعفاء بشكل كبير — حيث كان يُتجاهل الدخل السنوي أقل من 2000 يورو، والآن يتطلب الإبلاغ حتى عن 1 يورو. قامت الحكومة العام الماضي بإنشاء "فترة سماح": يمكن للأصول المشفرة المحتفظ بها قبل 1 يناير 2025 أن تُعالج بمعدل ضريبة موحد قدره 14.5%. هذا النافذة قد أُغلقت الآن، وسيتم احتساب جميع أرباح الاحتفاظ بعد ذلك بنسبة 33%. هذا يعكس تشديد الرقابة على الامتثال الضريبي للعملات المشفرة على مستوى العالم.

**تحول في استراتيجيات المؤسسات المالية التقليدية**

من المثير للاهتمام أنه بينما يواجه المستثمرون الأفراد ضغط الضرائب، تتخذ المؤسسات المالية التقليدية في إيطاليا خطوات سرية. بنك يوني كريدت، الذي يمتلك تاريخًا يمتد لمئة عام، أطلق في نهاية العام الماضي عدة منتجات مالية تعتمد على تقنية البلوكشين. بدأوا بالتعاون مع الجهات الحكومية لإصدار سندات رقمية بقيمة 5 ملايين يورو على شبكة عامة؛ ثم أطلقوا أدوات مالية مهيكلة مُمَثلة بالرموز للعملاء ذوي الثروات العالية، باستخدام نظام تسجيل على البلوكشين حصل على موافقة تنظيمية مباشرة.

هذه التحركات توضح اتجاهًا واضحًا: الأصول على السلسلة (RWA، الأصول الواقعية) تتطور تدريجيًا من مفهوم العملات الرقمية إلى أدوات رسمية تستخدمها المؤسسات المالية التقليدية. إنهم يقومون بتحويل السندات والأوراق المالية التقليدية إلى رموز، مما يتيح تداولها على السلسلة.

**الدروس المستفادة من الاتجاهين**

من جهة، هناك تشديد التنظيمات والضغوط الضريبية من قبل الحكومات، ومن جهة أخرى، دخول المؤسسات بشكل كبير من خلال قنوات الامتثال. هذا التناقض الظاهر يحدد بشكل أساسي منطق الدورة القادمة. بالنسبة للمشاركين العاديين، لم يعد تتبع العملات الصغيرة كافيًا، بل يجب التركيز على تلك التي تتمتع بخصائص الامتثال ودعم الأصول الحقيقية على السلسلة. قد يكون هذا الخيار أكثر استقرارًا في دورة السوق القادمة.