$BTC $ETH $BNB ضعف الدولار، وارتفاع اليوان، حتى الذهب والفضة يشهدان ارتفاعات جنونية، فقط البيتكوين لا يزال في مكانه—هذه أغرب ظاهرة في نهاية عام 2025.

السوق حقًا سحري لدرجة مبالغ فيها. الدولار يواصل الضعف، واليوان يحقق أعلى مستوى له خلال عامين ونصف؛ سعر الذهب قفز إلى 4500 دولار، بزيادة قدرها 71% خلال عام؛ والفضة أكثر عنفًا، وتجاوزت حاجز 76 دولار، وقيمتها السوقية تكاد تقترب من شركة آبل. تقريبًا جميع الأصول ذات المخاطر، وأصول التحوط، تصرخ فرحًا، لكن البيتكوين لا يزال محصورًا بين 85,000 و90,000 دولار، وخسر خلال العام 13%.

هل يمكن أن نطلق على "الذهب الرقمي" قصة لا يمكن أن تستمر؟

وفقًا للبيانات، الحقيقة في الواقع قاسية جدًا:

صندوق البيتكوين ETF في الولايات المتحدة شهد تدفقات خارجة مستمرة لمدة 5 أيام على التوالي، حيث تجاوز صافي التدفقات الخارجة 825 مليون دولار. المستثمرون المؤسسيون ينسحبون بشكل مركز مع نهاية العام، والسيولة السوقية تتقلص بشكل حاد. البنك المركزي الياباني قام برفع أسعار الفائدة فجأة، ورؤوس الأموال العالمية تجرأت فقط على التوجه نحو الأصول ذات "أقصى قدر من اليقين"—الذهب الذي يمتد تاريخه لآلاف السنين، والفضة التي تحميها الطلبات الصناعية، أما قصة البيتكوين "السرد المستقبلي" فهي الآن لا يجرؤ أحد على المراهنة عليها.

لكن هذا الصمت قد يكون في الواقع يجمع شيئًا ما. يعتقد بعض المحللين أن هذا مجرد "تأجيل السوق الصاعدة"—حيث في يناير، قد تتفكك السيولة، وربما يشهد البيتكوين موجة تعويضية. وهناك من هو أكثر جرأة، ويقول إن هذا إشارة إلى "ليلة انهيار نظام العملة الرقمية"—حتى وورين بافيت جمع 340 مليار دولار نقدًا، وبدأ بشراء مناجم الذهب، فهل يجب على المستثمرين الأفراد أن يحتفظوا ببعض الذهب والبيتكوين في أيديهم كاحتياط؟

الآن، يبدو أن البيتكوين هو مجرد مراقب، يراقب السوق بأكمله وهو يرقص بحماس. هل هو في طور التحضير للجولة التالية من الصعود، أم أن سرد القصة قد انتهى بالفعل؟ كيف ترى الأمر؟