Институциональный рассвет и окончание цикла: анализ основных нарративов и разногласий восьми ведущих криптоинституций к 2026 году

Автор: Bruce

Введение: от «Дикого Запада» до «Филиалов на Уолл-Стрит»

2026 год, возможно, войдет в историю криптовалют как переломный момент. Если предыдущие бычьи и медвежьи циклы были обусловлены настроениями розничных инвесторов и механизмом халвинга биткоина («Дикий Запад»), то последние отчеты восьми ведущих криптоинституций указывают на новую нарративу — официальное утверждение эпохи институциональных инвестиций.

Fidelity (Фиделити) прямо заявляет в своем отчете, что рынок входит в «новую парадигму» (New Paradigm). С появлением суверенных резервов (например, законодательные инициативы в Бразилии, Киргизии) и традиционных управленческих структур, основанных на богатстве, «четырехлеточный цикл» на основе исторических данных теряет свою актуальность. В этой статье мы отделим рыночный шум и подробно разберем возможности и риски, которые видят в этих топовых институциях.

I. Макроустановка: исчезновение четырехлеточного цикла и новые свойства активов

Долгое время крипторынок привык к линейному прогнозированию на основе четырехлетнего халвинга биткоина. Однако в прогнозе на 2026 год эта логика подверглась коллективному «понижению в класс» (деструктуризации).

1. Нарушение цикла (Broken Cycle)

Bitwise, Fidelity и Grayscale пришли к единому мнению: эффект халвинга снижается по мере приближения.

21Shares использует четкую формулировку — «четырехлеточный цикл биткоина разрушен (Broken)». Их модель показывает, что внедрение ETF кардинально меняет структуру спроса: драйверы рынка сместились с предложения (халвинг майнеров) на спрос (институциональные инвестиции). Когда клиенты BlackRock и Fidelity начинают квартально накапливать BTC, история о халвинге раз в четыре года перестает быть привлекательной.

2. Созревание актива: десенситизация волатильности

Bitwise делает смелое количественное предсказание: к 2026 году волатильность биткоина впервые опустится ниже Nvidia (Nvidia). Это не просто цифры — это знак того, что биткоин переходит от «высокобетационных технологических акций» к «зрелым защитным активам».

Fidelity подчеркивает качественно: несмотря на отсутствие конкретных цифр, в условиях глобального роста долгов и девальвации фиатных валют биткоин станет независимым инструментом против инфляции, отвязавшись от технологического сегмента.

II. Высокоуверенная нарратив: куда идут деньги?

После исключения циклических факторов, у институций есть схожая логика в направлении потоков капитала, несмотря на различия в деталях.

1. Стейблкоины: вызов традиционной финансовой инфраструктуре (ACH)

Если биткоин — это цифровое золото, то стейблкоины — цифровой доллар. Многие аналитики считают, что стейблкоины перестанут ограничиваться криптосферой и начнут конкурировать с традиционной финансовой системой.

21Shares прогнозирует: к 2026 году рыночная капитализация стейблкоинов превысит 1 трлн долларов.

Galaxy Digital прогнозирует: объем ончейн-транзакций стейблкоинов официально превысит американскую систему ACH (Automated Clearing House). Это означает, что стейблкоины заменят традиционные межбанковские системы расчетов, став более эффективной «скоростной магистралью» для денежных потоков.

Coinbase прогнозирует: к 2028 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет 1,2 трлн долларов.

a16z считает: стейблкоины эволюционируют в «базовый слой» интернета, стимулируя развитие PayFi (платежных финансов), делая трансграничные платежи такими же дешевыми и мгновенными, как отправка электронной почты.

2. AI-платежи и KYA: новая бизнес-цивилизация

Это ключевой технологический фактор, который разделяет а16z и Coinbase — оба видят в нем потенциал для новых возможностей.

Google AP2 и Coinbase x402: в отчете Coinbase подробно раскрывает стандарт Google Agentic Payments Protocol (AP2) и отмечает, что их протокол x402 станет расширением платежных возможностей AP2. Это позволит AI-агентам осуществлять мгновенные микроплатежи через HTTP (HTTP Payment Required), создавая бизнес-цикл между AI.

От KYC к KYA: а16z вводит концепцию «KYA» (Know Your Agent). Они отмечают, что среди участников on-chain транзакций соотношение «нечеловеческих» и «человеческих» субъектов достигло 96:1. Традиционный KYC (знай своего клиента) трансформируется в KYA. AI-агенты не имеют банковских счетов, но могут владеть криптокошельками и круглосуточно покупать данные, вычислительные ресурсы и хранилища через микроплатежи.

3. Предиктивные рынки: новый носитель информационной свободы

Это действительно «площадка институционального консенсуса»: несколько организаций одновременно называют 2026 год точкой взрыва.

Bitwise прогнозирует: объем открытых позиций (Open Interest) на децентрализованных предиктивных рынках (например, Polymarket) достигнет рекордных значений, став источником «истинных данных» наряду с традиционными СМИ.

21Shares дает конкретные цифры: прогнозирует, что годовой объем торгов предиктивных рынков превысит 100 млрд долларов.

Coinbase выдвигает «налоговую гипотезу»: по их мнению, новая налоговая политика США (ограничения на вычет убытков от азартных игр) непреднамеренно подтолкнет пользователей к предиктивным рынкам, поскольку такие рынки могут классифицироваться как «деривативы», а не «азартные игры», что дает налоговые преимущества.

III. Ключевые разногласия: альфа зачастую рождается в споре

Общий консенсус обычно означает, что цена уже учтена (Priced in), а разногласия — это возможность получить сверхприбыль (Alpha) или столкнуться с потенциальными рисками.

1. Большая чистка DAT (DAT): «Большая чистка» vs «Красная селедка»

По поводу модели «хранения активов в листинговых компаниях» от MicroStrategy мнения институций разделились.

«Большая чистка» (Galaxy Digital & 21Shares):

21Shares прогнозирует рост общего объема DAT до 2500 млрд долларов, но подчеркивает, что «выживет только немногим». Малые DAT-компании, чья цена долгое время ниже чистой стоимости (NAV), будут вынуждены ликвидировать активы.

Galaxy Digital более конкретен: «Как минимум 5 DAT-компаний будут вынуждены продать активы, объединиться или закрыться». Они считают, что в 2025 году массовое следование тренду привело к появлению компаний без стратегического капитала, и 2026 год станет «часом расплаты».

«Игнорирующая» позиция (Grayscale):

Продолжает придерживаться мнения о «Red Herring» (красная селедка/вводящая в заблуждение тема), считая, что несмотря на громкое освещение, DAT не станет ключевым драйвером рынка в 2026 году из-за ограничений учетных стандартов и исчезновения премий.

2. Квантовые вычисления: необходимость или паника

«Настороженная» позиция (Coinbase): в отчете выделена глава «Quantum Threat» (Квантовая угроза), где предупреждают о необходимости начать миграцию на постквантовые стандарты шифрования и обновить базовые алгоритмы подписи — это вопрос инфраструктурной безопасности.

«Спокойная» позиция (Grayscale): считает, что «квантовая угроза» — это «красная селедка». Они полагают, что в инвестиционном цикле 2026 года вероятность взлома эллиптических кривых криптографий квантовыми компьютерами равна нулю, и инвесторы не должны платить за это «панические премии».

3. «Большая чистка» Layer 2 (The Zombie Chain Apocalypse)

Это одна из самых острых прогнозов от 21Shares. Они считают, что большинство Ethereum Layer 2 не переживут 2026 года и превратятся в «зомби-цепочки» (Zombie Chains).

Причина: сильный эффект Матфея в ликвидности и ресурсах разработчиков, в результате чего концентрация произойдет в ведущих цепочках (например, Base, Arbitrum, Optimism) и высокопроизводительных сетях (например, Solana).

Доказательства: Galaxy Digital прогнозирует, что «соотношение доходов приложений и доходов L1/L2 сетей удвоится к 2026 году», что подтверждает теорию «жирных приложений» (Fat App Thesis) — ценность переходит от инфраструктуры к суперприложениям с реальными пользователями.

IV. Непрогнозируемые сценарии: забытые уголки

Помимо основных мнений, некоторые организации выдвигают уникальные «экзотические» прогнозы, заслуживающие внимания:

Возвращение сектора приватности (Galaxy Digital & Grayscale): Galaxy Digital и Grayscale положительно оценивают перспективы приватных токенов, прогнозируя, что их рыночная капитализация превысит 1000 млрд долларов. Особое внимание уделяется Zcash ($ZEC), который, по их мнению, может вернуться к росту, переоценив приватность как «инструмент преступности» в «необходимость для институтов» (Privacy as a Service).

Возрождение регулируемых ICO (21Shares): считают, что с внедрением новых нормативных актов (например, в США — закон о прозрачности рынка цифровых активов) «регулируемые ICO» станут легитимным инструментом привлечения капитала.

Превышение доходности криптовалютных акций (Bitwise): прогнозируют, что акции, связанные с криптоиндустрией (майнинговые компании, Coinbase, Galaxy), покажут результат лучше, чем семь крупнейших технологических гигантов (Magnificent 7).

Заключение: правила выживания инвестора в 2026 году

Обобщая прогнозы восьми ведущих организаций, можно сказать, что рыночная логика кардинально изменилась. Простая стратегия «закрыть глаза и ждать халвинга» ушла в прошлое.

Для инвесторов новые правила выживания можно свести к трем аспектам:

Обращайте внимание на лидеров и реальные доходы: в условиях жесткой очистки Layer 2 и DAT ликвидность и структура капитала станут ключевыми индикаторами; выбирайте протоколы, способные генерировать положительный денежный поток.

Понимайте «научную составляющую»: от стандарта Google AP2 до KYA — обновление технологической инфраструктуры откроет новые возможности для получения альфы, особое внимание уделяйте внедрению новых протоколов, таких как x402.

Будьте осторожны с ложными нарративами: в глазах институций есть как золотые возможности, так и «красные селедки». Различайте долгосрочные тренды (например, замена ACH стейблкоинами) и краткосрочные спекуляции — это ключ к успеху в 2026 году.