Tôi vừa đọc một phân tích mô hình macro dựa trên dữ liệu on-chain và kết quả hơi bị lật đổ.

Nhìn bề ngoài, các quy luật lịch sử dường như đã viết nên kịch bản: Bitcoin giảm 73% vào năm 2018 và 64% nữa vào năm 2022. Theo logic chu kỳ bốn năm phổ biến, năm 2026 dường như được định sẵn là một thị trường gấu sâu, Bitcoin có thể lùi lại mức giá 4-50.000 và các altcoin có thể phải đối mặt với một cuộc tắm máu.

Nhưng vấn đề là ở đây - dấu ấn vốn của tổ chức trên chuỗi cho chúng ta biết rằng lần này nó đang thực sự thay đổi.

**Biến số đầu tiên: đường phòng thủ thể chế đã được đặt ra**

Các quỹ hưu trí và có chủ quyền không đầu cơ bằng tiền tệ, họ đang phân bổ tài sản. Việc mua thường xuyên của các tổ chức này đã thực sự xây dựng một mạng lưới an toàn dưới Bitcoin. Liệu sự sụp đổ bất ngờ của năm 2022 sẽ quay trở lại? Xác suất đang giảm nhanh chóng. Ngay cả khi có một đợt thoái lui, nó cũng không có khả năng là một đợt sụt giảm không đáy.

**Biến số thứ hai: tiền tệ fiat đang tự mất giá**

Chi phí lãi vay của Mỹ sẽ vượt quá chi tiêu quân sự vào năm 2026. Điều này có nghĩa là gì? Máy in tiền của các ngân hàng trung ương không thể dừng lại. Khi thế giới đang chống lạm phát, Bitcoin với tư cách là "vàng kỹ thuật số" đã thay đổi từ một tùy chọn sang một cấu hình tiêu chuẩn, đó là một xu hướng chung.

**Biến thứ ba: lớp ứng dụng thực sự cần tăng lên**

Blockchain vào năm 2026 không còn chỉ là sự cường điệu giao dịch. Cơ sở hạ tầng như oracle đang trở thành kết nối cho tài sản trong thế giới thực và thanh khoản trên chuỗi. Một khi các tài sản truyền thống như bất động sản và trái phiếu kho bạc có thể được đưa vào chuỗi để kiếm lãi thông qua dữ liệu đáng tin cậy, dòng vốn sẽ là vốn ở mức khối lượng tài chính truyền thống - đây không phải là hàng trăm triệu, mà là hàng nghìn tỷ.

Vì vậy, câu hỏi thực sự không phải là liệu nó có giảm hay không, mà là độ sâu và cơ chế truyền tải của sự suy giảm hoàn toàn khác với các chu kỳ trước đây.