Японський центральний банк нарешті зробив поворот. Під час різдвяних свят голова Банку Японії Уедa Такасі явно послав яструбині сигнали: спіраль заробітної плати та цін вже сформована, ціль інфляції досяжна, система негативних відсоткових ставок має бути завершена, реальні ставки знаходяться на неприпустимо низькому рівні, цикл підвищення ставок буде продовжуватися.

Це не є пробним висловлюванням, а повною політичною заявою. Глобальна арбітражна система, яка тривалий час базувалася на дешевому ієні, стикається з корінними змінами.

**Основи арбітражних операцій руйнуються**

Вже довгий час Уолл-стріт і світові інститути позичали ієні за нульовою або дуже низькою ставкою, інвестуючи у високодоходні активи, такі як американські облігації та акції, тепер стикаються з підвищенням витрат. Зростання вартості позик у ієні означає, що прибуткова різниця у цій "заробляй, не роблячи нічого" стратегії зменшується. Учасники ринку вже почали переоцінювати життєздатність таких позицій.

**Що станеться з глобальним розподілом капіталу**

Щоб погасити зростаючі витрати на ієнієві борги, глобальний капітал може бути змушений провести поетапну корекцію. Це означає, що з інших активів доведеться вивести кошти і повернути їх у Японію. Як у випадку з американськими облігаціями, акціями США або іншими ризиковими активами, так і з криптовалютами, які належать до високоризикових активів, можливий тиск на закриття арбітражних позицій. Ринок криптовалют, як високоризиковий актив, також потрапляє під вплив цієї перебудови.

**Зміни торкаються не лише ставок**

Фокус уваги на ринку змінюється: від питання "чи підвищувати ставки" до "як швидко і наскільки високими". Кожне політичне висловлювання Банку Японії або інтерпретація економічних даних може стати тригером для коливань на різних ринках. Це ознаменовує формування нової ринкової реальності — невизначеність і волатильність стануть новою нормою.

30 років епохи дешевих капіталів, ймовірно, закінчуються. Наступне ключове питання — яка ринкова сфера першою зазнає удару цієї хвилі повернення капіталу? Це акції США, облігації або інші сфери, включно з цифровими активами? Від відповіді залежить подальший ринковий ландшафт.