#加密货币监管立场 Ao ver a estratégia dos Emirados Árabes Unidos, lembrei-me do ciclo de 2017. Naquela altura, todos discutiam se o Bitcoin era uma bolha, se as altcoins deviam ser proibidas, se os reguladores eram inimigos ou aliados. Agora, olhando para trás, a estratégia de camadas de Abu Dhabi e Dubai é na verdade uma resposta àquelas discussões — não uma escolha de tudo ou nada, mas uma implementação precisa de acordo com as necessidades de cada fase.

A abordagem de Abu Dhabi de priorizar o "Bitcoin" é, na essência, uma lição aprendida com a história. O Bitcoin, após mais de uma década de validação, consolidou-se como o ativo mais resistente a riscos. E aquelas aplicações de Web3, tokens e economia de tokens, ainda estão em fase de experimentação. Construir infraestrutura institucional sobre o ativo mais estável já foi testado em 2014 na China, com as exchanges de Bitcoin — naquela época, as exchanges profissionais sobreviveram antes mesmo dos investidores de varejo.

A rota de Dubai é de outro nível. Stablecoins, pagamentos, RWA — essas coisas não exigem um mercado de especulação claro, mas sim uma clareza no uso cotidiano. Empresas de telecomunicações como a e& que estão dispostas a aceitar pagamentos em stablecoin, o que isso indica? Que a regulamentação evoluiu do estágio de "devo ou não devo" para "como fazer". Em 2015, vi alguém tentando construir uma ponte entre bancos e blockchain, quando os bancos ainda estavam bloqueando contas. Agora, dez anos depois, os bancos estão começando a acolher ativamente.

O verdadeiro ponto de reflexão é essa mudança de lógica por trás. No passado, tratávamos ativos criptográficos como um objeto único para regulamentar ou combater. Agora, os Emirados Árabes Unidos estão segmentando — usando Bitcoin na camada institucional, stablecoins e Web3 na camada de aplicação, cada um seguindo seu próprio caminho. Isso não é uma concessão, mas uma estratégia racional baseada em lições históricas.

Essa diferenciação também apareceu na bolha de DeFi em 2020, mas naquela época era tudo muito acelerado, ninguém tinha paciência. Desta vez, parece que realmente estamos jogando xadrez.