Нещодавня хвиля скандалу навколо кофеїну дійсно прийшла несподівано, і ціна акцій тоді різко впала, але якщо уважно подивитися на логіку, 15% зниження фактично не можна повністю пояснити цим інцидентом. Вміст кофеїну в чаї — це базове знання, і різниця у толерантності між людьми дуже велика: хтось після вживання не може заснути, відчуває прискорене серцебиття — це цілком нормально, і не можна прямо з цього робити висновок, що компанія збільшує додавання кофеїну у продукти. Справжня проблема набагато глибша за цей негативний інцидент.

Поглянувши на один набір даних, стає зрозуміло — середньомісячний GMV на один магазин на ринку знизився до 37.85 мільйонів юанів, що на 28.3% менше в порівнянні з минулим роком, кількість активних членів становить 35.2 мільйони, і порівняно з попереднім періодом вона продовжує знижуватися, ще на 8.8%. Це найкращі показники, що відображають здоров'я бізнесу, і всі вони погіршуються. Мотивація для зростання явно недостатня — це не питання одного-двох днів.

Проблеми у галузі також очевидні. Конкуренція на цьому ринку надзвичайно висока, і рівень конкуренції вже досяг межі, щоб зберегти лідерство? Це майже неможливо. До того ж, хоча компанія працює над міжнародною експансією, її частка дуже мала і не може компенсувати падіння внутрішнього ринку.

Ще один важливий момент — щедрі дивіденди засновників. Ринок має свою думку з цього приводу, вважаючи, що це свідчить про недостатню впевненість у майбутньому компанії. Але з іншого боку, якщо не вдається підняти продажі в магазинах, краще розподілити готівку між акціонерами — для їх доходу це не обов’язково погано.

Отже, інцидент з кофеїном — це більше тригер, що прискорив процес пошуку дна, але не є корінною причиною падіння. Справжні проблеми полягають у тиску на фундаментальні показники, погіршенні конкуренції та повільних темпах міжнародної експансії — саме вони є глибокою логікою тиску на ціну акцій.