Обзор рынка палладия 2025: основные драйверы и рыночные ожидания

Медвежий фон для торговли палладием

Палладий достиг своего пика в US$3,002 за унцию в феврале 2022 года, но с тех пор пережил длительный спад. В течение 2024 года металл консолидировался в диапазоне между US$900 и US$1,100, с кратким прерыванием в октябре, когда геополитическая напряженность — в частности, санкции США против российских драгоценных металлов — подтолкнула цены к US$1,200. Эта колеблющаяся динамика цен отражает более глубокие структурные препятствия, с которыми сталкивается рынок палладия.

Основная проблема проста: примерно 80 процентов спроса на палладий исходит из автомобильного сектора, где металл служит важным компонентом в каталитических нейтрализаторах. По мере того, как материалы-заменители набирают популярность и меняется рыночная динамика, эта зависимость все больше превращается в уязвимость, а не в преимущество.

Электромобили и изменение автомобильного ландшафта

Автомобильная индустрия переживает ключевую трансформацию, которая кардинально изменит профиль спроса на палладий. Хотя ожидается умеренный рост общего объема продаж автомобилей до 89,6 миллиона единиц к 2025 году, структура этих продаж кардинально меняется. Электромобили — которые не требуют палладия в производстве —, по прогнозам, займут 16,7 процента рынка легковых автомобилей в 2025 году, по сравнению с 13,2 процента в 2024 и всего 7 процентами в 2023.

Однако этот ускоренный рост скрывает замедление в принятии электромобилей. Насущные проблемы — насыщение рынка, тревоги потребителей по поводу доступности инфраструктуры зарядки и опасения по пробегу — замедляют темпы электрификации. Более того, инфраструктура электросетей, необходимая для массового внедрения электромобилей, сталкивается с узкими местами из-за недостатка меди и других критически важных металлов.

Политическая неопределенность и риски тарифов

Политические инициативы будущей администрации Трампа создают дополнительные препятствия для автомобильного сектора и, соответственно, спроса на палладий. Предложение ввести 25-процентный тариф на импорт из Канады и Мексики — двух ключевых рынков в североамериканском автопроизводстве — может серьезно нарушить продажи и производство автомобилей. Одновременно, предложения по отмене субсидий на электромобили приведут к увеличению цен на новые электромобили примерно на US$7,500, что еще больше снизит спрос на автомобили, наиболее вероятно заменяющие производство, зависимое от палладия.

Эти противоречивые политические сигналы создают значительную неопределенность относительно траектории спроса в автомобильном секторе в 2025 году, делая прогнозирование палладия особенно сложным.

Динамика предложения указывает на переизбыток рынка

Несмотря на существенные препятствия со стороны спроса, предложение палладия сталкивается с собственными вызовами — и в противоположном направлении. Совет по инвестициям в платину (World Platinum Investment Council) прогнозирует, что рынок палладия перейдет от баланса к избытку начиная с 2025 года, при этом переизбыток достигнет примерно 897 000 унций.

Этот избыток обусловлен несколькими источниками. Ожидается, что переработка палладия увеличится на 1,2 миллиона унций ежегодно, в то время как добыча на российских и южноафриканских рудниках вернется к историческим уровням после недавних сбоев. Россия остается одним из крупнейших поставщиков палладия в мире, и нормализация российского производства добавит значительный объем на глобальные рынки.

Спрос со стороны автомобильного сектора — несмотря на умеренные прогнозы роста до 8,5 миллиона унций — останется недостаточным для поглощения этого расширяющегося предложения. Также ожидается снижение спроса на ювелирные изделия и промышленность, что оставит мало возможностей для компенсации структурного переизбытка.

Прогнозы цен: консенсус о слабости

Когда аналитики прогнозируют цены на палладий, они все чаще склоняются к осторожным оценкам. Джеффри Кристиан, управляющий партнер CPM Group, ожидает, что в 2025 году платина и палладий будут консолидироваться в диапазонах, с выраженным нисходящим уклоном для палладия из-за ослабления спроса в автомобильном секторе. Его прогноз сосредоточен на диапазоне US$900 до US$1,000.

Этот взгляд совпадает с недавним анализом Heraeus Precious Metals, который предполагает, что палладий, вероятно, будет торговаться в диапазоне между US$800 и US$1,200 в 2025 году, отражая баланс между высоким предложением и подавленным спросом. Общий консенсус, похоже, устоялся: рынок палладия сталкивается с структурными препятствиями, которые, скорее всего, будут удерживать цены под давлением в течение всего 2025 года.

Сочетание проникновения электромобилей, политической неопределенности и ожидаемых избыточных поставок говорит о том, что инвесторам в палладий стоит подготовиться к сложному году.