Три гіганти водню, розташовані для захоплення трильйонного ринкового потенціалу

Галузь водню перебуває на критичному поворотному пункті. Хоча 96% проектів, оголошених з 2020 року, зупинилися або зникли, кілька обраних компаній тихо готуються до значних прибутків, оскільки ринок прогнозується досягти $1,4 трильйона щорічно до 2050 року.

Болісна правда галузі та нові можливості

Ентузіазм навколо водню у 2020 році швидко згас, коли стала очевидною реальність: космічні витрати, відсутній споживчий попит, політична невизначеність і затримки в інфраструктурі знищили початкові ініціативи. Сучасний ландшафт жорсткий — лише 4% водневих проектів, запущених за останні п’ять років, залишаються активними. Однак ця могила невдач створює унікальну можливість для контрінвесторів.

Більше 60 країн взяли на себе зобов’язання щодо стратегій розвитку водню, що свідчить про справжній довгостроковий попит, незважаючи на короткострокові перешкоди. Компанії, що вижили під час спаду, тепер мають усталені партнерства, операційну інфраструктуру та доведену здатність триматися.

Три претенденти: різні профілі ризику, схожий потенціал зростання

Plug Power: Агресивна ставка

Зниження цін на 79% від піку 2021 року відображає скептицизм ринку щодо ризику виконання. Однак компанія щойно залучила $370 мільйонів у фінансуванні (з додатковими $1,4 мільярдами в наявності), що демонструє довіру інституцій до її стратегії вертикальної інтеграції. Від електролізерів до паливних елементів і мереж заправки — Plug робить ставку на всебічний контроль ринку.

Партнерства з Walmart і Amazon не є випадковими — вони свідчать про реальний попит і переваги першого гравця. Водночас виклики залишаються — високі витрати на готівку та зростаючий борг. Успіх вимагає бездоганного виконання, але нагорода може бути величезною, якщо впровадження водню прискориться.

Bloom Energy: Прибуткова альтернатива

На відміну від Plug, Bloom Energy вже отримала прибуток за не-GAAP і прогнозує майже $2 мільярдів у доходах у 2025 році. Її технологія твердотільних паливних елементів забезпечує вищу ефективність у порівнянні з конкурентами, що дає їй диференціацію у насиченому сегменті.

Особливий інтерес викликає напрямок дата-центрів. З розширенням інфраструктури штучного інтелекту по всьому світу попит на електроенергію зросте — і Bloom вже інтегрована в цю екосистему. Премія за оцінкою може здаватися високою щодо поточних прибутків, але вона відображає справжні технологічні переваги та позиціонування першого гравця у сегментах високого зростання.

Linde: Консервативна стратегія

Linde працює інакше, ніж чисті водневі компанії. Як гігант промислових газів, вона вже постачає водень на нафтопереробні заводи та хімічні підприємства по всьому світу. Тепер вона будує зелені водневі об’єкти в США та Європі, фактично хеджуючися на перехід до водню, не ставлячи на це всю компанію.

Щорічна дивідендна виплата та диверсифіковані джерела доходів роблять Linde ідеальним для інвесторів, що прагнуть уникнути високої волатильності, але хочуть отримувати експозицію до водню. Вартість — це стабільність замість вибухового зростання.

Реальні перешкоди залишаються величезними

Зеленого водню становить лише 0,1% від загального виробництва водню станом на 2023 рік. Більшість залишається «брудною» — виробляється методами, що не зменшують викиди. Це розрив не закриється за ніч; потрібні десятиліття капіталовкладень і політичної підтримки.

Урядові програми реалізації сильно різняться. Хоча понад 60 країн прийняли стратегії розвитку водню, швидкість їх впровадження та рівень фінансування різняться кардинально. Це створює невизначеність щодо того, які ринки розвиватимуться найшвидше — важливий фактор для цих компаній.

Яка воднева стратегія підходить вашому портфелю?

Інвестори, що комфортно починають із багаторічних горизонтов, мають справжні можливості, кожна з яких має різний профіль ризику та доходності. Plug пропонує потенціал «лотерейного білета», якщо виконання буде успішним. Bloom забезпечує потенціал зростання з рівнем прибутковості. Linde дає стабільний дохід із мінімальним ризиком.

Поточні оцінки ще не повністю відновилися після недавнього спаду, тому точки входу залишаються розумними для терплячого капіталу. Шлях ринку водню від хайпу до реальності був болісним, але ті, хто вижили, створюють щось суттєве.