Hiểu về định giá quyền chọn: Khung giá trị nội tại và giá trị ngoại lai

Khi giao dịch quyền chọn, nắm vững sự khác biệt giữa giá trị nội tại của quyền chọn và giá trị ngoại tại trở nên vô cùng cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt. Hai thành phần này quyết định giá của quyền chọn và tiết lộ những thông tin quan trọng về khả năng sinh lợi, mức độ rủi ro và các cơ hội chiến lược trên thị trường.

Nền tảng: Giá trị nội tại thực sự có ý nghĩa gì

Giá trị nội tại của quyền chọn thể hiện lợi nhuận thực tế có thể thu được nếu bạn thực hiện quyền chọn ngay lập tức. Đây là nơi tiền thật bắt đầu tham gia vào phép tính. Các quyền chọn mang giá trị nội tại – còn gọi là trong tiền – có giá cao hơn vì chúng mang lại lợi ích ngay lập tức khi thực hiện. Ngược lại, quyền chọn out-of-the-money không có giá trị nội tại và chỉ giao dịch dựa trên tiềm năng trong tương lai.

Đối với quyền chọn mua (call), giá trị nội tại xuất hiện khi giá thị trường của tài sản cơ sở vượt quá giá thực hiện (strike). Giả sử bạn sở hữu một quyền chọn mua với giá thực hiện $50 trên một cổ phiếu đang giao dịch tại $60 – bạn có $10 trong giá trị nội tại. Với quyền chọn bán (put), tình huống ngược lại: giá trị nội tại tồn tại khi giá thị trường giảm xuống dưới giá thực hiện. Một quyền chọn bán trên cổ phiếu $50 mang lại $45 trong giá trị nội tại.

Cơ chế hoạt động khá đơn giản: chuyển động có lợi cho bạn làm tăng giá trị nội tại, trong khi diễn biến giá không thuận lợi không làm giảm nó xuống dưới zero. Sự biến động của giá tài sản cơ sở và mối quan hệ của nó với giá thực hiện là những yếu tố duy nhất ảnh hưởng đến sự thay đổi của giá trị nội tại.

Thành phần ẩn: Giải thích về giá trị ngoại tại

Giá trị ngoại tại – phần của phí quyền chọn vượt quá giá trị nội tại – phản ánh điều gì đó cũng quan trọng không kém: thời gian và sự không chắc chắn. Giá trị này tồn tại cho cả quyền chọn có lợi nhuận và không có lợi nhuận, dao động dựa trên thời điểm hết hạn, độ biến động ngụ ý và lãi suất.

Các nhà giao dịch về cơ bản trả phí ngoại tại để có khả năng điều kiện thị trường thay đổi có lợi trước khi quyền chọn hết hạn. Thời gian còn lại càng dài, giá trị ngoại tại càng cao, cũng như mức độ biến động thị trường tăng lên. Những yếu tố này mở rộng cơ hội cho các biến động giá có lợi nhuận, từ đó biện hộ cho khoản phí này.

Nhiều biến số ảnh hưởng đến mức độ của giá trị ngoại tại: thời gian còn lại đến hạn cung cấp cơ hội cho biến động giá có lợi; độ biến động ngụ ý phản ánh kỳ vọng của thị trường về các biến động giá trong tương lai; lãi suất và cổ tức đóng góp các ảnh hưởng nhỏ hơn nhưng có thể đo lường được. Hiểu rõ các mối quan hệ này giúp các nhà giao dịch nhận biết khi nào giá trị ngoại tại xứng đáng với chi phí bỏ ra.

Tính toán cả hai thành phần: Khung tham chiếu thực tế

Đối với quyền chọn mua (call):
Giá trị nội tại = Giá thị trường – Giá thực hiện

Đối với quyền chọn bán (put):
Giá trị nội tại = Giá thực hiện – Giá thị trường

Việc làm rõ qua các ví dụ giúp dễ hiểu hơn về cách tính. Giả sử một cổ phiếu $5 có quyền chọn mua với giá thực hiện 50 đô la: giá trị nội tại của quyền chọn là 10 đô la. Nếu cổ phiếu đó giao dịch ở mức 45 đô la, quyền chọn bán với giá thực hiện $60 mang lại $50 trong giá trị nội tại. Nhớ rằng: các phép tính âm sẽ được đặt lại thành zero, vì quyền chọn out-of-the-money không có giá trị nội tại.

Để tìm giá trị ngoại tại, cần thực hiện bước thứ hai:

Giá trị ngoại tại = Phí quyền chọn – Giá trị nội tại

Một quyền chọn có giá trị tổng cộng $5 , trong đó phần giá trị nội tại là $8 , thì phần còn lại chính là giá trị ngoại tại. Phân tích này giúp bạn biết rõ phần nào của phí trả là để bù đắp cho thời gian và độ biến động, phần còn lại là giá trị thực trong tiền.

Tại sao sự phân biệt này lại ảnh hưởng đến giao dịch của bạn

Sự tương tác giữa giá trị nội tại và giá trị ngoại tại định hình ba khía cạnh quan trọng trong giao dịch:

Đánh giá rủi ro và lợi nhuận đòi hỏi hiểu rõ thành phần nào chi phối giá của quyền chọn. Giá trị nội tại cao với giá trị ngoại tại thấp cho thấy giá ít nhạy cảm với biến động – phù hợp với các nhà giao dịch bảo thủ. Ngược lại, quyền chọn có nhiều giá trị ngoại tại làm tăng ảnh hưởng của biến động, phù hợp với các nhà giao dịch thích mạo hiểm tìm kiếm các biến động lớn hơn.

Xây dựng chiến lược tận dụng kiến thức này một cách hiệu quả. Các chiến lược khác nhau – từ đơn giản như mua quyền chọn mua/bán đến các spread phức tạp – yêu cầu cân bằng khác nhau giữa giá trị nội tại và ngoại tại. Phù hợp cấu trúc vị thế của bạn với dự báo thị trường và khung thời gian để tối đa hóa lợi nhuận so với rủi ro.

Thời điểm vào và thoát lệnh trở nên chính xác hơn khi nhận biết cơ chế mất giá theo thời gian. Khi thời gian hết hạn đến gần, giá trị ngoại tại giảm theo quy luật. Các nhà giao dịch có kỹ năng tận dụng điều này bằng cách bán quyền chọn khi giá trị ngoại tại đạt đỉnh hoặc giữ vị thế qua thời điểm hết hạn nếu chỉ giá trị nội tại đủ để biện minh cho giao dịch.

Điểm chiến lược cần ghi nhớ

Giao dịch quyền chọn thưởng cho những ai biết giải mã cấu trúc định giá. Giá trị nội tại của quyền chọn kết hợp với các thành phần giá trị ngoại tại cung cấp bức tranh đầy đủ về những gì bạn đang mua hoặc bán. Thành thạo các khái niệm này biến các quyền chọn từ những công cụ bí ẩn thành các đề xuất rủi ro-lợi nhuận có thể tính toán được. Dù là đánh giá cơ hội, lập kế hoạch chiến lược hay thực hiện giao dịch, khung tham chiếu này giúp làm rõ quyết định và phù hợp vị thế của bạn với dự báo thị trường và mức độ chấp nhận rủi ro của riêng bạn.