Коли дешеві ціни на акції приховують справжні проблеми: три акції з низькою балансовою вартістю, які варто переоцінити

Виявлення недооцінених цінних паперів здається простою інвестиційною стратегією — шукайте акції, що торгуються нижче за їхню балансову вартість, і купуйте їх до того, як ринок виправить свою неправильну цінову оцінку. Але саме тут багато інвесторів роблять помилку: ринок часто має вагомі причини для різких знижок. Три компанії, які наразі торгуються значно нижче за свої активи — Tilray Brands (NASDAQ: TLRY), Walgreens Boots Alliance (NASDAQ: WBA) та Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) — ілюструють, чому низькі оцінки можуть сигналізувати або про можливість… або про небезпеку.

Tilray Brands: Канабісовий Казус за 0,4x Балансової Вартості

Почнемо з тривожного факту: Tilray Brands втратила 91% своєї ринкової вартості за три роки, з приблизно $17 мільярда у 2021 році до всього лише $1,5 мільярда сьогодні. Проте навіть за цими рівнями компанія торгується лише за 0,4 рази від своєї балансової вартості — знижка настільки велика, що кричить «вигідна угода» для шукачів знижок.

Реальність складніша. Оператори канабісу регулярно зіштовхуються з списаннями активів через коливання вартості рослин, що робить традиційні фінансові показники майже безглузді для оцінки. Ще більш тривожною є операційна ситуація Tilray: хоча квартальні збитки зменшилися з $120 мільйонів до $15,4 мільйонів у останніх періодах, компанія продовжує втрачати готівку. Сегмент марихуани залишається збитковим, змушуючи компанію покладатися на прибутки від алкогольних напоїв для підтримки зростання.

Так, федеральна легалізація може спричинити різке відновлення. Але це спекуляція на двійковій події без визначеного терміну. Враховуючи збиткову діяльність, витрати готівки та оцінку, яка є низькою саме тому, що інвестори бачать обмежені короткострокові каталізатори, Tilray виглядає як класична пастка для цінності, а не як контрінвестиція.

Walgreens Boots Alliance: Спіраль Вниз Аптеки

Рітейлер аптек Walgreens зазнав ще більш драматичного падіння — до історичного мінімуму з оцінкою всього 0,7 рази балансової вартості. Причина? списання на $5,8 мільярдів через інвестицію у первинну медицину VillageMD раніше цього року.

Ця невдача розповідає все. Walgreens зробив великі ставки на перетворення себе у медичний хаб, інтегруючи клініки первинної допомоги у свої магазини. Стратегія не дала зростання, і баланс компанії відображає цей збиток: операційні збитки у трьох з останніх чотирьох кварталів. Бізнес здається застряглим у спіралі зниження — достатньо дешевий, щоб привернути увагу, але водночас фундаментально неспроможний, щоб не розчаровувати інвесторів, які наважуються купити.

Це не можливість для цінності. Це пастка цінності з імпульсом, і здається, що акції налаштовані на нові мінімуми незалежно від того, наскільки приваблива ціна.

Kraft Heinz: Виняток, Що Підтверджує Правило

Тут модель порушується. Kraft Heinz торгується за 0,9 рази балансової вартості — все ще знижка, але не до рівня дешевизни своїх конкурентів. І важливо, що ситуація компанії суттєво відрізняється.

Інфляція та конкуренція приватних марок справляють реальний тиск, а стабільний дохід у діапазоні ($26-27 мільярдів за останні чотири роки) породжує скептицизм інвесторів. Але Kraft не перебуває у фінансовій кризі. Конгломерат володіє потужними брендами з ціновою владою та стабільними позиціями на ринку. Менеджмент активно шукає шляхи зростання: запуск рослинних макаронів і сиру, можливість у школах з Lunchables на $E0@мільярд, оптимізація портфеля.

Компанія може й не бути захоплюючою, але вона не руйнується. На відміну від Tilray і Walgreens, Kraft має функціональний бізнес із потенціалом для стратегічних покращень. За цими оцінками вона є справжньою вигідною пропозицією, а не пасткою — пропонуючи терплячим інвесторам розумний захист від зниження і кілька шляхів до несподіваного зростання.

Урок низької балансової вартості

Ці три акції з низькою балансовою вартістю відкривають жорстку правду: знижки існують з причин. Іноді ринок помиляється. Часто — ні. Різниця полягає в тому, чи залишається фундаментально здоровим підґрунтя бізнесу або він увійшов у структурний спад. Tilray і Walgreens сигналізують про реальні проблеми. Kraft, попри труднощі, зберігає ознаки стабільного бізнесу, що переживає складний період — важлива різниця, яку варто враховувати перед вкладенням капіталу.