Penambang Tembaga TSX Memberikan Pengembalian Eksplosif di 2025: Saham Pertambangan Kanada Mana yang Naik Paling Tinggi?

Badai Sempurna Pasar Tembaga

Tembaga menyaksikan perjalanan naik turun sepanjang 2025 karena kekuatan pasar yang bersaing menciptakan fluktuasi harga yang signifikan. Peringatan resesi dan tarif perdagangan awalnya membebani sentimen, namun tahun ini berakhir dengan catatan bullish. Pada bulan Desember, gambaran fundamental berubah secara tegas—kendala pasokan dan percepatan permintaan menggambarkan narasi yang menarik menuju defisit pasokan di 2026.

Krisis semakin memburuk ketika dua raksasa pertambangan global menghadapi penutupan secara bersamaan. Operasi Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines dihentikan setelah aktivitas seismik, sementara Grasberg milik Freeport-McMoRan mengalami gangguan akibat masuknya air. Gangguan ini bersamaan dengan lonjakan permintaan yang didorong oleh pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan dan transisi energi hijau, menciptakan lingkungan pasokan yang sangat ketat.

Di tengah latar ini, bagaimana kinerja produsen tembaga Kanada? Berikut kisah lima perusahaan pertambangan yang terdaftar di TSX yang meraih keuntungan terbesar di 2025.

1. Imperial Metals (TSX:III) – Lonjakan 333,7% Tahun-ke-Tanggal

Metode saat ini: Kapitalisasi pasar C$1,4 miliar | Harga saham: C$7,98

Operator tambang berbasis British Columbia ini memegang saham 30% di aset tembaga Red Chris bersama Newmont, sementara mengendalikan penuh tambang tembaga-emas Mount Polley (dibuka kembali Juni 2022) dan operasi Huckleberry.

Linjupenerbangan Imperial di 2025 dipengaruhi oleh tonggak regulasi dan percepatan produksi. Perusahaan mendapatkan amandemen izin penting pada 29 Agustus, mengizinkan ekspansi operasional Mount Polley dan memperpanjang umur tambang melalui pengembangan pit dan peningkatan kapasitas penyimpanan.

Dari segi hukum, situasi menjadi tenang setelah Pengadilan Tinggi BC menolak tantangan injksi dari First Nation pada Agustus, meskipun banding diajukan pada September. Keputusan Mahkamah Agung memungkinkan Imperial melanjutkan peningkatan bendungan tailings setinggi 4 meter, langkah penting untuk keberlanjutan tambang.

Angka produksi membenarkan antusiasme investor. Red Chris menghasilkan 20,9 juta pound tembaga di Q3 2025, meningkat 10% dari 18,98 juta pound di Q3 2024. Lebih mengesankan lagi, produksi sembilan bulan naik 20% menjadi 67,51 juta pound dibandingkan 56,37 juta pound tahun sebelumnya.

Perusahaan menutup 2025 dengan terobosan eksplorasi di Huckleberry. Pengeboran berlian menunjukkan grade luar biasa: satu lubang menghasilkan 0,5% tembaga dalam 52,7 meter, termasuk interseksi grade tinggi 0,81% tembaga dan 0,23 gram per ton emas selama 22,6 meter. Saham mencapai puncaknya di C$7,95 pada 10 Desember.

2. Meridian Mining (TSX:MNO) – Naik 313,33% Tahunan

Metode saat ini: Kapitalisasi pasar C$656,72 juta | Harga saham: C$1,55

Proyek utama Meridian, Cabaçal di negara bagian Mato Grosso, Brasil, menempatkan perusahaan sebagai peraih kedua terbaik di 2025. Area pengembangan seluas 50 km² ini memiliki koridor sulfida masif vulkanogenik sepanjang 11 km yang kaya emas, tembaga, dan perak.

Ekonomi proyek tetap menarik. Studi pra-kelayakan yang dirilis Maret menunjukkan nilai sekarang bersih pasca pajak sebesar US$984 juta dengan tingkat pengembalian internal 61% dan waktu pengembalian modal hanya 17 bulan. Perkiraan umur tambang selama 10,6 tahun, memproduksi total 169.647 ton metrik tembaga. Estimasi sumber daya saat ini menunjukkan 204.470 ton metrik tembaga dari 51,43 juta ton bijih dengan grade 0,4%, serta sumber daya emas dan perak yang substansial.

Dalam pengembangan, Meridian mengontrak Ausenco Brazil pada Mei sebagai perusahaan rekayasa utama untuk menyelesaikan studi kelayakan definitif, dengan target pengiriman pada H1 2026. Ini menandai titik balik penting dalam kemajuan proyek.

Pengeboran eksplorasi pada Oktober menghasilkan hasil luar biasa. Meridian melaporkan grade mencapai 1,4% ekuivalen tembaga selama 27,5 meter, dengan interseksi puncak 6,1% ekuivalen tembaga selama 6,4 meter. Perusahaan menegaskan bahwa mineralisasi tembaga, emas, dan perak yang kuat dari fase pengeboran ini akan memperkaya estimasi sumber daya dan cadangan untuk studi kelayakan definitif.

Kemenangan regulasi besar datang pada 3 November ketika Mato Grosso secara resmi menyetujui izin awal Cabaçal—yang pertama dari tiga izin yang diperlukan untuk memulai operasi. Meridian kini berfokus pada pengamanan izin instalasi, yang akan membuka hak konstruksi. Saham mencapai tertinggi 2025 di C$1,65 pada 4 Desember.

3. St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) – Perolehan 300% Tahun-ke-Tanggal

Metode saat ini: Kapitalisasi pasar C$331,75 juta | Harga saham: C$0,32

Proyek tembaga-emas King-king milik St. Augustine di provinsi Davao de Oro, Filipina, memberikan pengembalian bersih 300%, menempati posisi ketiga saham tembaga TSX.

Restrukturisasi perusahaan mempercepat di 2025. Pada Mei, St. Augustine mengakuisisi 100% dari Kingking Milling (anak perusahaan yang mengelola hak pengembangan King-king) melalui kesepakatan dengan National Development Corporation. Dalam pengaturan ini, mitra menerima C$9,02 juta yang dapat dikonversi menjadi 185 juta saham St. Augustine. Sementara itu, joint venture pertambangan King-king secara umum tetap sebagai kemitraan 40/40/20 antara St. Augustine, NDC, dan Queensberry Mining.

Transaksi utang terhadap ekuitas yang signifikan terjadi pada Juni ketika St. Augustine mengonversi utang Queensberry sebesar C$1,67 juta menjadi 25,31 juta saham biasa dengan harga C$0,066 per saham, meningkatkan kepemilikan Queensberry menjadi 52% dari total saham beredar.

Studi kelayakan Juli menggambarkan gambaran luar biasa. Dengan asumsi harga tembaga US$4,30 per pound dan emas US$2.150 per ons, proyek menunjukkan nilai sekarang bersih pasca pajak sebesar US$4,18 miliar, tingkat pengembalian internal 34,2%, dan periode pengembalian modal 1,9 tahun. Rencana tambang memperkirakan umur 31 tahun dengan produksi tahunan rata-rata 96.411 ton metrik tembaga yang dapat dibayar dan 185.828 ons emas, meningkat menjadi 129.000 ton tembaga dan 330.000 ons emas selama lima tahun pertama dengan produksi tinggi.

Oktober, Stantec Consulting dan Independent Mining Consultants ditunjuk untuk menyiapkan studi kelayakan definitif, mengoptimalkan rekomendasi pra-kelayakan termasuk proses leaching klorida untuk meningkatkan pemulihan sulfida grade rendah dan kapasitas throughput. Saham mencapai C$0,58 pada Juli sebelum menyesuaikan.

4. Trilogy Metals (TSX:TMQ) – Kemajuan 269,23%

Metode saat ini: Kapitalisasi pasar C$1,07 miliar | Harga saham: C$6,24

Trilogy Metals mengarahkan portofolio eksplorasi polymetallic-nya menuju tahun 2025 yang transformatif, meraih kenaikan 269% melalui kemitraan strategis dan terobosan regulasi di Alaska.

Proyek mineral Upper Kobuk—yang dimiliki dalam kemitraan 50/50 dengan South32—menjadi fokus utama. Proyek Arctic, aset utama dalam tahap kelayakan, diperkirakan menghasilkan 148,68 juta pound tembaga yang dapat dibayar per tahun, 172,6 juta pound seng, 25,75 juta pound timbal, 32.538 ons emas, dan 2,77 juta ons perak. Studi kelayakan Februari 2023 menilai aset ini dengan nilai sekarang bersih US$1,11 miliar setelah pajak, tingkat pengembalian internal 22,8%, dan periode pengembalian 3,1 tahun.

Aset sekunder, proyek tembaga-kobalt Bornite (berlokasi 25 km barat daya Arctic), memiliki sumber daya tak terkonfirmasi sebesar 6,53 miliar pound tembaga dengan grade 1,42% dari 208,9 juta ton bijih. Penilaian ekonomi awal Januari menetapkan nilai sekarang bersih pasca pajak US$393,9 juta dengan tingkat pengembalian internal 20% dan periode pengembalian 4,4 tahun.

Lonjakan Oktober mencerminkan angin politik besar. Senat AS mencabut pembatasan pengelolaan lahan yang menghalangi Ambler Access Road—koridor industri penting sepanjang 211 km melalui Alaska yang krusial untuk kelangsungan proyek. Pada saat bersamaan, Departemen Pertahanan AS mengumumkan komitmen US$17,8 juta sebagai imbalan 8,22 juta saham Trilogy (dilusi 10%, plus waran untuk tambahan 7,5%. Departemen Pertahanan berjanji memfasilitasi pembiayaan jalan dan mempercepat perizinan melalui proses FAST-41.

Pada akhir Oktober, Alaska Industrial Development and Export Authority menandatangani izin hak lintas yang diperlukan dengan lembaga federal, mengembalikan otorisasi untuk melanjutkan Ambler Access Road. Saham mencapai puncaknya di C$14,70 pada 14 Oktober.

5. Northern Dynasty Minerals )TSX:NDM( – Rally 234,12%

Metode saat ini: Kapitalisasi pasar C$1,53 miliar | Harga saham: C$2,84

Proyek Pebble milik Northern Dynasty—deposit tembaga-molybdenum-emas-perak yang terletak 200 mil barat daya Anchorage—merupakan salah satu cadangan mineral terbesar yang belum dikembangkan di bumi: 6,5 miliar ton metrik sumber daya tembaga terukur dan terindikasi, plus 4,5 miliar ton tak terkonfirmasi. Properti ini juga mengandung 1,26 juta ton molybdenum, 53,82 juta ons emas, dan 249,3 juta ons perak.

Proyek ini terhenti pada 2020 setelah EPA melakukan veto selama proses perizinan, secara resmi untuk melindungi daerah aliran sungai Bristol Bay. Jalur hukum beralih awal 2024 ketika Mahkamah Agung menolak mendengarkan kasus ini, mengembalikannya ke pengadilan distrik dan sirkuit federal untuk proses lebih lanjut. Northern Dynasty menghabiskan 2024 mengejar litigasi tingkat negara bagian sambil mengajukan tindakan untuk membatalkan keputusan EPA.

Momen transformatif di 2025 datang dengan perintah eksekutif Trump pada 20 Maret yang mempercepat persetujuan produksi mineral domestik, secara khusus menandai tembaga sebagai strategis penting. Ini secara fundamental mengubah lanskap regulasi. Northern Dynasty memberikan perpanjangan tinjauan 90 hari kepada EPA pada Februari, diikuti oleh tambahan perpanjangan 30 dan 20 hari pada Mei dan Juni saat kepemimpinan baru menilai proyek.

Setelah harapan penyelesaian awal memudar pada Juli, Northern Dynasty mengajukan mosi untuk putusan ringkasan pada 17 Juli untuk menghapus veto EPA. Oktober, perusahaan mengajukan dokumen pengadilan yang menguraikan argumen untuk pembalikan veto. Pembaruan November menunjukkan perpanjangan waktu karena penutupan pemerintah, dengan Departemen Kehakiman harus mengajukan dokumen pembuka paling lambat 16 Februari 2026, dan tanggapan penggugat paling lambat 15 April 2026.

Momen penting muncul pada 1 Desember ketika Asosiasi Pertambangan Nasional, Asosiasi Eksplorasi dan Pertambangan Amerika, Asosiasi Pertambangan Alaska, dan US Chamber of Commerce mengajukan dokumen pendukung, secara kolektif berargumen bahwa proyek Pebble merupakan sumber tembaga penting untuk pertahanan nasional, konstruksi, transportasi, dan industri elektronik. Saham mencapai C$3,89 pada 14 Oktober.