Tham vọng vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ của Microsoft: Tại sao gã khổng lồ công nghệ này có thể vượt qua Nvidia vào năm 2026

Cuộc đua vượt $3 Triệu USD

Khi Nvidia tạm thời giành lấy ngai vàng vốn hóa thị trường $5 Triệu USD cách đây vài tháng, có vẻ như sự thống trị của gã khổng lồ chip trong cơn sốt trí tuệ nhân tạo là không thể lay chuyển. Tuy nhiên ngày nay, một tập đoàn công nghệ khác đang tự định vị mình là người chiến thắng khả thi trong cuộc đua định giá này. Microsoft, hiện có giá trị 3,6 nghìn tỷ USD, chỉ cần tăng 41% nữa để gia nhập câu lạc bộ vốn hóa thị trường $5 Triệu USD danh giá—và các nhà phân tích Phố Wall tin rằng mục tiêu này có thể đạt được vào năm 2026.

Sự khác biệt giữa đỉnh cao gần đây của Nvidia và đà tiến của Microsoft kể một câu chuyện quan trọng về nơi thực sự tiềm năng của cơ hội AI nằm. Trong khi các vấn đề về chất bán dẫn và câu hỏi về bền vững xung quanh chi tiêu hạ tầng khổng lồ đã gây áp lực lên cổ phiếu Nvidia, Microsoft đang âm thầm thực hiện một chiến lược có thể định hình lại cảnh quan trí tuệ nhân tạo trên các phân khúc doanh nghiệp và tiêu dùng.

Xây dựng ưu thế AI qua tích hợp chiến lược

Khoản đầu tư của Microsoft vào OpenAI năm 2019 đã chứng minh là một nước đi xuất sắc. Cổ phần 27% của công ty trong OpenAI—được định giá khoảng $500 tỷ USD—không chỉ là một tài sản tài chính; đó còn là cánh cửa dẫn đến công nghệ đột phá. Quan trọng hơn, nó cung cấp cho Microsoft quyền truy cập trực tiếp vào các mô hình ngôn ngữ lớn và các ứng dụng trở thành nền tảng cho toàn bộ hệ sinh thái các giải pháp dựa trên AI.

Khác với các đối thủ cạnh tranh vội vã tích hợp AI như một phần retrofit, Microsoft đã hệ thống hóa việc triển khai trên mọi lĩnh vực kinh doanh chính. Copilot, trợ lý AI đối thoại của công ty, đã trở thành tiêu chuẩn năng suất trong các doanh nghiệp Fortune 500, với 90% các công ty hàng đầu này đã áp dụng. Sự mở rộng không dừng lại ở đó—khách hàng doanh nghiệp đang tích cực mua thêm các ghế, báo hiệu nhu cầu duy trì chứ không chỉ là các dự án thử nghiệm.

Nơi doanh thu mở rộng nhanh chóng

Tiến trình tài chính kể một câu chuyện hấp dẫn. Các nghĩa vụ còn lại từ hoạt động thương mại của Microsoft (RPO) đạt mức đáng kinh ngạc $392 tỷ USD vào cuối quý trước, tăng 51% so với cùng kỳ năm ngoái. Chỉ số này—đo lường giá trị của các hợp đồng chưa thực hiện—hiện vượt quá doanh thu 12 tháng gần nhất của công ty là $294 tỷ USD. Tầm quan trọng của nó không thể bị xem nhẹ: Microsoft đang ghi nhận doanh số theo tốc độ vượt xa khả năng thực hiện của mình, một kịch bản mà hầu hết các công ty đều mơ ước.

Cơ sở hạ tầng đám mây Azure là động lực tăng trưởng cốt lõi. Nhu cầu đã vượt xa cung cấp, thúc đẩy Microsoft cam kết nhân đôi năng lực trung tâm dữ liệu trong vài năm tới. Đầu tư vào hạ tầng này trực tiếp hỗ trợ sự bùng nổ của khách hàng xây dựng các ứng dụng AI trên nền tảng của Microsoft, tạo ra một chu trình mở rộng liên tục.

Các dự báo của nhà phân tích cho thấy doanh thu của Microsoft sẽ tăng 16% lên $327 tỷ USD trong năm tài chính hiện tại, với mức tăng 15% lên $376 tỷ USD dự kiến trong năm tiếp theo. Tuy nhiên, đà RPO còn cho thấy các dự báo này có thể còn bảo thủ. Nếu doanh thu tăng 20% lên $392 tỷ USD trong khi công ty duy trì hệ số giá trị trên doanh thu hiện tại là 13x, vốn hóa thị trường sẽ vượt quá $5 Triệu USD—biến mục tiêu $5 Triệu USD thành một kết quả hợp lý, không còn là mục tiêu xa vời.

Cơ hội thị trường năng suất

Vị thế độc tôn của Microsoft trong lĩnh vực năng suất văn phòng đã lâu dường như không thể tranh cãi, nhưng cuộc cách mạng AI mang đến một hướng mở rộng hoàn toàn mới. Việc Copilot được các lập trình viên, chuyên gia an ninh mạng và nhân viên tri thức chấp nhận cho thấy các công cụ năng suất được tăng cường bằng AI đã vượt qua trạng thái mới mẻ và trở thành các yếu tố vận hành thiết yếu.

Hiện chiếm khoảng 30% thị trường công cụ năng suất văn phòng, Microsoft còn nhiều dư địa để mở rộng thị phần khi các doanh nghiệp nhận ra rằng tích hợp AI không còn là tùy chọn mà là điều bắt buộc để duy trì lợi thế cạnh tranh. Sự kết hợp giữa khả năng AI đã được chứng minh, hạ tầng đám mây tích hợp và mối quan hệ khách hàng sâu sắc tạo thành một rào cản mà các đối thủ cạnh tranh khó có thể xâm phạm dễ dàng.

Con đường định giá phía trước

Các phép tính để đạt được $5 Triệu USD phụ thuộc vào hai yếu tố: tăng trưởng doanh thu và khả năng duy trì hệ số định giá. Yêu cầu tăng 41% giá trị của Microsoft không quá tham vọng khi đặt trong bối cảnh hồ sơ tăng trưởng của công ty, các dòng doanh thu AI mới nổi và quy mô RPO ngày càng mở rộng.

Dan Ives của Wedbush và các nhà phân tích khác đã dự báo công ty đạt mức vốn hóa $5 Triệu USD trong năm 2026, không phải là một dự đoán mang tính đầu cơ mà là một phép ngoại suy hợp lý dựa trên đà kinh doanh hiện tại. Khả năng của công ty trong việc kiếm tiền từ AI qua các lĩnh vực năng suất, phần mềm doanh nghiệp và hạ tầng đám mây cùng lúc—thay vì chỉ tập trung vào một phân khúc—là điểm khác biệt so với các đối thủ vẫn đang tìm kiếm mô hình doanh thu AI bền vững.

Các cân nhắc đầu tư

Đối với các nhà đầu tư đánh giá các vị trí công nghệ vào năm 2026, quỹ đạo của Microsoft xứng đáng được xem xét nghiêm túc. Công ty kết hợp vị thế dẫn đầu trong các công cụ năng suất, sự hiện diện mạnh mẽ trong hạ tầng đám mây và lợi thế đi trước trong tích hợp AI doanh nghiệp. Dù cổ phiếu có đạt đúng $5 Triệu USD hay tiếp cận mục tiêu đó, điều quan trọng hơn là nhận ra rằng mô hình kinh doanh cốt lõi của Microsoft đang tăng tốc vào các giai đoạn tăng trưởng cao hơn, đúng lúc nhiều cổ phiếu công nghệ đang đối mặt với các câu hỏi về tính bền vững.

Trong 12-18 tháng tới, sẽ xác định xem năm 2026 có thực sự trở thành năm Microsoft chính thức khẳng định vị trí là người hưởng lợi chính từ cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo hay không.