Станут ли Nvidia и Alphabet доминировать в клубе с рыночной капитализацией $5 триллиона? Вот что их отличает

Гонка за историческими оценками

Мильный камень в $5 триллионов рыночной капитализации — когда-то немыслимый — теперь в пределах досягаемости для нескольких технологических гигантов. Два компании выделяются как лидеры в этой исторической гонке: Nvidia и Alphabet, обе готовятся изменить инвестиционный ландшафт к 2026 году.

Доминирование AI-чипов Nvidia может привести к первому достижению

В настоящее время оцененная примерно в $4.3 трлн, Nvidia нуждается всего лишь в 16% роста, чтобы достичь порога в $5 триллионов рыночной капитализации. Хотя это звучит скромно, это представляет собой значительный прирост, зависящий от одного критического фактора: ускорения инвестиций в инфраструктуру AI.

Позиция гиганта полупроводников практически неприступна в экосистеме AI. Провайдеры облачных вычислений продолжают вкладывать капитал в инфраструктуру AI с беспрецедентными темпами, а крупные игроки, такие как OpenAI (в партнерстве с Oracle), выделяют огромные ресурсы на создание систем AI. Правительства и предприятия по всему миру следуют их примеру, опасаясь отстать в гонке AI.

Что делает так называемую «рву» Nvidia такой защищенной? Ее GPU-технологии доминируют в нагрузках AI, но более важно, что платформа CUDA стала де-факто стандартом для разработки AI. Разработчики оптимизируют свои модели специально под архитектуру Nvidia, создавая эффекты «замкнутого кольца». Добавьте к этому систему межсоединений NVLink, которая позволяет чипам функционировать как единое целое, и переход на другую платформу становится все сложнее.

По оценке, Nvidia торгуется примерно по 24x по прогнозной прибыли (P/E) и PEG-коэффициент около 0.6x. Даже после впечатляющих ростов, акции выглядят разумно оцененными, что говорит о потенциале для значительного роста.

Структурное преимущество Alphabet в экономике AI

Alphabet сталкивается с более крутым подъемом — необходимо примерно 35% роста, чтобы достичь $5 триллионов при текущей рыночной капитализации в $3.7 трлн. Однако, учитывая, что акции уже выросли более чем на 60% в 2025 году, такой результат не является невозможным.

Здесь становится интересно архитектурное преимущество Alphabet: компания обладает так называемым вертикальным интеграционным преимуществом, которое конкуренты не могут легко воспроизвести. Она разрабатывает собственные TPU-чипы, владеет крупными языковыми моделями (Gemini) и управляет огромными дата-центрами. Это означает, что затраты на обучение и вывод моделей для Alphabet структурно ниже, чем у конкурентов, зависящих от внешних поставщиков.

Это ценовое преимущество отражается на двух источниках дохода одновременно. Google Cloud становится более конкурентоспособным и прибыльным при использовании собственной микросхемы и программного обеспечения. В то же время интеграция Gemini в основные продукты — поиск, Android, инструменты для продуктивности — создает цикл усиления, при котором улучшения продуктов увеличивают долю рынка, что генерирует больше пользовательских данных и улучшает модели.

Помимо основных операций, расширение внедрения робо-такси Waymo и инвестиции в SpaceX создают дополнительные направления роста, которые могут ускорить рост рыночной капитализации в 2026 году.

Оценка в 27x по прогнозной прибыли (P/E) и PEG ниже 1x делает акции привлекательными, несмотря на рост в 2025 году.

Реальная история: инфраструктурные расходы никогда не останавливаются

Общая черта, объединяющая обе компании, — это не только оценка, а структурный тренд в виде расходов на инфраструктуру AI, который не показывает признаков ослабления. Корпоративные и государственные расходы на внедрение AI только усилятся, и обе компании, Nvidia и Alphabet, напрямую выигрывают от этого паттерна расходов.

2026 год станет годом, когда эти вехи рыночной капитализации перестанут быть просто прогнозами и станут неизбежностью, при условии, что инвестиционная теза в AI останется актуальной.