236 мільярдів доларів США опціонів на біткоїн сьогодні закінчується, ринок стоїть на роздоріжжі

Сьогодні криптовалютна спільнота з нетерпінням спостерігає за розвитком історичної події: опціони на біткоїн номінальною вартістю близько 236 мільярдів доларів США закінчуються сьогодні. Це не лише найбільший за історією термін дії опціонів, а й наче камінь, кинутого у спокійне озеро, що спричиняє коливання, які можуть переформувати короткостроковий рух біткоїна.

1. Перед бурею: виснаження ліквідності та вразливість ринку

Це масове закінчення терміну дії опціонів відбувається у дуже особливих умовах ринку. Зараз тривають різдвяні канікули у західних країнах, торгівля сповільнена, ліквідність ринку значно знизилася. Вчора (25 грудня) ввечері ринок вже імітував екстремальні ситуації з браком ліквідності: на біржі Binance у маловідомій та низьколіквідній парі BTC/USD1 ціна біткоїна за кілька секунд обвалилася з 87 600 доларів до 24 100 доларів, а потім швидко відновилася. Це не було фундаментальним крахом, а типовою "свічкою-спалахом", яка безжально показує, що при недостатній глибині ордер-лісту навіть невеликі угоди можуть спричинити різкі коливання цін.

У такій ситуації велике закінчення терміну дії опціонів вже не є просто розрахунком похідних інструментів, а може стати каталізатором для посилення волатильності. Під час канікул основні гравці ринку мають слабкий попит і пропозицію, і будь-який додатковий тиск від закінчення опціонів буде ще більш вираженим.

2. Основний механізм: гамма-стискання та "порожнеча підтримки"

Як закінчення терміну дії опціонів впливає на ціну спотового ринку? Ключовий момент — у механізмі "гамма-стискання". Простими словами, маркет-мейкери, які виступають посередниками на ринку, для хеджування ризиків від проданих ними опціонів тримають протилежні спотові позиції. Коли одночасно закінчується велика кількість опціонів, маркет-мейкерам потрібно масштабно закривати ці хедж-позиції. Цей процес тимчасово руйнує тимчасову підтримку і рівні опору, створені самим ринком опціонів, що спричиняє стан "порожнечі підтримки", коли ціна може різко коливатися під впливом будь-яких потоків капіталу.

Поточна структура позицій у опціонах також має драматичний характер. Дані показують, що велика кількість колл-опціонів має страйки в діапазоні від 100 000 до 125 000 доларів, що значно вище за поточну ціну біткоїна близько 87 000 доларів. Це означає, що ті оптимістичні ставки на "різдвяний бичий ринок", які раніше робили ставку на зростання, тепер стикаються з великим ризиком втрати вартості. У той же час, так званий "максимальний болючий" рівень — це ціна близько 95 000 доларів, при якій найбільше кількість покупців опціонів зазнає збитків. Це створює важливий психологічний і технічний орієнтир для короткострокових цінових ігор на ринку.

3. Особиста точка зору: у кризі — можливість, спостерігати і чекати

Зі складністю такої ситуації я вважаю, що: короткострокова волатильність ймовірно посилиться, але панікувати не потрібно, краще спокійно спостерігати за можливостями, що виникають.

По-перше, це по суті структурна корекція ринку деривативів, а не зміна довгострокової перспективи біткоїна. Аналізатори також зазначають, що коливання, що виникають у "порожнині" структури капіталу, не обов’язково означають початок нової великої корекції.

По-друге, у кризі — можливість. Деякі аналітики вважають, що якщо ціна біткоїна під час цього процесу знову опуститься до попередніх мінімумів — близько 80 000–82 000 доларів, — це може створити привабливу короткострокову можливість для відскоку. На деяких короткострокових графіках вже з’явилися ранні сигнали "підвищення" (дивергенція), що свідчить про ослаблення імпульсу падіння ціни.