Saham AERG Turun 12% di Tengah Kegagalan Pendapatan yang Menghancurkan dan Kerugian Kuartalan yang Membesar

Applied Energetics, Inc. (AERG) sahamnya mengalami penurunan tajam, turun 12,1% sejak merilis laba kuartal 3 2025—penurunan yang jauh lebih curam dibandingkan penurunan modest 1,9% dari S&P 500 selama periode yang sama. Gambaran bulan ini terlihat lebih buruk: saham turun 18,1% sementara pasar yang lebih luas sedikit positif, menjadikan pemain teknologi pertahanan ini sebagai pemain yang tertinggal dalam perdagangan terakhir.

Angka-angka Mengisahkan Cerita yang Menyakitkan

Angka utama dari Q3 cukup kasar. Applied Energetics melaporkan pendapatan hanya sebesar $108.984, penurunan mencengangkan sebesar 85% dari $747.720 yang dicatat setahun sebelumnya. Penyebabnya: dua kontrak Departemen Pertahanan mengalami pembekuan dana, meninggalkan perusahaan tidak mampu melanjutkan meskipun perjanjian secara teknis tetap berlaku.

Di garis bawah, kerugian membengkak secara signifikan. Kerugian bersih membesar menjadi $3,97 juta dibandingkan $2,38 juta di kuartal tahun lalu—penurunan yang memburuk meskipun biaya pendapatan berkurang 89%. Laba per saham memburuk menjadi kerugian 2 sen dari 1 sen, menandakan tekanan yang meningkat pada neraca keuangan.

Tekanan Operasional di Seluruh Aspek

Selain keruntuhan pendapatan utama, gambaran operasional menunjukkan tekanan yang meningkat. Laba kotor turun menjadi $55.575 dari $239.011, mencerminkan penarikan kontrak yang tajam. Total biaya operasional melonjak 54% menjadi $4,03 juta, didorong oleh biaya gaji yang tinggi, percepatan kompensasi berbasis saham, dan perluasan inisiatif pengembangan bisnis.

Pengeluaran riset dan pengembangan melonjak lebih dari enam kali lipat menjadi $455.850—sebuah pivot yang disengaja saat manajemen mempercepat pengembangan laser internal untuk mengimbangi kekurangan dana dari pemerintah. Biaya penjualan dan pemasaran juga lebih dari dua kali lipat menjadi $196.326, terkait dengan peningkatan demonstrasi pelanggan dan fasilitas integrasi Battle Lab yang baru didirikan.

Pembentukan kas menjadi sangat negatif. Perusahaan membakar $6,6 juta dalam kas operasional selama sembilan bulan pertama 2025, dibandingkan dengan arus keluar sebesar $3,7 juta tahun sebelumnya. Pengeluaran modal lebih dari dua kali lipat menjadi $1,18 juta, mencerminkan pembelian peralatan untuk kemampuan pengembangan baru. Manajemen menutup kekurangan ini dengan $9 juta dari penggalangan ekuitas dan pelaksanaan opsi.

Sebuah Cahaya di Tengah Badai

Manajemen tidak ragu menyoroti kemajuan di bidang teknis. Applied Energetics melampaui ambang daya puncak satu-gigawatt dalam sistem laser ultrashort pulse (USP) selama musim panas—sebuah tonggak yang dianggap perusahaan sebagai bukti konsep untuk meningkatkan teknologi energi terarah mereka. Kepemimpinan tetap yakin dalam memperluas benteng paten dan memperdalam hubungan dengan mitra pertahanan, ilmiah, dan komersial.

Dewan memperkuat timnya, mengangkat David Spence, Ph.D., sebagai chief product officer, sekaligus memperluas struktur dewan dan penasihat. Perusahaan juga memperluas komite audit dan kompensasi. Secara terpisah, perusahaan menyelesaikan kontrak kerja dengan University of Rochester Laser Energetics Laboratory dan melanjutkan integrasi dengan Kord Technologies pada platform laser energi tinggi FIREFLY.

Hambatan Pendanaan yang Tidak Terduga

Di sinilah cerita menjadi lebih rumit. Dua kontrak DoD yang sebelumnya didanai mengalami hambatan ketika pelanggan pemerintah menandai tidak adanya anggaran tambahan. Meskipun perjanjian secara teknis tetap aktif, pekerjaan tidak dapat dilanjutkan tanpa dana segar. Hal ini memaksa perusahaan untuk mengklasifikasikan ulang biaya tenaga kerja dan material dari pendapatan ke pengeluaran R&D, menjelaskan sebagian besar lonjakan biaya operasional.

Biaya umum dan administrasi membengkak karena perekrutan strategis, percepatan pembayaran berbasis saham, dan perluasan ruang laboratorium. Kekosongan dana ini meninggalkan manajemen sedikit pilihan selain berfokus pada pengembangan organik dan pengendalian biaya.

Likuiditas dan Keberlanjutan Usaha

Manajemen menyatakan bahwa penggalangan modal terbaru, dikombinasikan dengan kas yang ada dan pendapatan kontrak yang diharapkan di masa depan, seharusnya cukup untuk mendanai operasi jangka pendek. Namun, pengajuan laba rugi memperbarui peringatan keberlanjutan usaha, menegaskan ketidakpastian yang tersisa terkait waktu pendapatan dan siklus anggaran pemerintah.

Perusahaan juga mengungkapkan adanya litigasi malpraktek yang sedang berlangsung melibatkan mantan penasihat hukum, dengan pengadilan baru-baru ini menolak permintaan putusan ringkas dan menjadwalkan proses pra- sidang tambahan.

Intinya, AERG menghadapi kekurangan kas jangka pendek yang terkait dengan penundaan pendanaan pemerintah—sebuah risiko yang sedang dihargai secara agresif oleh pasar.