ما الذي يدفع ارتفاع سهم Viking Holdings بنسبة 13.7% بعد أرباح الربع الثالث؟

شهد قطاع الرحلات البحرية والترفيه مؤخرًا زخمًا ملحوظًا، مع ظهور شركة Viking Holdings (VIK) كمؤدي بارز. على مدى الشهر الماضي، ارتفع السهم بنسبة تقريبية 13.7%، متفوقًا بشكل كبير على مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقًا. يأتي هذا الارتفاع بعد إصدار أرباح الشركة للربع الثالث من عام 2025، والتي حققت نتائج مذهلة تجاوزت توقعات السوق. لكن هل هذا الاتجاه التصاعدي مستدام، أم يجب على المستثمرين الاستعداد لتصحيح محتمل؟

نتائج قوية في الربع الثالث تعزز ثقة السوق

قدمت Viking Holdings أداءً قويًا في الربع الثالث من عام 2025 أدهش كل من المستثمرين والمحللين السوقيين. أعلنت الشركة عن أرباح للسهم قدرها 1.20 دولار، متجاوزة التوقعات الإجماعية بمقدار 0.01 دولار، مما يعكس تحسنًا مقارنة بالعام السابق. وصل الإيراد إلى 1.99 مليار دولار، متجاوزًا توقعات المحللين بنسبة 0.1%، مع ارتفاع بنسبة 19.1% مقارنة بنفس الربع من العام الماضي.

النتائج الإيجابية جاءت نتيجة لعدة نقاط قوة تشغيلية. زيادة أيام ركاب الرحلات البحرية (PCDs) مع معدلات إشغال أعلى وتحسين الإيرادات لكل PCD أوجدت مزيج نمو قوي. ارتفعت أرباح EBITDA المعدلة إلى 703.5 مليون دولار، مما يمثل توسعًا قويًا بنسبة 26.9% مقارنة بالعام السابق. والأهم من ذلك، توسعت هوامش الربح الإجمالية المعدلة بنسبة 21.4% عن الربع السابق، مما يدل على تحسين الكفاءة التشغيلية.

توسعة الأسطول ومعلم تاريخي

خلال الربع الثالث من عام 2025، زاد عدد PCDs للقدرة التشغيلية لشركة Viking بنسبة 11% على أساس سنوي، مدفوعًا بتوسعة استراتيجية للأسطول شملت أربع سفن نهرية إضافية وسفينتين محيطيتين إضافيتين. كما نفذت الشركة اتفاقية إقامة مع Viking Yi Dun. إنجاز هام يبرز ثقة القيادة في نموذج العمل — حيث تجاوزت الشركة عتبة 100 سفينة في أسطولها، مما يعكس نحو ثلاثة عقود من النمو المستدام والابتكار.

وصلت معدلات الإشغال إلى 96% في الربع الثالث، مما يدل على طلب قوي عبر محفظة Viking. كما عززت الشركة مركزها المالي بشكل كبير، حيث بلغت السيولة النقدية وما يعادلها 3.03 مليار دولار حتى 30 سبتمبر 2025، مرتفعة من 2.6 مليار دولار في نهاية الربع السابق. وتحسن صافي الدين إلى 2.75 مليار دولار من 3.22 مليار دولار، مما يشير إلى زخم تقليل الدين.

ضغوط التكاليف تظهر مع النمو

ومع ذلك، تأتي قصة التوسع مع تحديات تشغيلية. ارتفعت مصاريف تشغيل السفن بنسبة 19.1% على أساس سنوي، في حين زادت مصاريف تشغيل السفن بدون الوقود بنسبة 21.7%. تعكس هذه الزيادات حجم الأسطول الأكبر للشركة في 2025 مقارنة بـ2024، مما قد يضغط على الهوامش إذا تجاوز نمو الأسطول تسارع الإيرادات.

توقعات المحللين ومقاييس التقييم

على الرغم من الأداء القوي مؤخرًا، ظل مزاج المحللين متحفظًا. لم تتغير مراجعات التقديرات خلال الشهر الماضي، مع تقييم الإجماع الذي يشير إلى موقف محايد. حاليًا، تحتفظ Viking بتصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يعني أن المحللين يتوقعون عوائد متوافقة مع السوق خلال الأشهر القادمة.

لا تزال خطة نمو الشركة جذابة مع درجة نمو من الفئة A، رغم أن مؤشرات الزخم تظهر تصنيفًا أكثر حذرًا C. فيما يتعلق بالتقييم، يحصل السهم على تصنيف C، مما يضعه في منتصف الربع من حيث القيمة للمستثمرين الحذرين من السعر. ويبلغ مجموع درجة VGM تصنيف A، مما يشير إلى فرصة متوازنة لاستراتيجيات محفظة متنوعة.

سياق الصناعة: كيف تقارن Viking

داخل قطاع خدمات الترفيه والأنشطة الترفيهية، تبرز أداء Viking عند مقارنته مع نظرائه. Planet Fitness (PLNT)، ممثل آخر في الصناعة، حققت زيادة بنسبة 4.8% خلال نفس الفترة الشهرية — متخلفة بشكل كبير عن تقدير Viking. أعلنت Planet Fitness عن إيرادات للربع الثالث من عام 2025 بلغت 330.35 مليون دولار، بزيادة 13% على أساس سنوي، مع أرباح للسهم قدرها 0.80 دولار مقابل 0.64 دولار في العام السابق. تشير التوجيهات المستقبلية إلى أن أرباح الربع الرابع من عام 2025 ستبلغ 0.77 دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 10% على أساس سنوي، مع استقرار نسبي في مراجعات التقديرات.

الخلاصة: أسئلة حول الاستدامة لا تزال قائمة

يعكس الارتفاع الشهري بنسبة 13.7% في Viking تحسينات تشغيلية حقيقية وأداء قوي. يوفر توسع الأسطول، وقوة الإشغال، وتوليد النقدية أساسًا قويًا. ومع ذلك، فإن الثبات في مراجعات التقديرات للمحللين وتصنيف Hold يشير إلى أن السوق قد يكون قد بدأ بالفعل في تسعير الأداء القريب المدى. مع ارتفاع تكاليف التشغيل، رغم تفسيرها بنمو الأسطول، فإن المراقبة الدقيقة ضرورية مع توسع الشركة.

يجب على المستثمرين مراقبة وضوح حول قدرة الشركة على بيع القدرة في 2026 (حيث أن الشركة حجزت بالفعل 70% من قدرة المنتج الرئيسي لعام 2026) ومسار الهوامش في المستقبل. السؤال ليس هل قدمت Viking نتائج قوية — فهي فعلت — بل هل يمكن لزخم السهم الأخير أن يستمر عند مستويات التقييم الحالية أم أن هناك فترة تصحيح قادمة.