Игра с ядерной энергетикой потерпела крах из-за опасений по поводу энергоэффективности

Реакция рынка и переоценка аналитиков

NuScale Power (NYSE: SMR) акции упали на 6% в ходе торгов во вторник, что шло вразрез с общим рыночным настроением, где S&P 500 вырос на 0,9%, а Nasdaq Composite — на 0,6%. Снижение отражает растущее скептическое отношение к краткосрочным перспективам роста в ядерной энергетике.

Исследовательская заметка аналитика UBS Джона Виндхэма способствовала тревоге инвесторов. Несмотря на сохранение нейтральной позиции по компании, Виндхэм значительно снизил свои целевые оценки, уменьшив ценовую цель с $38 до всего лишь $20 — снижение примерно на 50%. Эта корректировка теперь оставляет ограниченные возможности для роста от текущих уровней торгов. Пересмотренный прогноз обусловлен нарастающими опасениями по поводу возможных проблем с ликвидностью, связанных с трудностями выполнения крупных контрактов.

Изменяющийся нарратив об ИИ и энергетике

В течение 2024 и начала 2025 года NuScale и другие компании в сфере ядерной энергетики переживали значительный рост акций, поскольку инвесторы рассчитывали на рост спроса на электроэнергию со стороны инфраструктуры искусственного интеллекта. Основной нарратив был сосредоточен на неминуемом энергетическом кризисе, при котором дата-центры потребуют беспрецедентных мощностей для обучения и развертывания моделей ИИ.

Однако на этой неделе эта история столкнулась с неожиданными осложнениями. Появились сообщения о том, что Meta Platforms и Alphabet ведут активные переговоры по крупной сделке в области полупроводников. Вопрос — чипы Alphabet TPU — представляют собой значительный прогресс в вычислительной эффективности по сравнению с GPU, которые помогли Nvidia стать самой ценной компанией в мире. Эти специализированные процессоры потребляют значительно меньше энергии, при этом обеспечивая сопоставимую производительность.

Первичная реакция рынка показывает, что инвесторы могут пересматривать траекторию потребления электроэнергии дата-центрами. Если индустрия продолжит переход к более энергоэффективной архитектуре чипов, то ранее ожидаемый взрывной спрос на новую ядерную мощность может оказаться более скромным, чем предполагали бы бычьи прогнозы.

Инвестиционная перспектива

Хотя некоторые аналитики считают, что развитие эффективности чипов может стать препятствием для сроков расширения ядерной энергетики, объявлять всю теорию недействительной преждевременно. Волнения среди трейдеров кажутся несколько преувеличенными. Тем не менее, сочетание технических улучшений в дизайне полупроводников и переоценки аналитиков усложняет оправдание текущей оценки с точки зрения соотношения риск-вознаграждение.

NuScale в конечном итоге может стать краеугольным камнем долгосрочной энергетической инфраструктуры, однако остаются существенные неопределенности относительно сроков реализации проектов, процессов получения регуляторных разрешений и реальной скорости роста спроса на электроэнергию. Эти переменные требуют осторожности при накоплении позиций в краткосрочной перспективе до появления более ясной картины фундаментальных предпосылок.