Зростання доходності облігацій тисне на акції; очікується рішення ФРС щодо ставки

Огляд ринку: зростання доходності тягне настрій на фондовому ринку

Різке зростання доходності облігацій домінувало в настрої ринку в понеділок, створюючи перешкоди для індексів акцій по всьому спектру. Доходність 10-річних казначейських облігацій зросла до 4.19%, досягнувши максимуму за 2.25 місяці, перед тим як стабілізуватися на рівні 4.17% (зросла +4 базисні пункти). Це підвищення доходності облігацій тиснуло на основні фондові індекси, при цьому S&P 500 знизився на 0.35%, індекс Dow Jones Industrial Average — на 0.45%, а Nasdaq 100 — на 0.25%. Ф’ючерси на грудневі контракти відобразили цю слабкість: ф’ючерси E-mini S&P 500 знизилися на 0.35%, а ф’ючерси E-mini Nasdaq — на 0.27%.

Динаміка на ринку облігацій створила складний фон для акцій, але інвестори знайшли причини для оптимізму. Учасники ринку все більше очікують 99% ймовірності, що Федеральна резервна система знизить ставку на -25 базисних пунктів після завершення двотижневого засідання FOMC у середу. Крім того, сезонні фактори грудня — один із найбільш бичачих місяців року — забезпечили додаткову підтримку для оцінки акцій.

Моментум прибутків та злиття і поглинання створюють каталізатори зростання

Незважаючи на перешкоди у вигляді зростання доходності облігацій, корпоративна активність продовжувала сприяти окремим ралі акцій. Сезон звітності підходить до завершення: 495 з 500 компаній S&P 500 вже оприлюднили результати. За даними Bloomberg Intelligence, вражаючі 83% компаній, що звітували, перевищили очікування аналітиків, що робить цей квартал найуспішнішим з 2021 року. Загальний прибуток за третій квартал зріс на +14.6% — більш ніж удвічі порівняно з прогнозом +7.2% у річному вимірі.

Важливі угоди злиття та поглинання і реорганізації індексів підняли окремі назви. Confluent виріс більш ніж на +29% після оголошення компанії IBM про намір придбати її приблизно за $11 мільярдів, з урахуванням боргу, за приблизно $31 за акцію. Carvana піднялася більш ніж на +12% після того, як S&P Dow Jones Indices повідомили, що компанія увійде до складу S&P 500, замінивши LKQ Corp, з 22 грудня.

Потужність напівпровідникового сектору компенсує ширші перешкоди

Виробники чипів виявилися найсильнішим сектором сесії, забезпечуючи важливу підтримку для технологічно орієнтованого Nasdaq 100. Micron Technology очолила зростання напівпровідників з +4%, тоді як ON Semiconductor піднялася на +3%. Інші компанії сектору також показали хороші результати: Microchip Technology, Broadcom, GlobalFoundries і Lam Research зросли більш ніж на +2%. ASML Holding, Nvidia та Advanced Micro Devices також закрилися з приростом понад +1%.

Ця стійкість сектору була особливо важливою враховуючи широку продажу акцій, оскільки технологічні та напівпровідникові компанії мають значний вагу в основних індексах.

Відчутні зниження: зниження рейтингів і стратегічні оголошення

Вибіркові слабкості проявилися у кількох компаніях, зниження рейтингів і стратегічні оголошення викликали різке падіння цін. Air Products and Chemicals впали більш ніж на -9% після оголошення про довгострокове партнерство з Yara International щодо проектів з аміаку в США та Саудівській Аравії. Marvell Technology впала більш ніж на -6% після зниження рекомендації до утримання від Benchmark Company LLC. Morgan Stanley знизив рейтинг Tesla до рівня “рівно” від “перевищує”, що спричинило -3% падіння, а також знизив рейтинг Rivian Automotive до “менше” з цільовою ціною $12 , що призвело до -2% відкату.

Range Resources впала більш ніж на -4% після зниження рейтингу JPMorgan Chase до “менше” з цільовою ціною $39 . Boston Scientific знизилася більш ніж на -3% після зниження рекомендації до “утримувати” від “купувати” від Nephron Research. Lennar і CoreWeave обидва знизилися більш ніж на -2%, при цьому остання оголосила про плани випуску $2 мільярдів конвертованих привілейованих нот.

Видатні зростання: клінічний успіх і вплив індексів

З іншого боку, Kymers Therapeutics підскочила більш ніж на +41% після публікації позитивних результатів фази 1b для KT-621, орального деградеру STAT6, у пацієнтів із помірним до важкого атопічним дерматитом. Paramount Skydance піднялася більш ніж на +9% після запуску ворожої поглинальної пропозиції щодо Warner Bros Discovery за $30 за акцію. Сам Warner Bros Discovery піднявся більш ніж на +4% у Nasdaq 100 на цій пропозиції, яка перевищила попередню пропозицію Netflix у розмірі $27.75. CRH Plc піднялася більш ніж на +5% після оголошення про включення до S&P 500, замінивши Solstice Advanced Materials.

Глобальні ринки і міжнародні дані

Закордонні ринки у понеділок показали скромне зростання. Shanghai Composite піднявся до двотижневого максимуму, закрившись +0.54%, підтриманий змішаними даними торгівлі, що показали зростання експорту за листопад на +5.9% у річному вимірі (перед очікуваннями +4.0%), хоча імпорт підвищився лише на +1.9% у річному вимірі (нижче за прогноз +3.0%). Японський Nikkei 225 зріс на +0.18%, а європейський Euro Stoxx 50 — на +0.03%.

Дані економіки Європи вказують на підставову силу. Промислове виробництво Німеччини за жовтень перевищило очікування з +1.8% місяць до місяця — найбільше за сім місяців. Індекс довіри інвесторів Sentix за грудень піднявся до -6.2, трохи перевищуючи прогнози у -6.3.

Динаміка ринку казначейських облігацій і очікування щодо ставок

Ринок казначейських облігацій зазнав значного переоцінювання, оскільки доходність зросла. Ф’ючерси на 10-річні казначейські облігації на березень опустилися до 2.25-місячного мінімуму, а доходність піднялася до згаданого максимуму за 2.25 місяці. Напруженість з пропозиціями посилилася, оскільки казначейство оголосило про графік аукціонів T-облігацій і T-бондів на тиждень на суму $119 мільярдів. Однак попит залишався стабільним: аукціон 3-річних T-облігацій на суму $58 мільярдів показав коефіцієнт пропозиції до попиту 2.64, перевищуючи середнє значення 10-аукціонів у 2.63.

Негативний перенос із падіння цін на японські 10-річні державні облігації, які досягли 18-річних мінімумів на тлі спекуляцій щодо підвищення ставки Банку Японії, тиснув на казначейські облігації США. Доходність європейських державних облігацій також зросла: доходність 10-річного Bund у Німеччині досягла 8.5-місячного максимуму у 2.876% (завершивши +6.3 б.п), а доходність 10-річних британських гілітів піднялася до 1.5-тижневого максимуму у 4.546% (зросла +5.2 б.п).

Член правління ЄЦБ Ізабель Шнабель підкреслила, що ризики для зростання і інфляції в зоні євро схильні до зростання, натякаючи, що наступний крок центробанку швидше за все буде підвищення ставки. Свопи закладають лише 1% ймовірності зниження ставки ЄЦБ на -25 б.п. на засіданні 18 грудня.

Тиждень попереду: ключові економічні дані та комунікація ФРС

Учасники ринку очікують насичений даними тиждень, зосереджений навколо рішення ФРС. У вівторок вийдуть дані за жовтень щодо кількості вакансій JOLTS (очікується зростання на 7,150), а в середу — індекс витрат на праці за третій квартал (з прогнозом +0.9%) та рішення FOMC щодо ставки. Коментарі голови ФРС Пауелла після засідання у середу будуть піддані ретельному аналізу для визначення подальшого курсу ставок. У четвер очікується щотижнева статистика щодо первинних заяв на допомогу по безробіттю (очікується +29,000 до 220,000).

Політичні події та перехід керівництва ФРС

Президент Трамп у вівторок повідомив, що оголосить свій вибір нового голови ФРС на початку 2026 року. Bloomberg повідомляє, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет вважається ймовірним наступником чинного голови Пауелла. Це викликає питання щодо незалежності ФРС, враховуючи прихильність Хассета до адміністрації та її прагнення до агресивного зниження ставок.

Комбінація зростання доходності облігацій, сильних фундаментальних показників прибутків, стратегічних угод злиття і поглинання та сили напівпровідникового сектору створила змішану сесію, яка в кінцевому підсумку схилилася до обережності, оскільки інвестори очікують важливого рішення ФРС.