Глобальный рынок какао сталкивается с давлением, поскольку избыточные запасы оказывают давление на цены

Фьючерсы на какао сегодня значительно снизились, мартовский ICE NY какао ( [CCH26]( упал на -78 пунктов или -1.50%, а декабрьский ICE London какао #7 ( [CAZ25]( снизился на -36 пунктов или -0.97%. Эти падения продолжают тенденцию продаж, которая привела цены к минимальным за 1,75 года уровням, в основном из-за ожиданий рынка о щедрой глобальной доступности какао в предстоящем сезоне.

Оптимизм по поводу предложения доминирует в рыночных настроениях

Основным катализатором нисходящей ценовой динамики является ожидаемая задержка Европейским союзом внедрения Регламента по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) еще на один год. В прошлую среду государства-члены ЕС официально предложили отсрочку, фактически продлив льготный период, позволяющий продолжать импорт сельскохозяйственной продукции, включая какао, из регионов Африки, Индонезии и Южной Америки, где сохраняется высокая нагрузка вырубки лесов. Эта регуляторная гибкость устраняет ключевое ограничение предложения, которое ранее поддерживало цены.

Подчеркивая избыточность предложения, показатели производства какао в Западной Африке свидетельствуют о хорошем урожае в будущем. Фермеры в Кот-д’Ивуаре сообщают о здоровом состоянии деревьев, а недавняя сухая погода способствовала правильной сушке бобов. Сельскохозяйственный сектор Ганы также получил выгоду от благоприятных осадков, ускоряющих развитие стручков. Особенно стоит отметить, что производитель шоколада Mondelez сообщил, что текущие показатели по количеству стручков какао в Западной Африке на 7% превышают средние за пять лет и значительно превосходят уровни прошлого года. Поскольку основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре только начался, оптимизм фермеров по поводу урожайности и качества остается высоким.

Слабость спроса усиливает нисходительное давление

Несмотря на поддержку со стороны предложения, мировое потребление какао демонстрирует выраженную слабость в ключевых регионах. Руководство производителя шоколада Hershey’s сообщило о разочаровывающих продажах в критический сезон Хэллоуина, который исторически составляет почти 18% годового спроса на кондитерские изделия в США. Эта слабость спроса проявилась в данных по переработке в ключевых рынках. В третьем квартале 2024 года переработка какао в Азии сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 тонн, что является минимальным объемом переработки за третий квартал за последние девять лет. Аналогично переработка в Европе снизилась на 4,8% год к году до 337 353 тонн, что является минимальным за десятилетие уровнем для третьего квартала. Объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке за 13 недель, завершившиеся 7 сентября, снизился более чем на 21% по сравнению с прошлым годом.

Динамика запасов и производства

Глобальный баланс какао показывает конкурирующие силы. Запасы какао, контролируемые ICE, на портах США снизились до минимального за 8,25 месяца уровня в 1 723 707 мешков в понедельник, что оказывает умеренную поддержку ценам. Поступления какао в порты Кот-д’Ивуара с 1 октября по 23 ноября составили 618 899 тонн, что на 3,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — это умеренное ограничение предложения, учитывая, что Кот-д’Ивуар остается крупнейшим производителем в мире.

Однако прогнозы по производству указывают на усиление предложения. Международная организация какао (ICCO) оценивает, что урожай 2024/25 годов даст глобальный избыток в 142 000 тонн — первый за четыре года, при этом мировой объем производства прогнозируется на уровне 4,84 миллиона тонн, что на 7,8% больше по сравнению с прошлым годом. Производство в Нигерии, пятом по величине производителе в мире, показывает противоположную тенденцию: Ассоциация какао страны прогнозирует снижение урожая 2025/26 на 11% по сравнению с прошлым годом до 305 000 тонн.

Это сочетание ожиданий избыточных запасов, ухудшения спроса и улучшения регуляторной среды, по всей видимости, сохранит нисходственное давление на цены в ближайшее время.