Como o Sistema do Petrodólar se Adapta: Por que o Dólar Continua a Ser Rei Apesar das Mudanças nas Moedas Globais

As conversas recentes sobre um suposto acordo petrodólar de 50 anos que termina em 9 de junho têm feito manchetes, mas a narrativa que está a ser promovida perde a perspetiva mais ampla. Enquanto as principais economias testam cada vez mais moedas não-dólares para negociações de commodities, a estrutura fundamental que sustenta o domínio do dólar dos EUA nos mercados globais de petróleo não mostra sinais de enfraquecimento. Compreender a verdadeira história por trás do sistema petrodólar exige separar factos de especulação.

Para além do Mito de 9 de Junho: O que realmente foi o Acordo de 1974

A confusão resulta de uma má interpretação sobre a Comissão Conjunta de Cooperação Económica entre os Estados Unidos e a Arábia Saudita, estabelecida a 8 de junho de 1974. Esta comissão surgiu após o embargo de petróleo da OPEP em 1973 como uma estrutura para fortalecer os laços económicos bilaterais. No entanto, nunca obrigou a Arábia Saudita a precificar o petróleo exclusivamente em dólares dos EUA.

O que realmente aconteceu foi muito mais complexo. Um acordo separado, menos divulgado, formado em 1974 envolvia a Arábia Saudita a comprar Títulos do Tesouro dos EUA em troca de apoio militar americano. Não se tratava de forçar transações petrodólar — era uma parceria financeira estratégica. A revelação de 2016, através de pedidos ao Freedom of Information Act, esclareceu que o acordo centrava-se na cooperação económica, não na exclusividade do dólar. Como explicou o economista-chefe da UBS Global Wealth Management, o quadro original de 1974 não continha nenhuma estipulação que restringisse as vendas de petróleo da Arábia Saudita a transações em dólares apenas.

Mesmo após 1974, a Arábia Saudita continuou a aceitar outras moedas, como a libra esterlina, provando que os acordos petrodólar nunca foram tão rígidos quanto os títulos recentes sugeriram.

A Mudança Silenciosa no Comércio de Commodities: Quem Está a Pagar Com o Quê

A verdadeira história não é que um pacto petrodólar morreu — é que as economias emergentes estão a testar alternativas. Rússia, Irão e China têm vindo a usar cada vez mais yuan, rublos e dirhams para transações de commodities. Em 2023, esta tendência cristalizou-se: a Rússia tornou-se no principal fornecedor de crude da China, com a maioria dos pagamentos feitos em yuan em vez de dólares. Os Emirados Árabes Unidos e a Índia também assinaram acordos para negociar petróleo em moedas locais, sinalizando um movimento significativo em direção à desdolarização em certos mercados regionais.

Estas mudanças refletem dois fatores: primeiro, as sanções dos EUA que incentivam canais de pagamento alternativos; segundo, um desejo mais amplo entre as nações em desenvolvimento de reduzir a dependência das finanças globais denominadas em dólares. Ainda assim, apesar destes movimentos, a escala permanece modesta em comparação com o comércio global de commodities.

A Resiliência do Petrodólar: Porque é que o Dólar Continua a Vencer

A verdadeira força do sistema petrodólar não reside em acordos, mas em vantagens estruturais. Os dados do Fundo Monetário Internacional revelam que, embora a participação do dólar nas reservas globais tenha diminuído marginalmente, nenhuma moeda emergiu como uma alternativa credível. As transações de petróleo envolvendo a Arábia Saudita continuam predominantemente em dólares, refletindo décadas de integração militar e económica com os EUA.

A arquitetura duradoura do petrodólar remonta a mais de 74 anos — a um acordo de 1945 que trocava garantias de segurança dos EUA por fornecimentos de energia da Arábia Saudita. Esta fundação de 78 anos provou ser muito mais duradoura do que qualquer pacto formal. A dominância do dólar nos sistemas financeiros globais cria uma atração gravitacional: mesmo quando as transações começam em outras moedas, geralmente convertem-se de volta para dólares para investimento e reservas.

Por que é tão difícil de desinstalar o petrodólar? Porque está enraizado em sistemas mais profundos: mecanismos de compensação controlados por infraestruturas baseadas no dólar, a ausência de alternativas viáveis com liquidez comparável, e as relações militares e políticas que reforçam a credibilidade do dólar.

O que Isto Significa para os Mercados

A narrativa do colapso do petrodólar foi sempre exagerada. Sim, a desdolarização regional está a acelerar, e os negociantes de commodities estão a experimentar com liquidações não-dólares. Mas os fatores estruturais que sustentam o petrodólar permanecem intactos. O papel do dólar como principal moeda de reserva mundial enfrenta uma pressão gradual, não uma substituição iminente.

Para os investidores que acompanham tendências cambiais e mercados de commodities, a verdadeira conclusão é esta: o sistema petrodólar não está a acabar com uma data de expiração dramática. Está a evoluir nas margens, mantendo a sua posição central. Até que as moedas alternativas desenvolvam a liquidez, confiança e infraestrutura institucional que o dólar oferece, o quadro do petrodólar continuará a ancorar os mercados globais de petróleo e as finanças mundiais.